黄金新星再添助力

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山东黄金主要从事黄金主业，公司通过多次转型确定了以黄金为主业的发展方向。1H2023合质金销量同比增长14.68%，叠加金价上行，合质金营收同比增长26.41%至18.84亿元，以41.21%营收贡献81.38%毛利。同时，公司还进行了矿山资源优质、产销规模稳步提升、山东黄金入主实现“1+1>2”、美联储加息末期实际利率或将下行推升金价等方面的深度研究。我们预计2023-2025年公司营收分别为91/95/98亿元，实现归母净利润分别为15.52/17.68/19.50亿元，EPS分别为0.56/0.64/0.70元，对应PE分别为25.75/22.59/20.49倍。我们给予公司2023年30倍PE，目标价17.40元，首次覆盖给予“买入”评级。