中国财政数据简评

中国财政数据简评 方正中期期货研究院宏观与大类资产研究中心李彦森年月 8月全国公共财政收入同比增速小幅下滑，财政支出增速转正。收弱于支令财政赤字扩大，客观上则起到增加支出稳经济效果。收入上看，税收维持稳定，非税收入弱于季节性。国内增值税和企业所得税受经济持续修复提振，但基数抬升继续对增值税同比产生影响。个人所得税和消费税也维持平稳，受到消费复苏和中产居民收入稳定支持。进口相关税收回升与进口一致。出口退税受出口数据带动反弹。地产相关税收除房产税超季节性外多走弱。支出来看，教育支出、卫生健康支出符合季节性，社保和就业支出超季节性或与暑期就业走弱有关。城乡社区事务略弱于季节性且波动继续减小。农林水务、交通运输低位回升或受到基建投资增加、灾后水利设施修复推动。广义财政角度看，收入弱于季节性、支出超季节性均导致财政赤字扩大。经济持续改善仍能够带动预算内财政收入。但地产弱势令土地出让收入持续承压情况不变。土地出让收入对应支出受限。预计年内经济回升趋势下，广义财政仍存在的改善空间，更多仍以来自预算内分项为主。土地出让收入存不确定性，稳地产政策起效对上游投资和购地影响滞后，年内回暖程度可能有限。 •8月全国公共财政收入同比增速继续降至负增长，但财政支出增速回正。 •边际上看，财政盈亏变动超过季节性向下，表明短期财政支出有增加的迹象。 公共财政盈余盈/赤字 8980 2020 2021 2022 2023 5年均值 23272401 -1882 -7297 -10318 -9561 公共财政收入YOY% 公共财政支出YOY% 80% 15000 60% 40% 20% 0% -20% 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -40% -20000 -60%-25000 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 -30000 123456789101112 •边际上看，财政收入弱于季节性，财政支出则超过季节性。二者反向变动均导致财政赤字增加。 123456789101112 50000 45642 公共财政收入 2020 2021 2022 2023 5年均值 20830 1951120131 1669916521 12462 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 45000 40898 公共财政支出 29072 27017 1850318403 19759 17730 2020 2021 2022 2023 5年均值 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 250006000 20000 15000 10000 5000 5000 4000 3000 2000 1000 中央收入 21750 2020 2021 2022 2023 5年均值 9958 9965 8290 8033 5853 5838 中央支出 4236 3574 30042956 2896 29512929 2020 2021 2022 2023 5年均值 123456789101112 0 中央财政盈余/赤字 2020 17514 2021 2022 2023 5年均值 7002 7014 5394 4459 2849 2909 25000 20000 0 123456789101112 •中央政府财政收入增量不及季节性但支出超季节性。 •中央财政盈余受到收入和支出双重影响下降超季节性。 15000 10000 5000 0 地方收入 2020 23892 2021 2022 2023 5年均值 1084610872 11478 10166 8231 6624 30000 25000 20000 40000 36662 地方支出 2020 2021 2022 2023 5年均值 24013 25498 1554715507 16830 14779 35000 30000 25000 15000 10000 5000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 0 123456789101112 2020 2021 2022 2023 5年均值 地方财政盈余/赤字 -4675-4613 -7276 -10206 -12770-13167 -14020 0 -5000 •地方政府财政收支情况表现类似，收入弱于支出令财政赤字增量超过季节性。 -10000 -15000 -20000 2023-08 当月值（亿元） 当月同比 上月同比 公共财政收入 12462 -4.6% 1.9% 中央财政收入地方本级财政收入 58386624 -5.5%-3.8% 1.9%1.8% 税收收入 :国内增值税:国内消费税:进口环节增值税和消费税:外贸企业出口退税:企业所得税:个人所得税:资源税:城市维护建设税:房产税:关税:契税:车辆购置税:土地增值税:城镇土地使用税:耕地占用税:环境保护税:印花税 :证券交易印花税 :其他税收 10354471113611618-1444569119019536744821748824432937674224188100 -2.2% 1.8%4.2% -3.9% -15.9%-16.8% 3.8% -17.7% -7.3% 611.1% -9.6% 0.4% 22.6% 5.8%2.8% 39.6%33.3% -15.8%-15.3% 3.1% 4.5% 34.4%14.5% -4.8% 4.1% -16.0% -0.8% -19.8% 5.1% 20.1% -10.6% -2.0% 