车险费用管理新规点评：短期内重申从严监管费用支出，预计行业竞争将重回理性

事件：近日，国家金融监管总局下发了《关于加强车险费用管理的通知》，要求巩固车险综合改革成果，提高车险服务质效。 聚焦车险费用内部管理、监督管理及健全车险费率市场化机制等方面，进一步加强车险费用管理 一是要求全面加强车险费用内部管理，包括：①严格车险费用管理，据实列支各项经营管理费用，不得套取手续费；②强化手续费核算管控，坚持实质重于形式的原则，如实记入“手续费支出”科目；③及时做好费用入账，不得无故拖延或者提前将费用核算入账；④据实做好费用分摊，包括总公司和省级分公司的费用分摊；⑤加强中介业务管控，不得通过中介变相支付车险手续费。 二是要求全面加强商业车险费用监督管理，包括：①完善费率回溯和产品纠偏机制，对于报批与实际偏离大的可责令调整费率，对于手续费比例超过报批上限的，可责令停止使用商业车险条款费率；②持续强化商业车险手续费监管，严厉打击虚构中介业务套取手续费行为，规范支付，禁止销售人员垫付。 三是要求持续健全商车险费率市场化形成机制，包括：①引导附加费用率合理下调，有条件的地区可以报批报备低于25%的产品；②科学设定商业车险手续费比例上限，持续压降部分竞争程度较高销售领域的手续费水平。 监管意在压制险企费用竞争，引导行业长期精细化经营 23H1车险手续费竞争抬头，承保利润大幅下滑。22年疫情叠加无超预期大灾，车险行业承保盈利显著改善，叠加商业车险自主定价系数浮动范围放开后险企自主权扩大，23年上半年车险手续费竞争抬头，驱动23H1车险行业费用率同比+1pct至27.9%，叠加出险率的提升，行业承保利润同比降低33%。 承保利润集中于大型险企，中小险企盈利困难，费用竞争模式不可持续。分公司看，23H1车险行业实现承保利润86亿元，其中老三家合计实现承保利润85.6亿元（新会计准则口径），利润高度集中，预计中小险企盈利承压主要受手续费过高拖累，根据A智慧保公众号报道，第二梯队险企车险业务平均综合费用率达30.23%，其他中小公司车险综合费用率更高达36.21%。 投资建议：强监管下预计行业竞争将重回理性，利好稳健经营的大型险企。 金融监管总局自6月下发《关于规范车险市场秩序有关事项的通知》后，短期内再次发文剑指车险手续费竞争，重申了从严监管的态度与决心，预计强监管下车险市场无序竞争有望快速降温，行业回归理性后，定价、服务、品牌等将成为车险竞争的核心，大型险企优势明显，车险增速有望提升，继续实现规模与盈利双优。 风险提示：政策落地不及预期；超预期自然灾害频发；新车销量增速放缓。 图1.大型险企承保盈利性维持较好水平 图2.大型险企费用率相对稳健 图3.大型险企车险COR提升但仍维持较好盈利 图4.23H1大型险企车险费用率明显提升