Q2盈利能力提升，一体压铸再下一城

事件：公司发布2023年中报，2022年上半年公司实现营收17.3亿元，同比+25.6%，归母净利润2.5亿元，同比+34.6%。其中23Q2公司实现营收9.1亿元，同比+40.6%； 归母净利润1.4亿元，同比+72%。 Q2收入符合预期，盈利超预期。23Q2收入9.1亿元，同比+40.6%，环比+9.9%，符合预期。盈利方面，23Q2毛利率达26.65%创新高，环比+4.07pct，预计是原材料成本缓和+公司工艺流程优化+自动化率进一步提升。 白车身总成战略持续推进，一体压铸订单再下一城。公司在现有冲压、焊接业务的基础上，加快推进一体化压铸业务，在设备购置、工厂建设、人才储备和业务开拓方面同步进行。目前公司已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线，其中盐城多利6100吨一体化压铸生产线已投入使用，一体压铸已积累了良好的研发及生产基础、并取得了较高的产品良率。公司近日公告再获国内某头部新能源汽车一体压铸后地板定点，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元，将于2025年开始量产，夯实中长期增长潜能。 基本盘业务已在客户、盈利上证明商务&成本管控能力强，绑定新能源大客户带来确定性高增长、高盈利。公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，2022年特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%，有望受益于特斯拉、理想新车型以及规模快速放量。 客户优质支撑公司业绩持续成长的确定性和盈利的稳定性。 切入一体压铸开辟新成长，中长期打造为白车身总成供应商。公司主营集白车身冲压零部件、总成焊接拼装一体，对白车身总成件理解较深，掌握多种跨材料/工艺连接技术。2020年下半年开始布局一体化压铸，在人才&技术&设备上进行了储备，已采购布勒6100T压铸机。新能源催生一体化压铸工艺革命，是从0到1的潜在千亿市场，公司此前深耕白车身件（冲压、焊接工艺），产业趋势捕捉敏锐，布局压铸补齐工艺以打造白车身总成供应商。 盈利预测：预计23-25年公司收入分别为39.2亿元、47.7亿元、60.1亿元，同比增速分别为17%、21.6、26%，归母净利润5.3亿元、6.6亿元、8.4亿元，同比增速分别为17.6%、25.4%、27.4%，对应23-25年PE分别为19X、15X、12X，看好公司新能源大客户全球化以及公司新客户开拓进展，新业务一体压铸有望加速从1到N，中长期具备成为白车身总成供应商潜力，维持“买入”评级。 风险提示：新能源销量不及预期、新客户拓展不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等 盈利预测表