澳大利亚国内生产总值图表包 ： 2023 年第二季度

德意志银行研究 澳大利亚国内生产总值图表包：2023年第二季度 PhilO'Donaghoe|首席经济学家|philip.odonaghoe@db.com 2023年9月 分发时间：06/09/202304:49:06GMT 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)097/10/2022。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参阅附录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 关键点 澳大利亚第二季度-23年GDP符合预期，季度环比为0.4%，但向上修正使年终同比增长为2.1%。这比澳洲联储8月SMP预测高出½个百分点，并使我们对2023日历年增长的预测为2%。在细节中，消费增长放缓季度环比至0.1%/同比1.5%，与我们的选择一致。公共投资and净出口为季度增长做出了最大的贡献。 对于RBA，细节中有两个令人担忧的功能： (1)澳洲联储在9月份会后声明中指出:"工资增长仍与通胀目标一致,前提是生产力得到提高 “（我们的重点）。在第二季度的国民账户中，每小时的GDP工作 （即生产率）季度环比下降2％，是过去45年中第三大季度下降。换句话说，生产率非但没有上升，而是在下降，实际上下降的速度比以前更快。 （2）家庭总收入增长有所放缓但年环比为9.2%，几乎是整体通胀水平的两倍，几乎是美国家庭可比收入指标的两倍。结果是反通胀的逆风:生活成本压力的缓冲，支持消费弹性。 第二季度GDP符合共识，季度环比增长0.4％，同比增长2.1％；第一季度季度增长修正为0.2个百分点。 澳大利亚-国内生产总值 12 % 106月23日，同比增长2.1% 8 6 4 2 0 -2 %qoq%yoy -4 -6 -8 201320142015201720182019 6月23日，0.4%Qoq 202020222023 净出口和公共投资对增长的贡献最大 第二季度；私人投资疲软，消费增长放缓。 ppts GDP：对增长的贡献 6月23日，质 6月23日，同 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 GDP Stocks 净出口 住宅GFCF 私营企业GFCF 公共投资（GFCF） 公共消费 Hhold消费 -1.5 按类型划分的私人建筑支出 yoy% 新住宅建设 新的非住宅建筑 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 选中 在Q2上升了一点 yoy% 员工薪酬 家庭可支配收入平均收入 工资价格指数 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 14 收入和工资：国民账户与WPI 12 10 8 6 4 2 0 -2 价格 20 %yoy 名义GDP增长和贸易条件 30 名义国内生产总值(LHS) 15贸易条件(RHS) 20 10 10 5 0 0 -10 -5 -10 199019941998200220062010201420182022 来源：德意志银行，ABS -20 实际家庭可支配收入增长现在弱于20世纪90年代 随着抵押贷款利息支付的增加，经济衰退。但是第二季度的增长实际上有所反弹。尽管如此， H2消费增长应该会进一步减弱。 20 15 10 5 0 -5 -10 yoy% 家庭消费和可支配收入 实际家庭可支配收入 实际家庭消费 -15 199019941998200220062010201420182022 来源：德意志银行，ABS 消费支出 10 %yoy，平滑 8 6 4 2 0 -2政府消费 -4家庭消费（LHS） -6 -8 199019941998200220062010201420182022 来源：德意志银行，ABS 商业投资和就业 %yoy 商业投资 就业（RHS） 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 307.0 256.0 205.0 154.0 103.0 52.0 01.0 -50.0 -10-1.0 -15-2.0 -20-3.0 来源：德意志银行，ABS 40 yoy% 30 20 商业投资和NAB资本支出意向 商业投资（LHS）索引 45 NAB调查第12个月的资本支出预期，前12个月 (RHS)35 1025 0 15 -10 5 -20 -30 -40 199219962000200420082012201620202024 来源：德意志银行，ABS -5 -15 商业投资和利润周期 40 %yoy 30 20 10 0 -10 -私人企业投资（名义，LHS） -30 公司利润 199019941998200220062010201420182022 来源：德意志银行，ABS 4个百分点。家庭正在进入covid时代 储蓄以支持消费。 家庭储蓄比率 25 占家庭可支配收入的百分比 20 15 10 5 0 -5 来源：德意志银行，ABS 199019941998200220062010201420182022 名义单位劳动力成本和潜在通货膨胀 yoy% 名义单位人工成本(LHS) 调整后的平均CPI(RHS) 0 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 257.0 206.0 15 5.0 10 4.0 5 3.0 0 2.0 -5 -11.0 -150.0 来源：德意志银行，ABS 附录1 重要披露 *其他信息可根据要求提供 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查找页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息 。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。PhilOdonaghoe 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/)，并且可以在一般覆盖列表和覆盖列表中找到。公司的页面。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是目标价格的产物。分析师的判断。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失 。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。关于我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免有关我们研究的兴趣可在我们的网站（https://research.db.com/Research/）上的免责声明下找到。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能会限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或指定利率挂钩来缓解。–这些在新兴市场很常见。指数固定可能–按建筑–滞后或错误测量他们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定（或度量）尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率（i。Procedres.，以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券)被交换为固定优惠券。以不同于优惠券计价货币的货币进行融资会带来外汇风险。掉期期权（掉期期权）除与利率变动相关的风险外，期权的典型风险。 衍生交易涉及许多风险，包括市场，交易对手违约和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况、监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本出版物内容类似或受其启发的交易之前，应听取专家的法律和财务建议。在国外或国内的期货交易和期权中，损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可以获得高度的杠杆，可能会产生大于最初存入资金金额的损失。–高达理论上的无限损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买入或卖出期权之前，投资者必须回顾“标准化的特征和风险”选项”，http://