金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年09月20日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.央行货币政策司司长邹澜表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。央行将继续精准、有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，以高质量金融服务助力高质量发展。 2.央行货币政策司司长邹澜：人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，还应该综合全面看待，更加关注人民币兑一篮子货币汇率的变化。将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，立足长远、发轫当前、综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，有能力、有信心、有条件维护外汇市场平稳运行。 3.国家发改委：展望未来，随着存量政策与增量政策叠加发力，政策效应不断累积，积极因素不断增多，完全有理由相信，我国经济将回升向好、长期向好。目前，内外部看空中国、唱衰中国的杂音不少，这种论调过去从来没有实现过，现在和未来也注定不会实现。 4.9月LPR报价出炉：1年期LPR报3.45%，上次为3.45%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。 5.中汽协：8月，商用车产销分别完成30万辆和31万辆，环比分别增长5%和7.9%，同比分别增长26.2%和20%；1-8月，商用车产销分别完成255.3万辆和256.8万辆，同比分别增长18%和16.4%。 6.数据显示，北向资金全天单边净卖出35.4亿元，其中沪股通净卖出13.72亿元，深股通净卖出21.68亿元。 7.央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月20日以利率招标方式开展了2050亿元7天期和860亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。数据显示，当日650亿元逆回购到期，因此单日净投放2260亿元。 8.英国8月CPI同比升6.7%，预期升7%，前值升6.8%；环比升0.3%，预期升0.7%，前值降0.4%；零售物价指数同比升9.1%，预期升9.3%，前值升9%；环比升0.6%，预期升0.8%，前值降0.6%。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.42%，沪深300指数跌0.4%，中证500指数跌0.65%，中证1000指数跌0.80%。沪深两市成交额5733亿元，北向资金全天净卖出35.4亿元。 股指小幅低开后保持弱市震荡，午后上攻未果回落加快，尾盘跌幅加大，各指数基本保持在绿盘运行，纷纷以全日最低点报盘。减肥药、中小银行、家电等板块涨幅居前，养殖等板块也逆势上涨。旅游酒店、星闪概念、光刻机等板块跌幅居前。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2310跌0.56%，IF2310跌0.37%，IC2310跌0.58%，IM2309跌0.74%。各品种基差整体小幅回落，但仅IM季月合约贴水。IF、IH、IC和IM成交分别下降19%、1%、26%和19%。IM、IC、IF和IH持仓分别下降0.5%、0.2%、1.5%和0.1%。 后市展望： 市场成交进一步低迷显示了投资者的谨慎态度，两市成交再创年内新低，长假和美联储议息会议仍是两大制约因素。我们预计周三夜间美联储声明明确之后市场会有一定的反映，但市场热情仍较为有限。 从板块看，投资者的追高情绪十分谨慎。虽然油价再创新高，但石油和煤炭板块周三表现平淡，并未继续冲高。某医药公司公布了重大合同，但整个减肥药板块也仅仅是早盘半小时冲高，之后快速回落。缺乏持续走强的热门板块使得市场保持低迷。 周三创业板指数继续创新低，沪深300指数也逼近周一的年内低点，宁德时代的走弱使得两大指数受到拖累，权重股无明显表现也使指数保持疲弱。 综上所述，低迷的成交合使短期市场保持困局，预计股指仍将保持低位震荡。 金融期权：今天A股普跌，全市场成交额不足6000亿元。北向资金净流出35.4亿元。期权方面，各个品种标的日内波幅有限，期权成交量维持低位。隐波方面，盘中隐波与 标的走势呈现负相关，尾盘多数期权标的跌幅加速，隐波反弹幅度增加。同时由于近期标的实际波动有限，期权隐波上行导致波动率风险溢价继续走阔。昨天日评也提到了，近期市场情绪趋于谨慎叠加长假将至（长假不确定性叠加波动率卖方节前减仓的习惯），各个品种隐波尤其是10月及以后合约的隐波将相对坚挺。 近期尽管隐波回落，但从结构上看只是9月合约隐波回落幅度较大，其反映的也仅仅是 本周标的实际波动不高的事实。但10月以及之后的合约隐波水平依然维持高位，同时期限结构倒挂则反映中长期维度下，市场情绪依然偏谨慎。随着长假临近，内资参与意愿边际走弱，海外市场对A股的影响将有所增强。尤其是近期原油价格上行的背景下，本周周中美联储9月议息会议将成为市场焦点。在当下市场情绪反转较为频繁，期权标的波动时有反弹的背景下，结构性的卖方头寸的持有体验以及对冲难度都明显低于‘双卖’。同时在溢价有限的背景下（尤其是当月合约），波动率卖方交易者须做好事前压力测试同时尽量减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 11.30% 11.56% 14.41% 17.79% 18.68% 15.47% 28.19% 波动率指数 18.38% 19.28% 21.48% 24.41% 19.33% 19.66% 33.69% 成交量 1,169,238 837,357 375,800 531,895 40,794 73,449 393,286 持仓量 2,720,220 1,987,580 870,876 1,299,332 110,141 188,594 1,352,390 国债期货：今日国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌不一。银行间资金面，DR001加权利率2.0219%，+14.93bp；DR007加权利率2.0426%，+6.27bp。 三、数据图表呈现 今日央行逆回购操作净投放2260亿元短期流动性，早间市场资金面依旧偏紧，但期债收盘后隔夜回购利率回落幅度较大，全天来看银存间隔夜加权利率升至2.0%上方。消息面上，本月LPR报价维持不变，符合市场预期。上午央行官员新闻发布会上继续强调将“加强逆周期调节和政策储备”，这对债市情绪稍有提振。不过午间一级市场发行结果偏弱，财政部10年期国债加权中标收益率为2.6436%，仅略低于前一日中债估值1.89bp。受此影响，期债盘面震荡回落，投资者继续博弈跨季后的资金面转松的情况下，中短期限品种表现仍相对偏强。 短期来看，临近季末时点，资金面不确定性尚存。与此同时，上周公布的8月经济数据多数边际回升，高频数据方面，样本城市商品房销售环比稍有回暖，票据利率也继续温和上行，均释放相对积极的信号。此外，后续广义财政、地产等政策存在继续加码的可能，在此情况下，短期内债市或仍将震荡偏弱运行为主。而考虑到跨季后资金面转松是大概率事件，中短端确定性较高，曲线斜率可能也将由平转陡。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，空单暂持有或参与做陡曲线风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2022-09-26 2022-10-17 2022-10-31 2022-11-14 2022-11-28 2022-12-12 2022-12-26 2023-01-10 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-12 2023-04-26 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-28 2023-07-12 2023-07-26 2023-08-09 2023-08-23 2023-09-06 2023-09-20 2022-12-08 2022-12-20 2022-12-30 2023-01-12 2023-01-31 2023-02-10 2023-02-22 2023-03-06 2023-03-16 2023-03-28 2023-04-10 2023-04-20 2023-05-05 2023-05-17 2023-05-29 2023-06-08 2023-06-20 2023-07-04 2023-07-14 2023-07-26 2023-08-07 2023-08-17 2023-08-29 2023-09-08 2023-09-20 期货持仓量:上证50股指期货 期货成交量:上证50股指期货 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:沪深300指数期货 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 期货持仓量:中证1000股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证500股指期货 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-09-26 2022-10-17 2022-10-31 2022-11-14 2022-11-28 2022-12-12 2022-12-26 2023-01-10 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-12 2023-04-26 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-28 2023-07-12 2023-07-26 2023-08-09 2023-08-23 2023-09-06 2023-09-20 2022-09-26 2022-10-17 2022-10-31 2022-11-14 2022-11-28 2022-12-12 2022-12-26 2023-01-10 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-12 2023-04-26 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-28 2023-07-12 2023-07-26 2023-08-09 2023-08-23 2023-09-06 2023-09-20 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 2022-11-28 2022-12-08 2022-12-20 2022-12-30 2023-01-12 2023-01-31 2023-02-10 2023-02-22 2023-03-06 2023-03-16 2023-03-28 2023-04-10 2023-04-20 2023-05-05 2023-05-17 2023-05-29 2023-06-08 2023-06-20 20