2023年5月股指期货周报：月度经济数据普遍不及预期，指数整体缩量盘整

月度经济数据普遍不及预期，指数整体缩量盘整 ——2023年5月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年5月21日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，A股市场缩量弱势震荡盘整走势为主，上证综指围绕 3300点双向波动，盘面资金情绪整体偏弱，存量市下板块轮动仍在快速切换。 考虑到最新4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年 低基数效应下再度明显放大，美元兑人民币汇率近期上行突破7.0关口，同时月内MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，预期短线市场或将维持震荡盘整走势，进一步上行格局的打开需要等待市场情绪的改善或者宏观层面的显性驱动。中长线来看，相较于海外主要权益指数，年初至今A股市场相关股指涨幅相对有限，并不存在超涨情况，估值角度来看各主要股指相对估值尚处历史较低分位水平，考虑到国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面：长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：美国债务技术性违约中美关系超预期趋紧人民币大幅贬值 月度经济数据普遍不及预期，指数整体缩量盘整 ——2023年5月股指期货周报 一、一周政经要闻 国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。 国家统计局公布数据显示，中国1-4月固定资产投资同比增长4.7%，预期5.2%，前值5.1%。其中1-4月房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；商品房销售额39750亿元，增长8.8%；房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%。 国家统计局公布数据显示，中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。 国家统计局公布数据显示，4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降。其中，16-24岁劳动力城镇调查失业率为20.4%，继续上升，稳定和扩大青年人的就业仍然需要持续加力。 国家统计局发布报告显示，4月70城房价环比上涨城市个数减少，环比整体涨幅回落，二手房价回落更为明显，新房和二手房价环比上涨城市分别有62个和36个，比上月分别减少2个和21个。而同比来看，房价上涨城市个数增加，一线城市房价上涨、二三线城市降势趋缓。从房价环比涨幅来看，银川新房价格领涨全国，成都二手房价涨幅位居第一。 商务部公布数据显示，1-4月，全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币，同比增长2.2%，折合735亿美元，下降3.3%。从行业看，制造业实际使用外资金额1300.5亿元人民币，增长4.1%；高技术制造业实际使用外资增长37.1%。 财政部公布数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%。其中，全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长6.8%。证券交易印花税716亿元，同比下降42.7%。 联合国发布《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计2023年世界经济将增长2.3%，较1月份预测上调0.4个百分点，2024年则将增长2.5%。报告将中国今年经济增长率上调为5.3%，美国上调至1.1%，欧盟经济预计将增长0.9%。 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议指出，要在深化改革上下更大功夫，进一步优化产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。要深化医保基金使用和监管改革，及时总结推广实践中行之有效的经验做法，建立健全激励与约束并重的监管机制，更大激发医疗机构规范使用医保基金的内生动力。 央行发布《中国金融稳定报告（2022）》称，稳健的货币政策要加大对实体经济支持力度，将稳增长放在更加突出的位置，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，增强信贷总量增长稳定性。健全市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利，强化对重点领域和薄弱环节支持力度。以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场指数层面整体呈现缩量盘整格局，上证综指围绕3300点整数关口双向波动，日度两市成交总额持续回落至万亿下方，市场资金情绪偏谨慎。驱动因素层面我们认为主要包括三个方面。一是央行在上周一也就是MLF续作窗口采取了平价小幅超量的方式进行，市场之前的乐观降息预期再度阶段性落空；二是月度经济数据在上周高频披露，整体数据仍然显示本轮国内疫后经济修复结构上的分化特征非常突出且其中供强需弱、投资尤其是地产投资偏弱而服务型消费需求回补动能偏强，与此同时年轻人群体失业率高企，因此市场对国内经济复苏高度预期持续下修，分化的增长加上低位的通胀一度引发市场对国内经济下行压力的担忧；三是存量资金市背景使得极致的主题投资交易热度有所回落，资金情绪偏谨慎进而两市成交持续缩量。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨0.34%报收3283.54点、深证成指周度上涨0.78%报收11091.36点、创业板指周度上涨1.16%报收2278.59点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2633.39点、3944.54点、6117.08点和6602.32点，周度分别上涨0.09%、上涨0.17%、上涨0.42%和上涨1.02%。行业层面申万一级31个行业周度整体涨跌互现，其中电子、国防军工、机械设备涨幅靠前而传媒、房地产、建筑装饰跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比持续缩量，上周两市日均成交已经回落至万亿下方，资金情绪偏谨慎。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16136.36亿元增加到上周五的16162.03亿元，周度增加 25.67亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19151.86亿元减少到上周五的19134.96亿元，周度净流出16.91亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计62家公司面临限售解禁，按照5月19日收盘价计算解禁市值超550亿元，待解禁规模周度环比明显放大。 估值方面，截至5月19日，上证综指PE（TTM）为13.39倍，处于过去5年58.0%分位、过去10年48.4%分位，深证成指PE（TTM）为 25.41倍，处于过去5年43.0%分位、过去10年43.7%分位，创业板指PE（TTM）为32.74倍，处于过去5年8.0%分位、过去10年4.0%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为10.10倍、12.10倍、25.72倍和36.06倍，在过去5年中所处分位数分别为52.0%、39.0%、68.0%以及51.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为53.6%、43.1%、34.6%以及31.7%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 来 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交额变化 上证综指 000001.SH 3283.54 11.18 0.34 1,591.6409 -668.79 18855.19 -5762.01 深证成指 399001.SZ 11091.36 85.72 0.78 1,789.5844 -274.77 24282.34 -2325.81 创业板指数 399006.SZ 2278.59 26.20 1.16 666.4170 -38.71 11513.60 -250.84 沪深300指数 000300.SH 3944.54 6.78 0.17 688.2852 -343.38 11557.97 -3796.95 上证50指数 000016.SH 2633.39 2.44 0.09 166.4644 -88.66 2727.55 -1145.87 中证500指数 000905.SH 6117.08 25.44 0.42 621.1981 -267.84 7197.35 -1689.41 中证1000指数 000852.SH 6602.32 66.37 1.02 709.1408 -194.02 8915.47 -1926.81 源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 传房建农商纺建交钢社非公汽石银轻食环美计综煤基有电家医通机国电媒地筑林贸织筑通铁会银用车油行工品保容算合炭础色力用药信械防子 产装牧零服材运饰渔售饰料输 服金事石制饮护机务融业化造料理 化金设电生设军工属备器物备工 周度涨跌幅 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) (100) 陆股通每日净流入 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：上证综指PE-TTM估值（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表11：沪深300PE-TTM估值（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值（单位：倍） 19 17 15 13 11 9 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN