农林牧渔行业周报：秋粮上市价格阶段性承压；宠食线上渠道维持高增长

生猪：仔猪价格加速下跌，关注旺季是否如期兑现。本周全国猪价16.3元/kg，环比-1.7%；15kg仔猪价格392元/头，环比-8.6%。市场标猪供应充裕，市场正在等待双节备货带来的消费支撑，猪价震荡偏弱。9月下旬临近双节备货期，养殖端出栏积极性提高或对猪价形成持续压制；但若价格调整充分则有二次育肥群体入场“抄底“，支撑价格底部。四季度进入腌腊消费旺季，市场仍然存在缺大猪的结构性矛盾，但若体重增长过快，会再次放大远期供应压力。整体而言，去年5月以来母猪补栏周期叠加行业生产效率提升，奠定了今年供应宽松的主基调，猪价缺乏很强的趋势性特征，更多表现为削峰填谷的自我调节。产能变化方面，仔猪价格持续回落，体现了市场对节后淡季价格的悲观情绪，以销售仔猪为主的养殖主体亏损幅度加大，或率先进入去产能周期；春节后猪价进入下行通道，行业将再次进入集中去产能的阶段。 白鸡：8月肉鸡鸡苗价格先涨后跌，父母代鸡苗供应偏紧格局延续。本周白羽鸡苗均价2.5元/羽，环比+33.7%；白羽肉鸡均价8.0元/公斤，环比-1.8%。 白羽鸡苗价格有所上涨，一方面，种禽端排苗计划顺畅，拉涨意愿较强；另一方面，养殖端赶年前三批鸡的补栏情绪拉动鸡苗价格上涨。8月以来鸡苗价格整体呈先涨后跌趋势，前期受肉鸡价格上行带动苗价上涨，中下旬养殖户有意规避中秋、国庆假期出栏，补栏积极性减弱。展望下半年，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，引种结构性问题仍存。我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 谷物：新粮陆续上市，玉米价格进入季节性下跌阶段。本周，东北产区玉米价格为2779.3元/吨，环比-0.3%，北方港口的玉米价格为2836元/吨，环比-0.6%。供给端：市场预期新一年度玉米小幅增产，东北收购主体压价收购意愿较强。贸易商加快陈粮销售为新粮腾仓，预计10月中下旬开始新作玉米将进入集中上市期，玉米价格已经进入季节性下跌的阶段。本周南、北港口低库存状态持续，本周库存环比继续下降，分别为161.8万吨、98.6万吨，环比-4.4%、-1.8%。 替代品：本周小麦均价为3013.3元/吨，环比上周+0.1%。小麦价格维持高位，对玉米的替代效应减弱，受前期天气影响，优质小麦减产，芽麦也在陆续消耗，预计小麦价格将继续维持偏强态势，或对玉米价格形成支撑。需求端：饲料企业为新季玉米建库做准备，目前以保持安全库存为主，采购意愿较为谨慎。临近双节，压栏及二次育肥主体加快出栏，猪价震荡回落，短期利空饲用需求。随着新季玉米陆续上市，原料供应充裕，玉米淀粉企业开机率回升明显。玉米深加工企业库存环比有所回升但同比处于历史低位，企业对高价新作玉米接受度有限，以随采随用、按需补库为主。 宠食：线上销售额显著提升，海外业务持续改善。国内：8月乖宝宠物和佩蒂股份线上电商销售额显著提升。2023年8月，乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份线上销售额环比增长21.5%/17.6%/57.1%。其中，乖宝：麦富迪8月淘宝销售额9971.0万元，环比+24.4%，中宠：顽皮8月淘宝销售额2567.2亿元，环比+8.3%，佩蒂：爵宴8月淘宝销售额776.8亿元，环比+113.4%。淘系仍然是线上宠物销售的主阵地，各公司持续改善营销模式提高品牌影响力。海外：8月宠物食品出口额同比上涨，海外业务持续改善。2023年8月零售包装的宠物食品出口额7.4亿元，同比+1.9%，自库存压力得到有效缓解以来，国内出口比例较高的宠物上市公司的海外业务持续改善。