橡胶甲醇原油：多空分歧仍在 能化涨跌互现
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2023年9月19日橡胶甲醇原油 多空分歧仍在能化涨跌互现 核心观点 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：本周二国内沪胶期货2401合约呈现缩量减仓，冲高回落 的走势，盘中期价重心维持至14200-14500元/吨区间内运行。收盘时期价略微下跌0.21%至14235元/吨。1-5月差贴水幅度缩小至65元/吨。在需求偏多预期逐渐消化的背景下，胶市缺乏进一步上涨空间，预计后市国内沪胶期货2401合约料维持高位震荡整理的走势。 甲醇：本周二国内甲醇期货2401合约呈现缩量减仓，大幅上涨 的走势，期价最高上涨2662元/吨一线，最低下探至2617元/吨，收 盘时大幅收涨2.09%至2633元/吨。1-5月差升水幅度小幅扩大至112元/吨。随着国内和海外甲醇供应压力回升，港口和内地社库累库压力不断增强，叠加烯烃需求增量有限，下游利润受到抑制后，需求驱动预期减弱。成本逻辑VS甲醇偏弱供需博弈加剧，短期在焦煤期价持续上涨的带动下，预计后市甲醇2401合约维持震荡偏强的走势。 原油：本周二国内原油期货2311合约呈现放量增仓，先抑后扬， 略微收涨的走势，期价最低下探至693.3元/桶，最高上涨至708.5元/桶，收盘时期价略微收涨0.27%至699.6元/桶。盘中期价重心小幅下移至700元/桶一线下方运行，呈现回调整固态势。下方5日和 10日均线给予较强支撑，维持多头发散的态势。受OPEC+产油国延长 额外减产周期三个月时间，至今年12月底，叠加三大能源机构强化 2023年四季度油市供需缺口幅度，供应偏紧优势得到强化，提振市场 做多热情，预计后市国内原油期货2310合约料维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至9月8日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为61.01万吨，较 上周减少了1.35万吨，降幅2.16%。天然橡胶青岛保税区区内库存为18.19万 吨，较上期减少0.38万吨，降幅2.05%。二者库存合计达79.20万吨，周环比 小幅减少1.73万吨，为连续第五周下降，累计跌幅达8.95万吨。 截止2023年9月15日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.7%， 较上周略微减少0.10个百分点，同比大幅增加14.3个百分点。国内轮胎企业 半钢胎开工负荷为72.30%，较上周略微增加0.10个百分点，同比大幅增加16.3个百分点。 2023年8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长 7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%，生产增速较1-7月持平，销售增速较1-7月回落0.1个百分点。2023年8月中国汽车经销商库存预警指数为 56.9%，同比上升2.2个百分点，环比下降0.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 甲醇 2023年8月份，我国重卡市场大约销售6.9万辆左右，环比7月上升13%， 比上年同期的4.62万辆增长49%，净增加约2.3万辆。这是今年市场继2月份 以来的第七个月同比增长，今年1-8月，重卡市场累计销售61.9万辆，同比上涨31%，同比累计增速扩大了2个百分点。 截止2023年9月15日当周，国内甲醇平均开工率维持在72.80%，周环比小幅减少3.08%，月环比小幅回升1.25%。受此影响，我国甲醇周度产量周环比略微减少0.87万吨，至168.22万吨。 截止2023年9月15日当周，国内甲醛开工率维持在27.64%，周环比略微增加0.17%。同时二甲醚方面，开工率维持在19.06%，周环比略微回落1.63%。醋酸开工率维持在92.36%，周环比小幅增加2.67%。MTBE开工率维持在57.57%，周环比小幅增加6.57%。截止2023年9月初，国内甲醇制烯烃装置开工率在85.18%，周环比小幅增长0.10%。截止2023年9月15日，国内甲醇制烯烃期 货盘面利润为278元/吨，周环比小幅增加25元/吨。 截止2023年9月14日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在93.9万吨，周环比大幅增加6.85万吨，月环比大幅增加13.78万吨，较去 年同期大幅上涨29.47万吨。其中华东港口甲醇库存达64.50万吨，周环比大 幅增加6.66万吨，华南港口甲醇库存达29.40万吨，周环比略微增加0.19万 吨。截至2023年9月13日当周，我国内陆甲醇库存合计达39.89万吨，周环 比小幅减少0.59万吨，同比小幅减少2.41万吨。 原油 截至2023年9月8日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅增加1座， 至513座。美国原油日均产量1290万桶，周环比增加10万桶/日，同比增加 80万桶/日。 截至2023年9月8日当周，美国商业原油库存量4.20592亿桶，比前一周 增长395.4万桶；备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2496.5万 桶，减少245万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.5063亿桶，增加了29万桶。美国炼油厂开工率93.7%，比前一周增加0.6个百分点。美国炼厂加工总量平均每天1680万桶，比前一周增加17.7万桶。 截至2023年9月12日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在326871张， 周环比大幅增加27549张，较8月均值243034张大幅增加83837张，增幅达 34.50%。与此同时，截至9月12日，Brent原油期货净多持仓量维持在246550张，周环比大幅增加22833张，较8月均值217139张大幅增加29411张，增幅达13.54%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅增加，而Brent原油期货市场的净多头寸月环比小幅回升。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 13050元/ 吨 +0元/吨 14235元/吨 -50元/吨 -1185元/吨 +50元/吨 甲醇 2655元/吨 +40元/吨 2633元/吨 +8元/吨 +22元/吨 +32元/吨 原油 687.0元/桶 +0元/桶 699.6元/桶 -5.1元/桶 -12.6元/桶 +5.1元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
