2023年夏：欧洲经济展望

欧洲经济 经济和金融事务 ISSN2443-8014(在线) 欧洲经济预测 2023年夏季 机构文件255|2023年9月 欧洲经济制度论文是欧洲联盟委员会经济和金融事务总局编写的分析经济形势和经济发展的重要报告，这些报告有助于支持欧洲联盟委员会、欧洲联盟理事会和欧洲议会的经济决策。 免责声明 非正式文件中表达的观点不一定代表欧盟委员会的观点。 法律通知 欧盟委员会或代表欧盟委员会行事的任何人都不对可能使用本出版物中包含的信息负责。 本文仅有英文版本，可从https://ec.europa.eu/info/publications/economic-and-financial-affairs-publications_en下载。 卢森堡：欧盟出版物办公室，2023年 PDFISBN978-92-68-04230-4ISSN2443-8014doi:10.2765/432771KC-BC-23-062-EN-N ©EuropeanUnion,2023 在确认来源的前提下，授权重复使用。欧盟委员会文件的重复使用政策受2011/833/EU号决定（OJL330，14.12.2011，第 39页）的规范。对于不在欧盟版权范围内的任何使用或复制材料，必须直接向版权所有者寻求许可。 信用 封面摄影：©iStock.com/kwaskny221 2023年夏季（中期） 欧洲经济 EuropeanCommission 经济和金融事务总局 欧洲经济预测 机构文件255 CONTENTS 在通货膨胀下降和劳动力市场强劲的情况下缓解增长势头1 1.EA和欧盟展望2 1.1.场景设置2 1.2.全球经济：近期发展与展望2 1.3.商品4 1.4.金融市场5 1.5.欧盟最近的经济发展8 1.6.展望13 1.7.展望的风险17 2. 会员国的前景18 2.1. Germany 18 2.2. 西班牙 18 2.3. 法国 19 2.4. 意大利 20 2.5. 荷兰 20 2.6. 波兰 21 先前的欧洲经济预测25 LISTOFTABLES 1.概述-2023年夏季中期预测1 1国际环境3 图表清单 1.1.全球GDP和全球PMI增长2 1.2.不同日期的短期欧元区利率预期6 1.3.综合信贷成本指标和对欧元区私营部门的信贷6 1.4.10年期主权债券收益率，国际比较7 1.5.10年主权债券收益率与德国债券的利差，选定的欧元区国家7 1.6.欧盟企业注册和破产8 1.7.欧盟实际GDP增长及其贡献9 1.8.GDP需求侧组成部分，欧盟不包括IE9 1.9.短期指标，欧盟9 1.10.ESI和PMI，欧元区10 1.11.限制生产的因素，欧元区10 1.12.新订单或新业务，欧元区10 1.13.欧盟就业，失业和劳动力市场疲软11 1.14.劳动力限制生产和空置率，欧盟11 1.15.欧元区主要通货膨胀和核心通货膨胀的各种替代措施12 1.16.欧元区潜在价格压力的衡量标准12 1.17.欧元区主要HICP组成部分的年化势头13 1.18.通货膨胀崩溃，欧盟14 1.19.从隐含的远期通胀挂钩互换利率得出的通胀预期14 盒子清单 1来自委员会消费者调查的见解：通货膨胀如何影响消费者信心和支出。14 2预测背后的一些技术要素23 缓解经济增长动力下降通货膨胀与劳动力市场稳健 面对近年来遭受的巨大冲击，欧盟经济继续保持着多么沉重的压力，但势头不佳。在2023年上半年，欧盟的经济活动大幅下降。穹顶需求减弱，特别是消费，这个高度如何，直到更好和更好的服务的价格增加，都造成了沉重的损失，超过了春季预测的预期。尽管能源价格下跌，劳动力市场异常紧张，失业率创历史新低，但就业和工资继续扩大。与此同时，银行信贷对经济的影响是如何在整个经济中收紧货币政策的。调查指标表明，未来一个月和一个月的经济活动将有所下降，尽管欧洲许多地区仍在继续努力，但经济活动的势头仍在减弱。 欧盟增长势头减弱，预计将延续至2024年，以及紧缩货币政策的影响iettocontinueretrainingeconomicactivity. A.The前景对全球增长和贸易的大致保持不变，欧盟经济不能指望外部需求的增长。然而，增长温和反弹i直到明年预测，通货膨胀仍在继续，劳动力市场保持乐观，实际收入逐渐恢复。 在2023年剩余时间里，零售能源价格将继续下降，但速度将放缓。预计在油价上涨的推动下，它们将在2024年再次小幅增长。在货币政策紧缩和逐渐消退的危机影响下，基础设施的通货膨胀通常会继续减缓需求。该计划的另一个非能源部分将继续在预测范围内促进通货膨胀，这反映了较低的投入价格和正常的上行链。 总体而言，2023年和2024年，欧盟和欧元区的经济增长将下降。HICP通胀预计将继续下降，大致与修剪预期相符。 乌克兰和更广泛的地缘政治战争再次持续进行，仍然是不确定性的来源。此外，货币紧缩对经济活动的压力可能比预期的要大，但也可能导致通货膨胀进一步下降，从而加速实际收入的流失。相反，价格偏好可能会更高，从而促使货币政策更加严格。不断上升的气候给前景带来压力。 表1: 概述-2023年夏季中期预测 Summer2023 临时预测 Spring2023 预测 Summer2023 临时预测 弹簧2023 预测 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 欧元区 3.3 0.8 1.3 3.5 1.1 1.6 8.4 5.6 2.9 8.4 5.8 2.8 欧洲联盟 3.4 0.8 1.4 3.5 1.0 1.7 9.2 6.5 3.2 9.2 6.7 3.1 Germany 1.8 -0.4 1.1 1.8 0.2 1.4 8.7 6.4 2.8 8.7 6.8 2.7 西班牙 5.5 2.2 1.9 5.5 1.9 2.0 8.3 3.6 2.9 8.3 4.0 2.7 法国 2.5 1.0 1.2 2.6 0.7 1.4 5.9 5.6 2.7 5.9 5.5 2.5 意大利 3.7 0.9 0.8 3.7 1.2 1.1 8.7 5.9 2.9 8.7 6.1 2.9 荷兰 4.3 0.5 1.0 4.5 1.8 1.2 11.6 4.7 3.0 11.6 4.9 3.3 波兰 5.1 0.5 2.7 5.1 0.7 2.7 13.2 11.4 6.1 13.2 11.7 6.0 实际GDP增长通货膨胀 1.EA和欧盟展望 1.1.设置场景 今年夏季中期预测更新了先前成熟的2023年欧洲经济春季预测的GDP和通胀预测，重点关注六个最大的欧盟成员国的经济，以及欧元区和欧盟总量。针对德国，西班牙，法国，意大利，荷兰和波兰，对2023年和2024年的实际GDP增长和 HICP通胀进行了具体国家预测。对于其余21个成员国，最新的经济发展被纳入欧盟和欧元区总量的计算。由于其发布时间较晚-根据过去的惯例，在9月而不是7月-它考虑了夏季发布的关键数据，包括第三季度的实际GDP增长和8月份的通胀信息。 形成这一预测的因素与支撑春季预测的因素没有显着差异。尽管中国表现疲软，但上半年全球经济表现好于预期。然而，与春季相比，全球增长和贸易前景基本保持不变，这意味着欧盟经济无法依靠外部需求的有力支持。假设货币条件的收紧将继续符 合市场对短期和长期利率的预期，而不会在金融市场上产生任何无序的调整。至于能源商品价格，石油的现货和期货价格与春季假设的价格相比有所上涨，但天然气和平均电价较低。能源供应短缺的风险已经消退，并且仍然假设（有限但正在调整）供应将在整个预测范围内与（抑制）需求相匹配。最后但并非最不重要的一点是，俄罗斯对乌克兰的侵略战争造成的地缘政治紧张局势并未缓解，支撑这一预测的工作假设再次是，它们不会在预测范围内得到解决。 1.2.全球经济：最近的发展和前景 全球经济活动在2023年第二季度放缓。在年初强劲增长（1％q-o-q）之后，预计2023年第二季度全球经济增长将放缓至0.5％q-o-q（参见图1.1）。2023-第二季度的增长主要是由国内需求持续增长的美国和其他发达经济体的强劲活动推动的。与此同时，随着最初的重新开放热潮逐渐消退，中国的增长放缓。 自今年年初以来，美国经济表现好于预期。在强劲的消费增长和投资的积极惊喜的支持下，2023-Q1和2023-Q2的产出环比增长了0.5％，这可能是由于《CHIPS和科学法案》 和《降低通胀法案》下的补贴。8月失业率为3.8%，仍接近3.4%的谷底，就业持续增长，劳动力市场仍然紧张。然而，空置率开始下降，失业救济人数正在攀升。7月月度数据显示第三经济持续扩张。 图1.1:全球GDP和全球PMI的增长 q-o- 索引>50 =扩展 19-Q120-Q121-Q122-Q123-Q1 GDP贡献新兴市场GDP贡献发达经济体 1075 870 665 460 255 050 -245 -440 -635 -830 季度，工业生产大幅增长(1%m---全球制造业PMI(rhs) 全球服务业PMI(rhs) m）和零售额也增长（0.6%m-m-m）。今年上半年增长强于预期，并在2023-第三季度业绩保持势头 资料来源：经合组织、国际货币基金组织和国内生产总值国家来源，标准普尔全球PMI。 与春季预测相比，整个2023年的实际GDP增长预测上调。面对高利率环境下逐渐恶化的消费者金融，预计2024年仍将放缓。 Table1.1: 国际环境 （年度百分比变化）2023年夏季中期预 测 2023年春季预测 201920202021202220232024202220232024 实际GDP增长 世界(不包括欧盟) 2.9 -2.6 6.3 3.23.23.2 3.2 3.1 3.3 贸易量 世界（不包括欧盟）商品和服务出口 0.2 -7.0 10.4 4.0 1.4 3.2 3.9 2.2 3.2 世界（不包括欧盟）商品和服务进口-0.6-8.311.34.81.53.44.81.43.0 其他发达经济体2023年的前景也有所好转。尽管能源价格和通货膨胀率很高，但英国的活动仍比先前预期的要好。2023-Q1实际GDP增长了0.1％，2023-Q2增长了0.2％，导致与春季预测相比，2023年的增长前景上调（1).然而，在持续的通胀压力下，货币政策继续收紧，贸易、投资和生产率前景仍然疲弱，2024年的增长预测现在较低。在日本，2023年至第二季度的GDP增长 强劲，为1.5％，这是由于出口迅速扩张，供应瓶颈消退和旅游业蓬勃发展。由于上半年的强劲结果，2023年的前景与春季相比有所上升，而2024年的前景则略有下降，因为预计通货膨胀率上升将削弱私人需求。 中国在严格的COVID-19政策后的重新开放反弹被证明是短暂的。中国的GDP增长从第一季度的2.2％大幅放缓至2023 -Q2的0.8％。由于劳动力市场的结果相对较差，特别是对年轻人而言，家庭支出仍然低迷，而且预防性储蓄仍然很高 。由于投资者信心不佳和私营部门投资低迷，特别是房地产投资增长放缓。7月数据表明活动进一步减弱，加剧了不利的发展(例如。Procedre，消费者和生产者价格通缩，主要房地产开发商的违约风险上升，以及大型私人财富经理错过了高收益投资产品的付款）。经济正在与信心危机作斗争，家庭和私营企业都将重点放在储蓄或减少债务上。外部需求也在减弱，只有国营部门来推动增长。在2023年下半年没有进一步更果断的政策支持来提振需求的情况下，与春季相比，前景将向下修正。下调对欧盟经济的直接影响可能是微不足道的（。2). 最近的PMI数据显示，夏季全球增长放缓。全球综合制造业和服务业PMI从4月份的读数（春季预测中考虑到了这一点）有所下降。全球制造业PMI在7月份为48.7（4月份为49.6），而服务业PMI为 7月为52.7（4月