电子行业周报：消费电子拉货持续，Copilot开启大规模应用

电子周观点： 消费电子拉货持续，Copilot开启大规模应用。华为Mate60、X5手机市场需求旺盛，在产业链持续加单，苹果新机也 在积极备货，消费电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存，目前来看，消费电子四季度订单持续性强，我们从产业链了解到，受益于消费电子拉货，多家公司四季度业绩好于三季度。数据方面也显示产业链正在逐步改善，全球半导体月度销售额已经连续4个月环比增长，2023年8月中国IC产量同比增长21.1%，存储芯片（DRAM及NANDFlash）价格开始上涨，预测四季度价格上涨持续。9月21日，微软宣布，Copilot将作为Windows11免费更新的一部分，于9月26日正式发布，包括Copilot在内共有超过150个新功能，系统自带的照片、画图、记事本、邮件等应用也齐步迈进了AI时代，除了消费版Copilot，微软还宣布Microsoft365Copilot企业版将于11月1日全面上市，AI将进入Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等协同工具来提高工作效率，我们认为Ai在端侧的应用有望拉动消费电子创新，带来新的发展机会。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。 细分赛道：1)半导体代工：国内晶圆厂Q2业绩持平略增，稼动率趋势有所分化。中芯国际Q3预计收入环比增长3%- 5%，毛利率18%-20%。华虹半导体Q3指引营收约5.6-6亿美元，环比下滑5%-11%,预计毛利率16%-18%。台积电8月营收同比下滑13.5%，环比提升6.2%；联电8月同比下滑25%，环比下滑0.6%。代工行业整体环比略增，看好24年行业复苏。2)半导体设备：国际半导体产业协会（SEMI）最新报告指出，2023年全球晶圆厂设备支出预计将从2022 年之前的995亿美元同比下降15%至840亿美元，到2024年，全球晶圆厂规模将同比反弹15%，达到970亿美元。下降幅度要小于此前预期，而反弹力度稍微强于此前预期。3）半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。4）工业、汽车、安防、消费电子：苹果iphone15系列在9月12日发布。预计15系列销量达8000万台，其中15promax销量达3500万部，销量火爆，建议积极关注增量环节—潜望式摄像头供应链的蓝特光学、水晶光电。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司。根据乘联会，9月预计新能源乘用车批发销量为75万辆，同增22%，环增5%，渗透率为38%。5）PCB：从台系PCB产业链8月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比连续两个月大幅改善。6）元件：被动元件看好华为新机拉动，面板价格平稳。跟踪台系被动元件月度数据，8月被动元件/MLCC当月营收同比-4.37%/-6.82%，降幅收窄，环比略增。7）IC设计：大存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求。英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。 投资建议： 整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、伟测科技、立讯精密、卓胜微、顺络电子。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、细分板块观点3 1.1汽车、工业、消费电子：光刻机国产化道阻且长，积极布局Q3业绩线3 1.2PCB：全产业链景气度环比修复3 1.3元件：被动元件看好华为新机拉动，面板价格平稳5 1.4IC设计：存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求5 1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强5 二、重点公司6 三、板块行情回顾9 四、重要公告11 五、风险提示11 图表目录 图表1：台系PCB月度营收同比增速3 图表2：台系PCB月度营收环比增速3 图表3：台系CCL月度营收同比增速4 图表4：台系CCL月度营收环比增速4 图表5：台系铜箔月度营收同比增速4 图表6：台系铜箔月度营收环比增速4 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速4 图表8：台系玻纤布月度营收环比增速4 图表9：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）5 图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比5 图表11：台积电营收月度数据，8月环比增长6.2%6 图表12：联电营收月度数据，8月环比下滑0.6%6 图表13：板块周涨跌幅排序（%）（2023.9.18-2023.9.24）10 图表14：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.9.18-2023.9.24）10 图表15：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.9.18-2023.9.24）10 图表16：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.9.18-2023.9.24）11 一、细分板块观点 1.1汽车、工业、消费电子：光刻机国产化道阻且长，积极布局Q3业绩线 1）消费电子：①苹果iphone15系列在9月12日发布。