银行本周聚焦—8月对公中长期信贷改善；2022年系统重要性银行名单发布

8月信贷对公中长期改善，零售贷款仍偏弱 1、总量上：社融总量同比仍少增。8月新增社融2.43万亿，同比仍少增5571亿元。新口径下社融增速10.5%，较7月下降0.2pc，发行节奏带来政府债券少增是主要拖累。其中： 1）对实体经济发放的人民币贷款新增1.33万亿，同比多增631亿元； 2）新口径下企业债券融资净增加1148亿元，同比少增3501亿元； 3）表外融资方面，信托贷款净减少472亿，委托贷款净增加1755亿元，分别同比少减890亿元和同比多增1578亿元； 4）政府债券净增3045亿元，同比少增6693亿元； 5）未贴现银行汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元。 2、结构上：企业中长期贷款改善，零售贷款仍偏弱。 1）居民端贷款需求仍偏弱。8月居民贷款新增4580亿，同比少增约1175亿元，其中居民短期贷款增加1922亿，同比多增426亿。中长期贷款新增2658亿，同比少增1601亿元。居民消费略有回暖，但地产销售仍相对较弱，未来何时企稳仍需观察。 2）企业端中长期贷款改善。8月企业贷款新增8750亿，同比多增1787亿。其中，企业短期贷款减少121亿，同比少减1028亿，中长期贷款新增7353亿元，同比多增2138亿元，或由基建融资拉动（8月第一批3000亿政策性、开发性金融工具已投放）。票据融资新增1591亿，同比少增1222亿元，为年内第二次同比少增（上一次为6月），与8月22日信贷形势分析座谈会召开以来，票据利率底部边际回升反映的趋势一致。 整体来看，8月底信贷形势分析座谈会召开，基建投资驱动企业中长期贷款改善等为信贷投放带来积极因素，但地产融资仍相对较弱，以及9月以来疫情反复，对信贷恢复产生了一定扰动，未来需持续观察经济需求端恢复，比如地产销售、消费等领域的修复情况等等。 系统重要性银行分组略有调整，入选银行基本无缺口 监管发布最新的系统重要性银行名单，整体分组基本不变，仅民生银行由第二组改为第一组。 1）2022H数据来看，入选银行基本无缺口。附加资本和杠杆率要求较之前不变，五组系统重要性银行分别适用0.25%/0.5%/0.75%/1%/1.5%附加资本要求，和0.125%/0.25%/0.375%/0.5%/0.75%附加杠杆率要求。根据2022H数据，19家银行基本无缺口，满足监管要求压力不大。 2）长远来看，关注银行利润释放+再融资诉求。根据中报数据测算，上市系统重要性银行保持当前RWA增速，相对于当前的监管要求最近三年均无资本缺口。但考虑到今年宏观经济需求较弱，叠加疫情扰动，部分银行RWA增速较低，未来随着经济逐步修复规模增速恢复的情况下，或仍需进一步补充核心一级资本。一方面，这对入选银行依靠内生增长补充资本提出更高的要求，另一方面，预计未来入选银行也将继续积极推动可转债、配股等融资方式补充核心一级资本（例如当前中信银行和华夏银行已分别推出400亿配股和200亿定增的预案，并在积极推进中）。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8159.13亿元，环比上周减少299.20亿元。 2）两融：余额1.53万亿元，较上周减少4.67%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额302.23亿，环比上周减少69.98亿。9月以来共计发行400.08亿，同比减少385.93亿。其中股票型63.91亿，同比增加23.60亿；混合型98.97亿，同比减少311.17亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4479.30亿元，环比上周增加1668.80亿元；当前同业存单余额14.03万亿元，相比8月末增加1824.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.86%，环比上周减少5bps；9月至今发行利率为1.86%，较8月减少1bp。 2）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.62%，环比上周持平。 3）地方政府专项债发行规模：本周未发行专项债，环比上周减少70.00亿，年初以来累计发行3.52万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：8月社融增速 图表2：新增社融结构（亿元） 图表3：新增人民币贷款结构（亿元） 图表4：新增人民币贷款细分科目（亿元） 图表5：系统重要性银行资本充足率相关指标（2022H）及其再融资预案情况 1.2板块观点 银行：与2014年相似，悲观预期若反转、估值提升空间巨大。 当前与2014年相似点：1、经济悲观预期持续增强：PMI走低、地产不断探底、企业利润增速“由正转负”（2014年地产年初即已放松，但一直到年底也迟迟未有改善）。2、社融环境：流动性较为宽松，但实体融资需求相对偏弱。3、机构持仓、估值（包括龙头银行）均创历史新低。2014年板块PB创新低0.86x（当前为0.51x），主动型基金持仓比例仅1.92%（目前为2.67%）。其中当前宁波和招行的2022PB分别为1.32x、1.05x，均为近3年底部水平。