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 1本周市场行情回顾 本周（2023年9月18日-9月22日）农林牧渔（申万）指数0.1%，沪深300指数0.8%，中小板综指数0.1%，农业指数跑输沪深300指数0.7个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 本周（2023年9月18日-9月22日），沪深300周涨幅为0.8%，农林牧渔各子板块中，养殖板块涨幅最大，为0.7%；动物保健板块跌幅最大，为-1.4%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 本周（2023年9月18日-9月22日），农林牧渔中，乖宝宠物涨幅最大，为9.3%；平潭发展跌幅最大，为-9.6%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 2生猪：仔猪价格加速回落，关注旺季是否如期兑现 本周全国猪价16.3/kg，环比-1.7%；生猪出栏均重122.8kg，环比+0.1%； 15kg仔猪价格392元/头，环比-8.6%。市场标猪供应充裕，市场正在等待双节备货带来的消费支撑，猪价震荡偏弱。从月度维度看，9月下旬临近双节备货期，养殖端出栏积极性将有所提高，7-8月压栏的大猪加速出栏，或对猪价形成持续压制；但若价格调整充分则有二次育肥群体入场“抄底“，支撑价格底部。从季度维度看，目前行业处于季节性累库周期，在预期谨慎乐观的情况下，行业体重增长缓慢，意味着四季度进入腌腊消费旺季后，市场仍然存在缺大猪的结构性矛盾。 伴随标肥价差走阔，或吸引二次育肥、压栏行为集中涌现，刺激价格走强；若后期体重增长过快，会再次放大远期供应压力。整体而言，去年5月以来母猪补栏周期叠加行业生产效率提升，奠定了今年供应宽松的主基调，猪价缺乏很强的趋势性特征，更多表现为削峰填谷的自我调节。 近期第三方机构披露了8月能繁母猪存栏的变化情况，数据有一定分化。涌益咨询8月环比+0.04%（7月-0.22%），畜牧业协会8月环比-1.0%（7月+0.8%），Mysteel 8月环比+0.29%（7月+0.01%）。我们认为，伴随猪价回暖，产能去化阶段性降速，但近几个月仔猪价格持续下跌，本周15kg仔猪价格429元/头，环比-7.3%，对比一季度高点674元/头跌幅显著。当前仔猪对应6个月后也就是明年Q1以后的出栏，体现了市场对节后淡季价格的悲观情绪，因此母猪产能也不具备明显增加的基础。当前对于以销售仔猪为主的养殖主体亏损幅度加大，或率先进入去产能周期；春节后猪价进入下行通道，行业将再次进入集中去产能的阶段。 我们预计下半年上市猪企盈利能力将继续分化，成本控制水平优异的猪企下半年有望扭亏转盈，成本相对较高的企业或处于持续亏损的状态，因此在猪周期筑底阶段，我们持续推荐资金储备充裕或成本控制出色的成长性标的。 图5：外三元生猪16.4元/公斤，周环比-1.6% 图6：15kg外三元仔猪均价392元/头，周环比-8.6% 图7：生猪出栏均重122.8公斤，周环比+0.1%（公斤） 图8：生猪屠宰开机率30.3%，周环比+0.3PCT 图9：白条鲜销率90.1%，周环比+0.8PCT 图10：冻品库容率30.5%，周环比-0.8PCT 3白鸡：本周苗价回暖鸡价下行，父母代鸡苗供应偏紧格局延续 本周白羽肉鸡种蛋均价1.2元/枚，环比+7.1%；白羽鸡苗均价2.5元/羽，环比+33.7%；白羽肉鸡均价8.0元/公斤，环比-1.8%；白羽肉鸡养殖利润-3.4元/只，环比-54.3%。本周白羽鸡苗价格有所上涨，一方面，种禽端排苗计划顺畅，拉涨意愿较强；另一方面，养殖端赶年前三批鸡的补栏情绪拉动鸡苗价格上涨。 回顾8月，祖代更新上量，在产祖代鸡减量明显，父母代鸡苗供应仍不充裕，商品代苗价整体上行。8月祖代鸡更新20.7万套，环比+129.2%，变动或来自数据口径调整；2023年1~8月祖代鸡累计更新89.8万套，同比+41.7%。8月后备祖代鸡平均存栏59.5万套，同比+24.8%，环比+5.5%，在产祖代鸡平均存栏114.5万套，同比-12.3%，环比+1.7%。2023年初以来祖代更新量充裕，支撑后备存栏增长，但未传导至在产，2022年下半年引种短缺问题仍制约在产存栏维持相对低位。8月父母代鸡苗销量470.9万套，同比-11.7%，环比-5.9%，周均销量117.7万套创年内新低，2Q前后备祖代低存栏影响显现。 