微软AI助手发布节点超预期，大模型和AI应用迭代有望持续催化

事件：微软2023秋季发布会推出全新Copilot平台，将于9月26日随着更新Windows11以初期版本形式推出，并在11月1日全面上市Microsoft 365 Copilot企业版。9月22日申万传媒指数上涨3.62%，其中昆仑万维20cm 涨停，万兴科技上涨11.41%，神州泰岳上涨10.35%，掌阅科技上涨4.83%，凤凰传媒上涨4.72%，易点天下上涨4.64%。 微软365 Copilot发布节点超预期，全新产品力有望提升B端付费率：微软宣布11月1号Microsoft 365 Copilot即可在符合资格的企业客户上全面使用，费用为每位用户每月30美元。我们认为办公生产力场景将在微软的推动下率先与Copilot融合，Copilot有望凭借全新产品力满足B端用户个性化专业需求。此外我们强调Copilot非线性的能力增强有望在未来办公软件的付费率层面得到直观体现，建议关注Copilot上线后微软付费率变化。Windows将融合Copilot，系统与软件工具打通有望加速C端AI产品迭代：AI Copilot将于9月26日随着更新Windows11以初期版本形式推出，同时将打通Microsoft 365产品生态、Windows操作系统、Edge浏览器和Bing搜索引擎；移动端设备则可通过Edge Mobile接入Bing Chat Enterprise。我们认为微软此举打通了系统、软件和工具，有望加速AI赋能的C端产品持续迭代，同时具备用户、系统、场景的公司有望在AI时代快速进化出护城河优势。 Dalle3即将正式发布，多模态升级或诞生全新商业模式：前期Bing AI宣布接入Dalle3以提供更为精确和细致的AI图像生成能力，使图片创作的可控性得到可观提高，有望加速文生图应用落地并催化小说生成条漫等垂直细分场景，多模态能力全面增强后有望诞生全新的商业模式。我们认为现阶段海外巨头算力储备和整体应用开发速度超预期，同时本轮浪潮下AI应用落地或以场景为先，C端AI应用落地阶段场景的重要性再次凸显。 AI迭代和后期事件催化持续加速，全球科技巨头AI应用层落地：下半年开始海外巨头应用和模型迭代速度提升明显：1）谷歌Gemini训练数据量约为GPT-4的两倍，已展现出领先的多模态能力并已在小范围向企业推出早期商用版本；2）GPT5有望于年底完成训练，届时模型智能水平和语义理解能力将进一步提升；3）GPT多模态版本GPT-Vision准备上线，有望凭借文本与视觉领域的深度融合重新定义内容创意生成边界；4）OpenAI将于11月6日举办首届开发者大会，有望深度促进AIGC技术交流合作。 我们预计海外巨头相关AI事件和AI产品迭代或将如同上半年GPT4发布一样成为持续催化AI行情的重要事件，而现阶段Copilot发布和AdobeAI产品开启定价仅是AI应用落地趋势的开始，我们预计更多AI应用有望随着大模型技术升级不断涌现。 投资建议：我们建议关注A股传媒：昆仑万维、汤姆猫、芒果超媒、人民网、掌阅科技、神州泰岳（与计算机团队联合覆盖）、巨人网络、掌趣科技、盛天网络、华凯易佰、焦点科技、易点天下、世纪天鸿、凤凰传媒、皖新传媒等。港股：美图公司、腾讯股份、百度、阿里巴巴、金山软件等； 美股：英伟达、微软、谷歌、Meta、Adobe、Unity等。 风险提示：AIGC研发不及预期；新产品效果不及预期；算力发展不及预期