金融期权周报：股指低位震荡，期权隐波略降

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年9月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指低位震荡，期权隐波略降 【策略观点】 本周两市走势分化，沪指小幅走高，深指跌超1%。创业板指数大跌超2%，一度跌破2000点。两市日均成交额仅为7270亿元。煤炭，医药生物板块本周大涨逾4%。计算机，国防军工等板块跌幅靠前。 期权方面，期权成交量较本周整体小幅上升。指数期权合约本周五到期。中证500ETF期权成交PCR保持在100%上方，期权买方情绪整体平稳。期权持仓PCR整体维持在低位，反映当前期权卖方看空情绪依旧较强。近期市场波动有所收敛，期权隐含波动率较此前高点有所下降。目前各标的期权加权平均隐含波动率集中在16-22%。目前标的期权加权平均隐含波动率与标的历史波动率较为接近。 8月公布的经济数据显示我国目前经济恢复向好，8月经济数据普遍强于市场预期，多数指标较7月有所改善。但投资者做多情绪并未升温，投资风格普遍较为保守。市场对于经济复苏进程是否可持续以及房地产债务违约风险仍有较大顾虑。短期看，市场可能继续低位震荡。中期，随着经济逐步复苏以及房地产回暖，上市公司业绩以及估值有望上升，市场信心将逐渐修复。投资者可考虑继续持有9月牛市价差组合。目前期权波动率整体较为合理，可继续等待波动率交易机会。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市走势分化，沪指小幅走高，深指跌超1%。创业板指数大跌超2%，一度跌破2000点。两市日均成交额仅为7270亿元。煤炭，医药生物板块本周大涨逾4%。计算机，国防军工等板块跌幅靠前。 国家统计局9月15日公布8月国民经济运行数据。数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.50%。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。按消费类型分，商品零售33721亿元，增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，比1-7月份回落0.2个百分点。8月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。8月经济数据普遍强于市 场预期，多数指标较7月边际改善。随着近期政策落地后发挥功效，预期经济将继续稳步回升。海外方面，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，连续两个月走高，超过预期的3.6%；8月CPI环比增速升至0.6%，创下14个月来最高。美国通胀问题较为顽固，美联储在9月货币政策会议上可能维持联邦基金利率不变，但在接下来的两次会议中再次加息的可能性仍然存在。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 8月工业增加值:当月同比 3.7% 4.2%4.5% 8月固定资产投资:累计同比 3.4% 3%3.2% 8月社会消费品零售总额:当月同比 2.5% 3.5%4.6% 8月失业率 5.3% /5.2% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止9月15日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3117.74 0.03% 15235亿元 399001.SZ 深证成指 10144.59 -1.34% 21117亿元 399006.SZ 创业板指 2002.73 -2.29% 10105亿元 000905.SH 中证500 5704.66 -0.07% 5479亿元 000300.SH 沪深300 3708.78 -0.83% 7972亿元 金融期权周报 000852.SH 中证1000 6079.06 -0.38% 7157亿元 000016.SH 上证50 2514.98 -0.20% 2066亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-08-30 2022-09-08 2022-09-20 2022-09-29 2022-10-17 2022-10-26 2022-11-04 2022-11-15 2022-11-24 2022-12-05 2022-12-14 2022-12-23 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.13 22.76 30.04 10.18 11.67 23.74 38.59 市盈率分位点%（近十年） 40.90 24.98 3.01 54.79 27.54 27.90 45.21 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面，期权成交量较本周整体小幅上升。指数期权合约本周五到期。中证500ETF期权成交PCR保持在100%上方，期权买方情绪整体平稳。期权持仓PCR整体维持在低位，反映当前期权卖方看空情绪依旧较强。 50ETF期权近十日成交概况 270 140% 180 113% 90.47% 85% 90 58% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 300 250 110% 200 98% 150 86% 100 74% 50 64.9462%% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 98.11%113% 90 85% 58% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 84% 100 70.08% 50 72% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 102.16103%% 60 85% 30 58% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 106% 97.51% 94% 50 82% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 113% 86.77% 85% 58% 0 30% 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 76% 150 64% 100 50.40% 50 52% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 8 140% 6 113% 4 85% 2 54.70% 58% 0 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 14 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 56.64%70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 140% 113% 75.61%85% 58% 23/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/0823/09/1123/09/1223/09/1323/09/1423/09/15 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表15沪深300指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权近十日持仓概况 30 100% 25 88% 20 76% 15 63.61% 64% 10 5 52% 0 23/09/0423/09/0523/09/0