金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年09月19日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家能源局发布数据显示，截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约 4.0亿千瓦，同比增长14.8%；1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元，同比增长46.6%。其中，太阳能发电1873亿元，同比增长82.7%；核电522亿元，同比增长56.9%；风电1149亿元，同比增长38.7%。电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%。 2.中汽协：8月，乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别增长7.5%和8.2%，同比分别增长5.4%和6.9%。1-8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%。 3.据美国财政部公布的数据，中国于7月持有8218亿美元美国国债，是2009年5月以来最低水平，按月减少136亿美元，是连续四个月减持。第三大持有国英国，7月则减持99亿美元美债至6624亿美元。海外总计持有的美国国债7月份增加920亿美元，至7.65万亿美元。 4.数据显示，北向资金全天净卖出24.23亿元，其中沪股通净卖出5.07亿元，深股通净卖出19.16亿元。 5.央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月19日以利率招标方式开展了2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。数据显示，当日2090亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。 6.经合组织：将2023年全球经济增速预期上调至3.0%，此前为2.7%，2024年预期下调至2.7%，此前为2.9%；将美国2023年增速预期上调至2.2%（之前为1.6%），2024年预期上调至1.3%（之前为1.0%）；将欧元区2023年增速预期下调至0.6%（之前为0.9%），2024年预期下调至1.1%（之前为1.5%）。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场横盘震荡，至收盘，上证50指数微涨0.02%，沪深300指数跌0.19%，中证500指数跌0.56%，中证1000指数跌0.87%。沪深两市成交额6350亿元，北向资金全天净卖出24.23亿元。 市场平开后震荡回落，10点开始震荡反弹，午盘前大型指数翻红，午后指数再度回落，各指数基本在前收盘下方运行直至收盘。石油、保险、银行、煤炭等权重股涨幅居前，带动了大型指数强于大市场，午后受华为将推出中端手机和星闪大尺寸平板消息的影响，星闪概念股大涨，旅游酒店餐饮、光刻机等板块跌幅居前。 股指期货随现货震荡，至收盘，主力成交合约IH2310涨0.06%，IF2310跌0.19%，IC2310跌0.56%，IM2309跌0.82%。各品种基差表现分化，IF和IH升水稳定略有回落，IC和IM贴水继续大幅收窄，IC各合约和IM当月合约升水。IF、IH、IC和IM成交分别下降22%、23%、24%和16%。IC、IF和IH持仓分别下降1.0%、1.5%、3.5%和1.0%，IM持仓增加0.3%。 后市展望： 消息面较为平静使得市场观望情绪进一步增加，周二两市成交仅6350亿元，创今年以来的地量，投资者长假之前多看少动等待局势进一步明朗，而即将召开的美联储议息会议也使得投资者等待结果出炉。 油价的持续上涨带动了石油和煤炭板块的上涨，部分保险和银行股再度走强，使得上证指数、上证50和沪深300指数表现好于市场。另一方面，上周活跃的科技股整体回落，体现了市场仍无上涨主线，板块多冲高回落无持续性，弱市格局还未能得到转变。 指数之间的走势分化明显，上证指数和上证50指数仍有下方跳空缺口的支撑，沪深300 指数和创业板指数双双于周一开盘创出新低，而中证500和中证1000指数位于上述两种情况之间，这样的局面与权重股表现是一致的。 综上所述，短期市场仍将保持低位震荡，等待局势进一步明朗。 金融期权：今天A股个股层面跌多涨少，但全市场成交额依然维持低位。结构上看，大市值风格类指数表现稍好。北向资金净流出24.23亿元。 期权方面，各个品种标的日内波幅有限，期权成交量维持低位。隐波方面，盘中隐波与标的走势呈现负相关，午后市场加速下跌，各个品种隐波反弹幅度较大。日间波动较小的50ETF期权隐波曲面小幅下调，而跌幅较大的创业板ETF期权隐波曲面小幅抬升，尤其是 10月合约涨幅相对较大。近期从日度来看各个品种标的实际波动有限，导致波动率风险溢 价逐渐走阔，但由于长假临近以及近期市场情绪偏弱等影响，预计10月以及之后合约隐波在节前会相对坚挺。 近期尽管隐波回落，但从结构上看只是9月合约隐波回落幅度较大，其反映的也仅仅是 本周标的实际波动不高的事实。但10月以及之后的合约隐波水平依然维持高位，同时期限结构倒挂则反映中长期维度下，市场情绪依然偏谨慎。随着长假临近，内资参与意愿边际走弱，海外市场对A股的影响将有所增强。尤其是近期原油价格上行的背景下，本周周中美联储9月议息会议将成为市场焦点。在当下市场情绪反转较为频繁，期权标的波动时有反弹的背景下，结构性的卖方头寸的持有体验以及对冲难度都明显低于‘双卖’。同时在溢价有限的背景下（尤其是当月合约），波动率卖方交易者须做好事前压力测试同时尽量减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 13.88% 14.26% 17.13% 20.22% 21.52% 17.97% 30.01% 波动率指数 18.52% 19.30% 21.54% 23.66% 18.21% 19.27% 31.77% 成交量 1,540,870 963,147 424,902 670,325 108,893 97,848 547,675 持仓量 2,671,739 2,046,052 854,894 1,225,571 150,667 183,960 1,327,901 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债走势偏弱，中短券收益率上行幅度较大。银行间资金面，DR001加权利率1.8726%，-4.58bp；DR007加权利率1.9799%，+2.93bp。 三、数据图表呈现 央行继续开展大额逆回购操作，单日净投放590亿元短期流动性，不过税期缴款叠加利率债发行高峰，市场资金面整体改善相对有限。今日权益市场表现偏弱，期债盘面偏强震荡，但资金面压力下，上行动能稍显不足。而从今日盘面表现来看，部分投资者可能在提前博弈跨季后的资金面转松，进而做陡收益率曲线，使得中短期限品种表现反而略偏强。 短期来看，临近季末时点，市场对资金面的预期仍相对偏弱。与此同时，上周公布的8月经济数据多数边际回升，高频数据方面，样本城市商品房销售环比稍有回暖，票据利率也继续温和上行，均释放相对积极的信号。在此情况下，短期内债市可能将震荡偏弱运行，关注明日一级市场发行情况。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，空单暂持有 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-09 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2022-12-07 2022-12-19 2022-12-29 2023-01-11 2023-01-30 2023-02-09 2023-02-21 2023-03-03 2023-03-15 2023-03-27 2023-04-07 2023-04-19 2023-05-04 2023-05-16 2023-05-26 2023-06-07 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-13 2023-07-25 2023-08-04 2023-08-16 2023-08-28 2023-09-07 2023-09-19 期货持仓量:上证50股指期货 期货成交量:上证50股指期货 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:沪深300指数期货 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 期货持仓量:中证1000股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证500股指期货 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-09 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-09 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 2022-11-25 2022-12-07 2022-12-19 2022-12-29 2023-01-11 2023-01-30 2023-02-09 2023-02-21 2023-03-03 2023-03-15 2023-03-27 2023-04-07 2023-04-19 2023-05-04 2023-05-16 2023-05-26 2023-06-