美国政府关门风险存在，国内信贷投放预计向

日度报告——综合晨报 美国政府关门风险存在，国内信贷投放预计向好 报告日期：2023-09-25 外汇期货 美国政府关门迫在眉睫，国会预算谈判仍存分歧 目前国会议员在预算方案进展上处于停滞，因此美国政府面临关门的风险，短期来看市场对于此影响有限，美元维持高位 股指期货 全国新型工业化推进大会在京召开 国内基本面止跌迹象已现，下一步所需要关注的是企业利润的修复以及向居民收入的转化。可以肯定的是，展望四季度，基 综本面的好转对于A股定价的积极影响或将逐步加大。 合国债期货 晨央行开展了2020亿14天期逆回购操作 报近期信贷投放情况可能较好，叠加季末MPA考核，下周资金面可能仍会偏紧。另外，机构止盈情绪可能会逐渐发酵，部分机构可能依然会选择持币过节。 黑色金属 Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为11592万 短期成材区间震荡，上方空间暂难打开，原料结构性偏强，但价格受限。十一前后面临较大回调风险，建议假期前后观望为主。 能源化工 俄罗斯柴油库存为295万吨 油价窄幅震荡，市场风险偏好低迷，继续施压油价。农产品 美国大豆出口销售订单连续两周下滑 巴西对美国出口形成有力竞争，美国23/24年度出口订单连续两周明显下降。国内油厂保持正常开机，但下游成交提货意愿不高，豆粕去库不及预期。 元涛首席分析师（宏观策略）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850Tel：63325888-3908 Email：tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（铁矿石）5 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.4、有色金属（锡）7 2.5、能源化工（PTA）7 2.6、能源化工（原油）8 2.7、能源化工（电力）8 2.8、能源化工（甲醇）9 2.9、农产品（棕榈油）9 2.10、农产品（白糖）10 2.11、农产品（豆粕）11 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国汽车工人联合会罢工进入�九天(来源：Bloomberg) 美国汽车工人联合会对底特律三大汽车制造商的罢工进入�九天，而与此同时，美国汽车工人联合会与三大汽车制造商的谈判也在继续进行。就在前一天，由于与通用和斯泰兰蒂斯这两家汽车制造商的谈判陷入停滞，全美汽车工人联合会宣布，将罢工扩大至全美范围内，通用和斯泰兰蒂斯旗下所有零部件分销中心都将参与罢工。据美国智库安德森经济集团发布的一项分析报告显示，截至当地时间22日，为期一周的罢工带来的经济损失高达16亿美元。 美民调：不支持拜登连任总统的人数比例达到其任期内最高(来源：Bloomberg) 美国全国广播公司新闻台（NBCNews）当日发布的一份民意调查结果显示，受访者中表示不支持拜登连任总统的人数比例上升至56%，创下了拜登总统任期内的最高水平。 美国政府关门迫在眉睫，国会预算谈判仍存分歧(来源：Bloomberg) 周末，美国国会议员在一项预算决议上几乎没有任何进展迹象，该决议将使美国政府在本财政年度剩余时间内获得资金。现行的支出法案将于9月30日到期。这意味着，如果美国 国会不能在10月1日凌晨12点01分之前达成协议，美国政府将关闭。众议院共和党人周四让众议院休会，推迟了谈判的进一步进展。 点评：我们看到目前国会议员在预算方案进展上处于停滞，因此美国政府面临关门的风险，短期来看市场对于此影响有限，美元维持高位。美国最新的预算决议陷入停滞，因此很有可能在10月1日之前完不成预算决议，这意味着美国政府将被迫关门，此前债务上限也曾诱发市场明显担忧，但是政府关门的压力即使存在，对于市场的影响不会太明显，最终预算决议会通过，因此短期市场会有影响，中期影响非常有限，美元继续高位。 投资建议：美元高位震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 中证协召开�三季度证券基金行业首席经济学家例会(来源：wind) 中证协召开2023年�三季度证券基金行业首席经济学家例会。问卷调查结果显示，超过九成首席经济学家认为，四季度国内GDP增速将较三季度上升，表明市场预期开始好转。与会专家建议，短期要进一步加大财政政策力度，支持民间投资稳定增长，着力促进社会就业。 国务院总理：持续推动产业结构优化升级(来源：wind) 国务院总理指出，要适应时代要求和形势变化，突出重点、抓住关键，着力提升产业链供 应链韧性和安全水平，加快提升产业创新能力，持续推动产业结构优化升级，大力推动数字技术与实体经济深度融合，全面推动工业绿色发展。 全国新型工业化推进大会在京召开(来源：wind) 全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开。国家主席、作出重要指示指出，要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。 点评：国内基本面止跌迹象较为明显，地产宽松、央行降息降准等重磅政策接连落地，也形成了一个明显的政策底。下一步所需要关注的是企业利润的修复以及向着居民收入的转化。可以肯定的是，展望四季度，基本面的好转对于A股定价的积极影响或将逐步加大。 投资建议：政策底已现，顺周期品种IF、IH或将跑出超额收益。 1.3、国债期货（10年期国债） 市场监管总局发布促进民营经济发展22条举措(来源：市场监管总局) 市场监管总局发布促进民营经济发展22条举措，措聚焦五个方面回应民营经济各类关切：一是持续优化民营经济发展环境。二是加大对民营经济政策支持力度。三是强化民营经济发展法治保障。