【调研纪要】曙光数创:从全年预期来看,冷板液冷产品收入较去年会有大幅度增长(20230920)

掘金调研室 关注获取更多调研信息同名微博更多一手信息本文底部获取入群方式 曙光数创董事、副总经理张卫平女士，副总经理张鹏先生，董事会秘书、财务总监崔鹏洋先生） 问题1：公司氟化液的供应商是否为3M公司? 回答：公司相变液冷技术中使用的冷媒由公司自主研发，拥有自主知识产权，可以委托国内具有化工资质的厂家生产，并未使用3M公司的产品，目前已实现国产化。该冷媒具有无毒、不易燃且无臭氧破坏倾向的特点，使用稳定、安全、可靠，对人体和环境无毒无害，不可燃，不助燃，具有长期稳定性，并且易运输、易储存，符合国家绿色环保的相关政策要求。 问题2：液冷冷却技术路线的区别是什么？冷板液冷和浸没式液冷设计方案是否存在差别？ 回答：液冷方式主要有冷板式液冷和浸没式液冷两种方式，浸没式液冷可再分为相变浸没式液冷和单相浸没式液冷。其中冷板式液冷是一种间接接触型液冷，是将需要散热的设备固定在冷板上，液体经过冷板将设备的热量传递带走，实现散热；浸没式液冷是一种直接接触型液冷，是将服务器等有散热需求的IT设备完全浸没在冷却液中，通过液体的循环流动进行冷却，其中单相浸没液冷的形态为液体；相变液冷则是由液态相变成气态，气态遇到冷凝器再液化成液体。 冷板液冷系统和浸没式液冷系统在室外一次侧设计方案无明显差别，在室内二次侧设计方案存在明显差异。 问题3：冷板液冷和浸没液冷的应用场景是怎样的？ 回答：数据中心的冷却方式与单机柜功率有较大相关性，一般认为：在单机柜功率不超过10kW时，采用风冷相对经济；单机柜在10-100kW的数据中心采用冷板液冷较为合适；单机柜功率超过100kW以上的数据中心可采用相变浸没液冷。单相浸没一般可支持的最大单机柜功率为60kW，且经济性欠佳。 截至当前，相变浸没液冷主要应用于高密度数据中心，冷板液冷将逐步替代风冷成为新建数据中心的主要冷却技术。根据赛迪顾问的预测2025年新建数据中心的平均单机柜功率将达到25kW，而人工智能应用的兴起将进一步提升单机柜部署功率，相变浸没液冷在未来有可能成为主流数据中心冷却技术。 问题4：浸没液冷产品和冷板液冷产品的的毛利率情况如何？今年上半年冷板液冷产品收入下降的原因？ 回答：根据公司披露的定期报告信息，以往年度浸没液冷产品的毛利率在40%左右，冷板液冷产品的毛利率在30%左右，冷板液冷的毛利率要低于浸没液冷产品，主要由于冷板液冷市场竞争相对激烈，随着竞争加剧，公司的冷板液冷产品存在毛利率进一步下滑的可能。公司年初开始积极布局冷板液冷市场，切入互联网和运营商等细分市场，并取得一定进展。虽然公司在手订单充足，由于项目实施周期的影响（小项目实施周期3-6个月，大项目实施周期在1-2年甚至更长），在手订单需要根据项目实施周期及验收情况转化为收入，因此并未体现在上半年收入中，但从全年预期来看，冷板液冷产品收入较去年会有大幅度增长。 问题5：从以往年度公司披露的定期报告来看，公司下半年收入明显高于上半年的原因是什么？ 回答：公司主要采用终验法确认收入，由于产品定制化的特点较为突出，项目的验收周期受项目的多种因素影响，会造成不同月份收入同比存在较大差异，且最终用户主要为政府、国有企业、高校等，多集中于年底进行项目验收，因此导致下半年收入明显高于上半年。从往年披露的数据来看，第四季度收入占到下半年收入的80%-90%以上，今年四季度收入占比以披露公告为准。 问题6：公司固定资产占比较少的原因是什么？ 回答：公司在建设青岛基地前，对于部分业务采用定制化采购模式进行生产，因此账面固定资产金额占比不高；新建的青岛基地占地50亩，包含研发中心、生产中心和保障中心三部分，研发中心包含设有200kW综合焓差实验室、兆瓦级液冷基础设施实验室、电气与控制实验室、液冷散热可靠性实验室、液冷传热新材料实验室、液冷新技术研究实验室、理化分析实验室等7大研发创新实验室；生产中心建有CDM产品线、液冷散热产品线、钣喷生产线、产品总装线等4条产线。青岛基地采用政府代建，建成后由公司租赁或购买所有权的模式，公司过去的定制化采购业务基本将由青岛基地完成。 问题7：青岛基地的产能如何？ 回答：公司向客户提供的是数据中心冷却整体解决方案，硬件产品并非公司交付产品的全部，因此产能不是制约公司收入增长的瓶颈，青岛基地的投产可以满足公司未来经营发展战略生产需要，公司也可以通过定制化采购的模式生产能力进行补充。