本周聚焦—南京银行入选系统重要性银行，银行代销保险费率或下调

证券研究报告|行业周报 2023年09月24日 银行 本周聚焦—南京银行入选系统重要性银行；银行代销保险费率或下调 一、系统重要性银行名单发布，南京银行入选第一组，各入选银行基本无缺口 2020年12月，央行、原银保监会联合发布《系统重要性银行评估办法》，评估维度涵盖规模、关联度、可替代性和复杂性四项一级指标，并将入选银行分为�组，分别适用0.25%/0.5%/0.75%/1%/1.5%附加资本要求，和0.125%/0.25%/0.375%/0.5%/0.75%附加杠杆率要求。近日央行发布了最新的 增持（维持） 行业走势 2023年度的系统重要性银行名单，整体分组基本不变，新增南京银行入选第一银行沪深300 组。 1）2023H数据来看，入选银行基本无缺口。根据2023H1数据，20家银行杠杆率、各级资本充足率距离监管线都在1pc以上，短期来看满足监管要求压力不大。 2）关注银行利润释放+再融资诉求。根据2023H1中报数据测算来看，假设上市系统重要性银行保持当前RWA增速和分红水平，仅依靠内生补充核心一级资本，3年内均没有再融资压力。但在当前逆周期调节中，银行将保持对实体经济较高的 支持力度，或仍需进一步补充核心一级资本。 一方面，入选银行需要保持较高的利润增速，通过内生增长补充资本；另一方面，或将继续积极推动可转债、配股等外部再融资方式补充核心一级资本（例如当前不少入选银行已发行可转债，中信银行400亿配股计划也处于反馈意见阶段）。 二、银行代销保险费率或下调，对银行收入影响有多大？ 据证券时报消息，银行代销保险费率或将下调，部分产品降幅可能超过60%，将对银行财富管理收入造成一定影响。从2023H1数据来看，仅部分银行披露了代理保险业务收入，其中招商银行代理保险收入占营收比例最高（5.19%），其次是平安银行和青岛银行，在2.5%左右，其余银行均在1.5%以下。 影响测算：以招商银行为例，保守假设费率降幅约为50%，对应代理保险收入下降对营收增速拖累为2.59pc左右，其他银行影响幅度均在1.5pc以下。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额6510.84亿元，环比上周减少768.29亿元。 2）两融：余额1.61万亿元，较上周增加0.05%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额215.22亿，环比上周减少7.50亿。9月 以来共计发行757.60亿，同比减少339.17亿。其中股票型157.18亿，同比增加 71.98亿；混合型34.55亿，同比减少147.09亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6965.60亿元， 环比上周减少1660.50亿元；当前同业存单余额14.38万亿元，相比8月末减少 1310.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.41%，环比上周减少2bps；9 月至今发行利率为2.40%，较8月增加22bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.42%，环比上周增加8bps，9月平均利率为1.36%，环比8月增加20bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.55%，环比上周增加8bps，9月平均利率为1.49%，环比8月 增加19bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.66%，环比上周增加3bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债629.95亿，环比上周增加285.98 亿，年初以来累计发行3.45万亿。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 16% 0% -16% 2022-092023-012023-052023-09 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理倪安峰 执业证书编号：S0680122080025邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—8月至今北向资金跟踪：区域中小行持续获增持》2023-09-17 2、《银行：8月金融数据：社融信贷环比修复，静待政策效果进一步显现》2023-09-11 3、《银行：本周聚焦—ABS角度看零售资产质量：7月整体继续改善》2023-09-10 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周聚焦3 1.1相关图表3 1.2板块观点4 1.3本周主要公告4 附：周度数据跟踪6 风险提示10 图表目录 图表1：2023年度系统重要性银行杠杆率、各级资本充足率情况及再融资预案3 图表2：各家银行代理保险收入占收入、利润的比重3 图表3：本周金融板块表现（%）6 图表4：金融涨跌幅前10个股情况（%）6 图表5：资金市场利率近期趋势7 图表6：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）7 图表7：股票日均成交金额和两融余额（亿元）7 图表8：股权融资和债券融资规模（亿元）7 图表9：银行转债距离强制转股价空间7 图表10：年初以来各类银行同业存单发行情况8 图表11：非货币基金发行情况（亿份）8 图表12：股票型和混合型基金发行情况（亿份）8 图表13：银行板块部分个股估值情况（2023/9/23）9 图表14：券商板块及部分个股估值情况（2023/9/23）10 图表15：保险股P/EV估值情况10 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：2023年度系统重要性银行杠杆率、各级资本充足率情况及再融资预案 银行 分组 杠杆率 监管要求 资本充足率 监管要求 一级资本充足率 监管要求 核心一级资本充足率 监管要求 