鸡苗价格方面，8月主产区鸡苗平均价3.4元/羽，环比+63.3%，整体呈先涨后跌趋势，前期受肉鸡价格上行带动苗价上涨，中下旬养殖户有意规避中秋、国庆假期出栏，补栏积极性减弱，苗价回落。从上市公司情况看，益生股份（含父母代）、民和股份鸡苗均价4.2元/只、2.9元/只，环比+14.5%、+43.7%。鸡肉价格方面，8月主产区白鸡平均价8.9元/公斤，环比+5.6%，从上市公司情况看，圣农发展、仙坛股份鸡肉均价11.4元/公斤、9.8元/公斤，环比+2.5%、-0.7%。 展望下半年，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，种鸡产能释放效率存在不确定性。品质上：2020~2022年，受多年禽流感影响，在产祖代鸡生产效率有所下滑，由57套/年下降到53套/年。2023年1-8月海外祖代鸡更新量占比下降至56.4%，国产品种祖代鸡更新量占比上升，但后续国产品种生产性能仍待观察。 后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q后商品代鸡苗供应量，因此我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 图11：白鸡养殖周利润-3.4元/羽，环比-54.3% 图12：主产区鸡苗周售价2.5元/羽，环比+33.7% 图13：主产品肉鸡周售价8.0元/公斤，环比-1.8% 图14：后备祖代种鸡周存栏量61.9万套，环比+6.6% 图15：在产祖代种鸡周存栏量112.6万套，环比-2.6% 图16：后备父母代种鸡存栏1658.8万套，环比+3.6% 图17：在产父母代种鸡存栏2187.8万套，环比-2.5% 4谷物：新粮陆续上市，玉米价格季节性下跌 本周，东北产区玉米价格为2779.3元/吨，环比-0.3%，华北产区为2842.8元/吨，环比-2.6%；北方港口的玉米价格为2836元/吨，环比-0.6%；南方港口价格为2965.5元/吨，环比-0.7%。 供给端：市场预期新一年度玉米小幅增产，东北收购主体压价收购意愿较强。 贸易商加快陈粮销售为新粮腾仓，预计10月中下旬开始新作玉米将进入集中上市期，玉米价格已经进入季节性下跌的阶段。本周南、北港口低库存状态持续，本周库存环比继续下降，分别为161.8万吨、98.6万吨，环比-4.4%、-1.8%。 替代品：本周小麦均价为3013.3元/吨，环比上周+0.1%。小麦价格维持高位，对玉米的替代效应减弱，受前期天气影响，优质小麦减产，芽麦也在陆续消耗，预计小麦价格将继续维持偏强态势，或对玉米价格形成支撑。 饲用需求：饲用企业库存可用天数为28.0天，环比上周-0.9天。饲料企业为新季玉米建库做准备，目前以保持安全库存为主，采购意愿较为谨慎。临近双节，压栏及二次育肥主体加快出栏，猪价震荡回落，短期利空饲用需求。 深加工需求：本周全国玉米深加工总玉米消费量为115.5万吨，环比上周+3.3%，深加工企业玉米库存量252.9万吨，环比+6.7%；玉米淀粉开工率为54.3%，环比+2.5PCT。随着新季玉米陆续上市，原料供应充裕，玉米淀粉企业开机率回升明显。玉米深加工企业库存环比有所回升但同比处于历史低位，企业对高价新作玉米接受度有限，以随采随用、按需补库为主。 图18：玉米周度均价为2818.0元/吨，环比上周-0.4% 图19：小麦现货价及小麦与玉米的价差（元/吨） 图20：北方港口库存（万吨） 图21：南方港口库存（万吨） 图22：饲料企业库存可用天数（天） 图23：生猪养殖利润（元/头） 图24：深加工企业周度玉米消费量（万吨） 图25：中国主要深加工企业玉米库存（万吨） 图26：玉米淀粉企业周度开工率（%） 图27：玉米淀粉企业加工利润（元/吨） 5宠食：线上销售额显著提升，海外业务持续改善 2023年1-8月 ，乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份线上销售额分别为11.4/4