25.0% 0.2%1.3% -20.5% 2.3% 27.0% -30.6% -1.0% 2023-08 累计值（亿元） 累计同比 累计占比 公共财政收入 151796 10.0% 100.0% 中央财政收入地方本级财政收入 6968782109 9.5% 10.3% 45.9%54.1% 税收收入 :国内增值税:国内消费税:进口环节增值税和消费税:外贸企业出口退税:企业所得税:个人所得税:资源税:城市维护建设税:房产税:关税:契税:车辆购置税:土地增值税:城镇土地使用税:耕地占用税:环境保护税:印花税 :证券交易印花税 :其他税收 127885482891084112393-1263733022102172115358924701679404317933980144278715029031468808 12.9%70.7% -9.0%-8.3%-6.4%-7.6%-0.1% -14.0% 3.0%6.9% -12.7% 3.7%2.3% -14.9% -3.8% -17.3% -2.0%-8.9% -29.0% 2.1% 84.2%31.8% 7.1%8.2% -8.3%21.8%6.7%1.4%2.4%1.6%1.1%2.7%1.2%2.6%0.9% 0.5%0.1% 1.9%1.0%0.5% 6 •主要收入分项中，税收维持稳定，非税收入弱于季节性。主要税种方面，国内增值税和企业所得税仍符合季节性。经济持续修复趋势不改，企业收入改善对增值税、所得税有提振作用。但基数抬升继续对增值税同比增速产生影响。个人所得税和消费税也维持平稳，受到消费复苏和中产居民收入稳定支持。进口相关税收回升与进口一致。出口退税受出口数据带动反弹。地产相关税收除房产税超季节性外多走弱。 •税收收入季节性回落。非税收入增量明显弱于季节性。 39412 税收收入 2020 2021 2022 2023 5年均值 18672 17870 1439514887 12295 10354 45000 40000 35000 30000 25000 20000 7000 6230 非税收入 2020 2021 2022 2023 5年均值 4404 4624 2158 2126 2261 2108 6000 5000 4000 3000 15000 10000 5000 2000 1000 0 123456789101112 0 123456789101112 •2月均为累计值，后同。7 •边际上看，国内增值税和企业所得税变动基本符合季节性。基数抬升继续对增值税同比增速产生影响。 •经济持续修复趋势不改，企业收入改善对增值税、所得税有提振作用。 15787 国内增值税 5790 6346 5414 6075 4711 2020 2021 2022 2023 5年均值 4166 18000 16000 14000 12000 企业所得税 10167 2020 2021 2022 2023 5年均值 6077 5594 5014 4100 1501 569 10000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 8000 6000 4000 2000 123456789101112 -4000 0 123456789101112 •个人所得税和消费税变动均符合季节性。 •目前消费复苏趋势稳定，中产居民收入稳定，有助于上述税收改善。 个人所得税 3881 1339 1227 2020 2021 2022 2023 5年均值 944 1077 1190 559 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 5000 国内消费税 3568 1248 1361 1077 120511741208 2020 2021 2022 2023 5年均值 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 •进口环节增值税和消费税从阶段低位回升，与进口增量表现基本一致。 •出口退税也符合季节性。近两个月情况显示，出口退税增量重回5年均值上方，且较上半年偏高，与出口数据开始触底反弹情况一致。出口风险的下降将令出口退税维持高位。 进口环节增值税和消费税 2933 1646 1618 1494 1553 1608 1541 2020 2021 2022 2023 5年均值 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 -4000 -3501 外贸企业出口退税 -2030 -1934 -1291 -1444 -1192 -1245 2020 2021 2022 2023 5年均值 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 123456789101112 500 123456789101112 1500 城市维护建设税 1127 498 2020 2021 2022 2023 5年均值 478 366 374379 367 契税 875 739 574 450 483 434 488 2020 2021 2022 2023 5年均值 •城建税、契税符合季节性，土地增值税低于季节性。房产税仍明显强于季节性。 1400 1200 1000 800 600 400 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 土地增值税 1051 750 634 451 438 2020 2021 2022 2023 5年均值 327 329 123456789101112 1234567891