尚未完成的再融资预案 工商银行 第四组 7.74% 4.5% (+0.5%) 18.45% 11.5% (+1%) 14.67% 9.5% (+1%) 13.20% 8.5% (+1%) 1、永续债（1300亿未发行） 建设银行 7.30% 17.40% 13.39% 12.75% 1、永续债（已完成境内700亿，剩余境内300亿、境外30亿美金未发行）2、二级债（2000亿未发行） 农业银行 6.80% 16.25% 12.42% 10.40% 1、永续债（已完成400亿，剩余1600亿未发行）2、二级债（已完成600亿，剩余1900亿未发行） 中国银行 7.58% 17.13% 13.56% 11.29% 1、永续债（1500亿未发行）2、二级债（已完成600亿，剩余2400亿未发行） 交通银行 第三组 6.84% 4.375% (+0.375%) 14.57% 11.25% (+0.75%) 11.86% 9.25% (+0.75%) 9.84% 8.25% (+0.75%) 1、永续债（400亿未发行）2、二级债（已完成1100亿，剩余300亿未发行）3、二级债（1000亿未发行） 招商银行 7.70% 17.09% 14.99% 13.09% 1、永续债+二级债（合计1500亿，已发行永续债430亿） 兴业银行 6.67% 13.65% 10.47% 9.29% 1、可转债（500亿，已转股22.1万元） 邮储银行 第二组 5.57% 4.25% (+0.25%) 13.87% 11% (+0.5%) 11.19% 9% (+0.5%) 9.42% 8%(+0.5%) 1、二级债（已完成1200亿，剩余300亿未发行） 浦发银行 6.93% 13.57% 10.87% 9.16% 1、可转债（500亿，已转股139.3万元） 中信银行 6.70% 13.22% 10.68% 8.85% 1、配股（400亿，反馈意见阶段）2、可转债（400亿，已转股2.1亿元） 民生银行 第一组 7.29% 4.125% (+0.125%) 12.69% 10.75% (+0.25%) 10.54% 8.75% (+0.25%) 8.90% 7.75% (+0.25%) 1、永续债（已完成350亿，剩余450亿未发行）2、二级债（300亿未发行） 光大银行 6.90% 13.51% 11.25% 9.04% 平安银行 6.39% 13.27% 10.68% 8.95% 华夏银行 6.09% 11.88% 10.06% 8.74% 北京银行 7.30% 13.46% 12.27% 9.19% 广发银行 6.49% 12.99% 10.74% 8.94% 上海银行 6.34% 13.06% 10.07% 9.16% 1、可转债（200亿，已转股146.3万元） 江苏银行 6.28% 12.80% 10.71% 8.86% 1、可转债（200亿，已转股44.8亿元） 宁波银行 5.72% 14.80% 10.63% 9.76% 1、永续债（已完成100亿，剩余170亿未发行） 南京银行 6.06% 13.77% 11.58% 9.45% 1、可转债（200亿，已转股33.8亿元）2、二级债（50亿未发行） 资料来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所 图表2：各家银行代理保险收入占收入、利润的比重（亿元） 代理保险 收入同比增速 占营收 比重 费率调降占利润费率调降对营收增对利润增 速的影响比重速的影响 招商银行92.603%5.19%-2.59pc12.22%-5.00pc 民生银行10.15115%1.42%-0.68pc4.27%-1.54pc 兴业银行10.47123%0.94%-0.45pc2.45%-0.87pc 光大银行8.1181%1.06%-0.52pc3.37%-1.31pc 平安银行22.07107%2.49%-1.20pc8.69%-3.75pc 青岛银行1.56154%2.45%-1.26pc6.68%-2.90pc 渝农商行1.5975%1.07%-0.52pc2.28%-0.93pc 资料来源：Wind，公司公告，国盛证券研究所 1.2板块观点 本轮行情的驱动因素为经济预期改变、带来的估值修复。当前仍处于政策转向期，短期看实体经济、银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性，影响市场情绪，但这并不是本轮行情的关键。（类似于2014年底、2022年底，超预期降息以及按揭重定价等对经营业 绩仍有负面影响，但板块龙头个股涨幅30-50%左右）。 短期来看，在降息、存量按揭利率下调等因素的影响下银行净息差仍有下行压力。但考虑到银行板块估值仅为0.48xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。当前的一系列政策组合拳连续出台，再次体现了监管刺激经济的决心，有助于扭转宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多地是利好，银行行情将仍具有持续性。 个股角度： 1）博弈顺周期，β属性强的个股：首推宁波银行（按揭占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，下调空间有限，预计受到存量按揭下调负面影响最小）、招商银行（受益于政策刺激带来的地产和消费的预期恢复）、成都银行（区域经济需求较强，业绩较为优异）。 2）存款利率持续下行，利好保险等产品的销售，而投资策略角度，股息策略或也将持续占优，建议关注国有大行：如农业银行、中国银行、交通银行等。 1.3本周主要公告 银行： 【西安银行】副行长狄浩增持21.65万股，占总股本的0.0049%。 【成都银行】国家金融监督管理局四川监管局核准�涛的副董事长任职资格。 【渝农商行】金融债券发行完毕，期限为3年，发行规模为50亿元，票面利率2.8%。 【中国银行】二级资本债券发行完毕，本期债券品种一发行规模为300亿元，期限10 年，票面利率为3.25%，在第5年末附发行人赎回权；本期债券品种二发行规模为300 亿元，期限15年，票面利率为3.37%，在第10年末附发行人赎回权。 【长沙银行】19.53亿股首次公开发行限售股将于2023年