预计15系列销量达8000万台，其中15promax销量达3500万部，销量火爆，建议积极关注增量环节—潜望式摄像头供应链的蓝特光学、水晶光电。②6月6日苹果发布其XR产品——VisionPro。此前供给瓶颈主要在microoled（由索尼独供），目前lg、京东方、视涯亦导入供应链，供给端无忧，期待需求端放量。建议积极关注设备供应商。 2）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 3）汽车：关注电动化+智能化。①根据乘联会，9月预计新能源乘用车批发销量为75万辆，同增22%，环增5%，渗透率为38%。预计2023年新能源乘用车销量为850万辆，渗透率达36%。②建议积极关注智能化、电动化标的。 1.2PCB：全产业链景气度环比修复 从台系PCB产业链8月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比连续两个月大幅改善，从领域来看除了电脑之外其他领域都存在不同程度的环比修复，但电脑的同比修复确实最大的。除了PCB以外，上游覆铜板以及再上游的铜箔、玻纤布均出现环比改善情况，上游环比改善力度非常显著，这与我们观察到的中上游在8月份有一定提价行为不谋而合。我们认为当前行业景气度改善主要源于终端开始做新机备货的准备，后续景气度持续性还需要观察，但我们认为当前景气度不足以支撑系统性涨价，因此无需过多关注涨价问题，当前对行业更重要的问题在于需求端的修复，这一点我们将通过持续跟踪做进一步判断。 图表1：台系PCB月度营收同比增速图表2：台系PCB月度营收环比增速 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系CCL月度营收同比增速图表4：台系CCL月度营收环比增速 台系CCL-月度营收-YoY台系CCL-月度营收-MoM 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -45% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：台系铜箔月度营收同比增速图表6：台系铜箔月度营收环比增速 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速图表8：台系玻纤布月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表9：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% PCBCCL铜箔玻纤布 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体 20% 18% 8% 8% 3% 2% 0% -12% 月度营收-YoY月度营收-MoM最新-YoY最新-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 1.3元件：被动元件看好华为新机拉动，面板价格平稳 1）面板：2023年9月下旬，65/55/43/32寸电视面板均价为169/126/66/38美元，与前期相比持平。MNT面板，27寸IPS面板均价为61.7美元，23.8寸IPS面板价格为48.0美元，21.5寸TN面板目前均价为41.7美元，价格持平。NB面板，17.3/15.6寸笔记本面板价格与前月上涨0.1/0.1美元，均价为38.3/40.6美元，其余尺寸笔记本面板均价自至今表现平稳。面板厂商维持控产，综合来看，考虑厂商下调稼动率，预计后续四季度面板价格将保持稳定，厂商有望持续盈利。 2）被动元件：跟踪台系被动元件月度数据，8月被动元件/MLCC当月营收同比-4.37%/- 6.82%，降幅收窄，环比略增。华为推出Mate60Pro+及MateX5折叠屏手机，带动被动元件厂商提前备货，根据产业链调研目前订单景气度持续，部分原厂月度订单环比有增长，关注下半年消费电子传统旺季对于原厂的拉动。利润端，因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内未出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。 3）LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透。需求端，当前海外需求景气度较高，国内订单持续回暖；价格端，LED产业链近期均有上调产品价格，涨价后预计下半年利润率将有所改善，下半年预计随着需求稳步恢复LED产业链有望迎来持续复苏。同时看好MiniLED渗透机会，随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，MiniLED成本快速下降，市场开始放量，MiniLED渗透率有望快速提升。 1.4IC设计：存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求 英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。此前，8月21日，SK海力士宣布其开发出的HBM3eDRAM已经提供给英伟达（NVIDIA）和其他客户评估，并计划明年上半年量产，进一步巩固其在AI存储领域领导地位。 据CFM闪存市场分析，2023年二季度全球NANDFlash市场规模环比增长5%至91.28亿美元，DRAM市场规模环比增长11.9%至106.75亿美元。整体来看，二季度全球存储市场规模198.03亿美元，环比增长9%，同比下跌54%。尤其在mobile收入增长及DDR5、HBM等出货扩大的推动下，SK海力士的NANDFlash和DRAM收入分别实现26.4%和48.