四是着力推动民营经济实现高质量发展。五是持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围，及时推广经验做法，加大宣传。 央行开展了2020亿14天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了2020亿元14天期 逆回购操作，中标利率1.95%。另有1050亿元逆回购到期，单日净投放970亿元。王一鸣:中国的货币政策表现出更强的自主性(来源：中国人民银行) 央行货币政策委员会委员王一鸣表示，在美联储激进加息节奏下，中国的货币政策没有简单跟随，这是基于中国的宏观经济和通胀形势，应该说中国的货币政策表现出更强的自主性，相较于美联储或者说主要发达经济体利率的大幅变化，中国的货币政策是稳健的。在人民币汇率上，央行也在持续推进汇率市场化改革，人民币汇率弹性在进一步增强。 点评：近期地产政策仍频频出台，不过由于新房销售高频指标修复空间相对有限，且各城市表现高度分化，市场对于部分城市继续放松限购政策的反应相对平淡。近期信贷投放情况可能较好，叠加季末MPA考核，下周资金面可能仍会偏紧。再者，若下周股市继续维持震荡偏强的走势，债市也会面临一定压力。另外，当前政策效力未明，市场变数仍多，机构止盈情绪可能会逐渐发酵，部分机构可能依然会选择持币过节。 投资建议：短期内债市表现仍会偏弱，但利率继续上行的空间已经不大，调整可带来更好的买入机会。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储理事鲍曼：通胀仍然过高，进一步加息可能是合适的(来源：wind) 美联储理事鲍曼：通胀仍然过高，进一步加息可能是合适的；需要重申货币政策并非预设路线；为了及时将通胀率恢复到2%，美联储政策需要保持在限制性水平上“一段时间”；能源价格进一步上涨的持续风险可能会逆转近期降低通胀的一些进展；经济仍以“稳健的速度”增长，消费支出强劲，就业增长稳固；在当前条件下，预计通胀进展“可能会缓慢”，暗示需要更加紧缩的政策。 美联储戴利：完全不愿意考虑提高2%的通胀目标(来源：wind) 美联储戴利：完全不愿意考虑提高2%的通胀目标；2024年不太可能实现2%的通胀目标；不应排除风险，但事实证明，经济滞胀的风险已经不那么重要了。 美国9月Markit制造业PMI初值为48.9(来源：wind) 美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，预期48，8月终值47.9，8月初值47；服务业PMI初值为50.2，预期50.6，8月终值50.5，8月初值51；综合PMI初值为50.1，预期50.4，8月终值50.2，8月初值50.4。 点评：周五金价震荡收涨，美债收益率高位回落，美国9月Markit制造业PMI反弹，但仍然处于收缩区间，服务业PMI则超预期回落至50附近，服务业扩张速度逐渐降温，待到四季度预计会看到跌破50，届时市场对基本面的预期会更加悲观。美联储多位官员发表讲话，表态鹰派，强调2%的通胀目标不变，并将维持高利率，对市场风险偏好构成压制。美联储相较于其他央行更加鹰派，也对美元指数构成支撑。 投资建议：黄金短期筑底震荡，中长期看涨。 2.2、黑色金属（铁矿石） Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为11592万(来源：Mysteel) 本周，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为11592.61万吨，环比降273.14万吨；日均疏港 量339.13万吨增15.34万吨；47港进口铁矿石库存总量12190.61万吨，环比降260.14万吨， 47港日均疏港量349.93万吨，环比增14.14万吨。 陕西省应急管理厅召开煤矿安全专题会议(来源：Mysteel) 陕西省应急管理厅召开煤矿安全专题会议，会议要求，要扎实推进煤矿重大事故隐患排查整治工作。对60万吨/年以下煤矿逐矿进行执法检查，落实分类处置措施，不具备安全生产条件的一律责令停工停产整顿。 预计日均检修/复产合计影响量小幅减少0.1万吨(来源：Mysteel) 据Mysteel周度高炉钢厂调研样本，本周实际检修/复产合计日均影响量为增加1.01万吨。从下周停复产计划来看，预计日均检修/复产合计影响量小幅减少0.1万吨，产能利用率小幅波动。 点评：节前钢厂主动补库，矿价表现依然偏强。铁水数据上，本周钢联数据回升1万吨日 产。根据检修计划推算，近期铁水预计维持247-248万吨。终端部分成材品种有累库压力，但幅度尚不算激烈。终端板材少量补库完成，市场担心十一期间成材累库幅度。 投资建议：原料库存方面，节前2-3周，钢厂铁矿石库存大量补库。钢联247口径钢厂库存 口径从前期28天增加至31天。全口径来看，港口+钢厂+海漂库存小幅开始累库。节前主动大量补库，市场也担心原料买盘节后回落，十一前后面临回调风险。但中长期来看，高铁水问题不解决，原料紧张的现实难以打破。整体原料中枢依然偏强，但下游钢价空间难以打开，钢厂利润微薄，原料上行空间需要观察。 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 9月中旬重点钢企粗钢日均产量213.35万吨(来源：中钢协) 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年9月中旬重点钢企生铁日均产量195.49万吨，旬环比下降1.47%，同比下降0.66%；9月中旬重点钢企粗钢日均产量213.35万吨，旬环比下降1.17%，同比下降0.54%；9月中旬重点钢企钢材日均产量210.61万吨，旬环比上升2.94%，同比上升0.39%。 9月狭义乘用车零售预计198万辆，新能源车预计75万辆(来源：财联社) 据