4、政策节奏在逐步放松中。 复盘2014年，11月开启连续降息周期，正式“全面放松”，市场信心提振，银行股的估值呈现了非常大的修复弹性（板块1个月左右的时间迅速上涨57.3%，跑赢上证综指21pc）。当前环境与2014年不同之处在于，地产行业的压力相对更大、增量资金信号尚不明显，信贷需求也更疲软等等，需关注政策、信用环境的边际变化（如地产销售情况、经济稳增长的增量政策等等），若能触发预期边际反转，则银行板块估值提升空间越大。 个股推荐：看好业绩稳定高增、风险稳健的优质中小行的修复机会。 A）短期优质中小行业绩确定性更高：宁波、常熟、成都、杭州、南京银行等； B）低估值+高股息+具有业务成长性的国有大行：邮储银行； C）未来受益于消费、地产企稳：零售标签银行有修复空间：招商银行、平安银行。 1.3本周主要公告 银行： 【成都银行】成银转债于2022年9月9日开始转股，转股价格为13.90元/股（当前价格为15.51元/股，距离强制转股价空间为16.5%）。 【农业银行】2022年无固定期限资本债券（第二期）发行完毕，发行规模300亿元，票面利率3.17%，每5年调整一次。 【邮储银行】稳定股价措施进展：股东邮政集团累计增持公司A股股份0.05亿股，增持金额0.25亿元，占总股本0.0059%。 【光大银行】关联交易：本行为光大金瓯核定34亿元综合授信额度，期限3年；为青岛光大建发核定5.2亿元项目融资贷款额度，期限15年；为光大环保宁海核定0.59亿元项目融资贷款，期限147个月。 【兰州银行】自8月12日起至9月8日，公司A股股票已连续20个交易日收盘价低于每股净资产（4.53元），达到触发稳定股价措施的启动条件，公司将制定股价稳定的具体方案。 【青农商行】股东巴龙建设持有的本行股份1.75亿股被轮候冻结，占总股本3.15%。截至9月8日，巴龙建设及其一致行动人巴龙集团累计被冻结1.75亿股，占总股本7.2%。 【齐鲁银行】稳定股价措施进展：公司现任领取薪酬的董事、高管、监事和股东重庆华宇合计增持公司股份184万股，增持金额837.32万元，占总股本0.0402%。 【管理层变动】 1）农业银行：副董事长、行长张青松先生因工作需要辞职，暂由董事长谷澍先生代为履行行长职责。 2）杭州银行：董事长陈震山先生因组织调动原因辞职。 非银： 【兴业证券】员工持股计划减持完毕：截至2022年9月5日，公司两期员工持股计划所持股份均在锁定期结束后减持完毕，第一期减持0.48亿股，占总股本0.712%，第二期减持0.20亿股，占总股本0.304%。 【浙商证券】董事会同意选举吴承根先生为董事长、蒋照辉先生为副董事长。 【方正证券】公司拟向瑞信银行转让瑞信证券49%的股权，转让对价为11.4亿元。转让后瑞信银行将持有瑞信证券100%股权，公司不再持有瑞信证券股权。 【红塔证券】股东云投集团延期购回所质押的公司股份0.99亿股，占总股本2.10%。 【债券发行完毕】 1）中国银河：2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）发行完毕，品种一发行规模10亿元，票面利率2.54%，期限3年；品种二发行规模40亿元，票面利率2.95%，期限5年。 2）国元证券：2022年度第八期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率为1.68%，期限91天。 3）华西证券：2022年度第四期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率为1.95%，期限249天。 4）招商证券：A、2022年度第九期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，票面利率为1.82%，期限160天。B、2022年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模40亿元，票面利率为1.94%，期限245天。 5）广发证券：公司2022年度第八期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率为1.79%，期限6个月。 附：周度数据跟踪 图表6：本周金融板块表现（%） 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表8：资金市场利率近期趋势 图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表10：股票日均成交金额和两融余额（亿元） 图表11：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表12：银行转债距离强制转股价空间 图表13：年初以来各类银行同业存单发行情况 图表14：非货币基金发行情况（亿份） 图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表16：银行板块部分个股估值情况 图表17：券商板块及部分个股估值情况 图表18：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、房地产企业风险集中暴露； 2、疫情超预期扩散，进一步带动宏观经济下行； 3、资本市场改革推进不及预期。