燃料油日报：孟加拉国进口预计大幅降低

期货研究报告|燃料油日报2023-09-20 孟加拉国进口预计大幅降低 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2311夜盘收涨0.08%，报3740元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2312夜盘收涨0.52%，报4793元/吨。 2.美国财长耶伦：如果通胀预期保持稳定，能源价格不会产生影响。 3.经合组织：将2023年全球经济增长预测上调至3.0%（之前为2.7%），将2024年预测下调至2.7%（之前为2.9%）。 4.一位巴基斯坦炼油厂消息人士9月19日称，由于发电厂需求放缓，巴基斯坦炼厂计划到10月底�口约10万吨燃料油。 5.孟加拉国独立发电商协会主席FaisalKhan：孟加拉国将在9月份削减HSFO进口。 6.根据Kpler的最新数据，来自科威特石油公司Al-Zour炼厂的859,805桶(135,402吨)LSFO油料将于10月10日驶向亚洲。 核心观点 ■市场分析 隔夜原油高位跳水，预计燃料油市场今日开盘跟随。近日燃料油市场需求�现转弱迹象。由于国内发电厂需求放缓，且燃料油使用成本上升，相较其他燃料性价比降低，巴基斯坦炼厂计划到10月底�口约10万吨燃料油。孟加拉国由于持续的季风雨，9 月份进口量预计为20万吨，大幅低于8月份37.5万吨，较去年同期下降29%。我们关注到，最近美国政府对油价多次表态，且在伊朗，委内瑞拉等国家动作频频，燃料油市场在需求转弱背景下，重点关注后期原油供给端是否有超预期变化。 ■策略 短期观望 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价 2023/9/202023/9/132023/8/21 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2022/032022/072022/112023/032023/07 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 12/202305/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 2023/092023/09 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 2023/092023/09 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 0 -5 -10 -15 FU-SCFU-BrentFU-WTI 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 FU/SCFU/BrentFU/WTI -20 -25 2023/04/142023/06/142023/08/14 0.60 0.50 2023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2023/9/202023/9/132023/8/21 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2022/3/72022/7/72022/11/72023/3/72023/7/7 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 10/202312/202302/202404/202406/202408/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 2 1 1 1 1 1 0 0 0 2023/082023/082023/082023/092023/092023/082023/082023/092023/09 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 25 20 15 10 5 0 2023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/8/32023/8/172023/8/312023/9/14 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 250 200 150 100 50 0 -50 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/32023/6 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 50 40 30 20 10 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 200 150 100 50 2022/092022/112023/012023/032023/052023/07 2000 2023/032023/042023/052023/062023/072023/08 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 00 0 0 0 0 0 2020/02 20 2020/09 2021/042021/112022/062023/012023/0 40 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2021/12 2022/042022/082022/122023/042023/08 10 351 38 2 6 2 14 12 - -- 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20232022202120202019 2022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/012023/032023/052023/072023/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 25 20 15 10 5 0 -5 -10 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3 新加坡高硫380月差M3/M4 100 80 60 40 20 0 -20 20232022202120202019 2022/092022/112023/012023/032023/0520