Lonshi铜矿投产，成长逻辑加速兑现

事件：金诚信发布《关于Lonshi铜矿采选冶联合工程建成投产的公告》。根据公告， 公司旗下Lonshi铜矿采选冶联合工程已完成基本建设工作，并于2023年9月20日 正式进入生产阶段。进度超预期。 自营铜矿投产，推动公司业务进一步向矿山资源开发领域拓展。Lonshi铜矿位于刚果 （金），2021年4月公司完成对Lonshi铜矿100%股权的收购。截至2023年H1，Lonshi 铜矿采矿权铜金属资源量约87万吨，平均品位2.82%，另外，公司在Lonshi断裂带 以东，通过钻探控制新发现了3条主要铜矿体，矿体连续性较稳定，向深部延深较大， 铜品位变化较均匀，存在增储可能性。公司拟定Lonshi铜矿项目为露天和地下联合开 采，采选原矿设计处理规模150万吨/年，通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜。该项目 预计2024年底实现达产，达产后年产约4万吨铜金属。 矿山资源板块逐步建成投产，成长逻辑不断兑现。2019年以来公司相继布局了以铜矿 为主，金、银、磷矿在内的多项矿山资源。截至2023年H1，公司拥有铜金属的权益 储量127万吨，金21吨，银367吨，磷矿石1920万吨。1）Dikulushi铜矿稳步运行， 入选铜银品位、精矿铜银品位、选矿铜银回收率等技术指标均完成计划目标；而根据 刚果（金）矿业法等法律规定，公司拟按规定将金景矿业合计15%的股权转让给刚果 （金）国有资产管理部门，目前正在办理相关转让手续。2）公司积极推进两岔河磷矿 项目，其中南采区实现投产目标，北采区改扩建工程稳步推进，2023年计划实现磷矿 石15万吨的销售目标。 盈利预测及投资建议：公司是国内矿山服务行业龙头，主营业务海外市场不断拓展， 同时公司布局铜矿为主的矿山资源有望打开公司新的成长空间。根据公司2023年经营 计划，2023-2025年，假设Dikulushi铜矿生产铜精矿含铜量为0.8/1.0/1.0万吨，上 调Lonshi铜矿铜精矿含铜产量的假设为0.5/3.0/4.0万吨，铜价假设为8500/8700/9000 美元/吨，预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.87/17.12/24.14亿元（之前预 计2023-2025年归母净利润为10.01/17.12/24.12亿元），目前股价38.82元，对应的 PE估值分别为22/14/10倍，维持公司“买入”评级。 风险提示事件：宏观经济波动超预期风险；海外市场开拓风险；金属价格波动风险； 环保安全及社区事件扰动风险；汇率变动超预期风险等。 图表1：金诚信产业链结构图 盈利预测表