天胶期货周报：基本面平稳，天胶期货或震荡整理

基 本 面 平 稳 ， 天 胶 期 货 或 震 荡 整 理 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 2023年9月17日 观点汇总 基本面整体较为平稳，浓乳下游季节性补库，除此之外内需暂时没有亮点。近期产区降雨偏多，胶水产出较少，使得原料价格坚挺。天然胶乳市场交投冷清，贸易商高价出货受阻，低出意愿不高，现货行情僵持。进口量今年整体同比去年偏高，不过近期深色胶到港不多，国内库存高位缓慢去库。需警惕国内库存压力极大，压力短期较难缓解，供应端国内外上量期，需求端半钢胎对应合成胶的需求较好，全钢胎表现尚可，外需出口订单今年以来一直表现不错，内需尚可，基本面暂无突出利好。需要关注边际变化，例如库存拐点出现后继续去化情况，国内胶水分流情况等。另外，收储事件在未来行情中也会围绕其再度展开，宏观氛围整体偏暖的情况下，关注实际需求的变化和供应端扰动。观望，预计RU2401合约区间[14100,14600]运行观望 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，前期天然橡胶基本面存在的一些边际利多炒作（例如南方海域台风天气扰动等）降温，RU2401盘面震荡整理为主。 二、价格&成本 供应–产区降雨减少，但原料供应仍偏紧 泰国：截至本周五，泰国原料价格胶水47.6泰铢/公斤，杯胶42.7泰铢/公斤，原料收购价格涨势放缓，胶水涨幅大于杯胶，二者价差扩大。泰国不规律性降水仍对收胶工作产生干扰，原料产出数量未见明显改善。 越南：越南产区胶水供应处于正常，产区降雨气候仍然偏多，原料胶水产量维持在7成左右。 本周泰国烟片胶、20号胶加工利润环比小幅收窄 本周海外报盘明显回落，原料端产出紧张，收购价格高位运行，加工厂生产利润虽较上周小幅缩窄，但仍维持可观数据，泰商销售积极性不减，随着国内买盘降温，泰国加工厂新订单情况放缓。 海南胶水供应缓慢恢复正常，云南胶水上量不及去年同期 海南产区：本周海南产区原料指导价格小幅走跌。受台风“海葵”残余环流影响，周初产区降雨量较多，影响割胶工作开展与推进，胶水产出不足，大部分浓乳加工厂正常收胶与生产节奏持续受限，临近周尾，台风对海南产区影响减小，降雨天气有所缓和，产区供应缓慢恢复正常。 云南产区：本周云南产区局部仍受降雨影响，部分产区胶水产出受限，胶水体量上量情况仍不及去年同期水平，周内胶水价格处于稳定水平未出现明显波动，总体来说云南主产区胶水供应处于正常水平。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳胶基差震荡下行，非标价差高位运行 目前，全乳贴水01合约1405元/吨，基差震荡下行。混合胶本周走势震荡，非标价差（混合胶-沪胶）来到-2705元/吨，高位运行。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 全球主产区降雨量处于正常水平 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 天胶分别国消费量季节性 天胶分别国进口量 2023年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计64.8万吨，较2022年同期的59.2万吨增加9.5%。 1-8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计528.8万吨，较2022年同期的456.7万吨增加15.8%。 外需—7月欧盟乘用车销量增长15.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年7月欧盟汽车市场继续保持增长轨迹，乘用车销量同比增长15.2%至851,156辆，已连续第12个月增长。随着欧盟从去年的零部件短缺中恢复过来，大多数市场都实现了稳健增长，其中四个最大市场：法国（+19.9%）、德国（+18.1%）、西班牙（+10.7%）和意大利（+8.7%）。 8月轮胎产量同环比增长，轮胎库存持稳 8月中国半钢胎产量为5501万条，环比+0.40%，同比+21.57%；中国全钢胎产量为1259万条，环比+0.48%，同比+12.01%。8月轮胎产量环比增长。 据隆众资讯，截至2023年9月14日，山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年9月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.30天，环比上周+0.05天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在42.11天，环比上周+0.11天。 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比+0.1%。周内雪地胎订单处于排产高峰期，另外内销订单排产增多，产能利用率仍处于高位状态，窄幅波动为主。周内外贸及内销订单多常规走货为主，基本维持产销平衡状态。 本周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.27%，环比+1.65%。周内全钢胎检修企业产能利用率恢复至常规水平，较上周呈现微幅提升状态。周内全钢胎企业涨价消息频出，但企业实际出货表现一般。企业库存差异化显现，个别知名企业内销缺货明显，另有部分小规模企业，库存逐步提升。 内需—7月重卡销量继续环比下滑，同比低基数改善 7月我国重卡市场约销售6.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比6月份下滑27%，比上年同期的4.5万辆增长39%，净增加约1.8万辆。这是今年市场继2月份以来的第6个月同比增长，但销量规模属于年内第二低，仅高于1月份（4.87万辆）。今年1-7月，重卡市场累计销售55.1万辆，同比上涨30%，同比增速比1-6月扩大了1.5个百分点。 8月汽车产销同环比增长 乘联会公布数据显示，乘用车初步统计：8月1-31日，乘用车市场零售190.2万辆，同比增长2%，环比增长7%；今年以来累计零售1,319.9万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发222.3万辆，同比增长6%，环比增长8%；今年以来累计批发1,535.4万辆，同比增长6%。 7月货运量环比走高，同比2019年疫情前依然偏差 7月货运量环比走高，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存——库存高位，但持续去库 截至2023年9月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量85万吨，较上期减少2.09万吨，环比减少2.4%。保税区库存环比减少2.88%至13.14万吨，一般贸易库存环比减少2.32%至71.87万吨。 社库高位震荡 截至2023年9月10日，中国天然橡胶社会库存156.66万吨，较上期下降0.55万吨，降幅0.35%。中国深色胶社会总库存为104万吨，较上期下降1.73%。中国浅色胶社会总库存为52.3万吨，较上期增加2.52%。 轮胎内销出货一般，外需较好，出口订单表现优秀，整体半钢好于全钢；供应季节性上量期，近期国内海南产区存天气扰动；泰国加工厂利润在0附近震荡；深色胶持续去库，浅色胶持续累库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks