钢材周报：宏观利好陆续落地 成交暂无明显起色

期货研究报告|钢材周报2023-09-17 宏观利好陆续落地成交暂无明显起色 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 宏观方面，二季度以来宏观方面不断有利好政策落地，尤其是地产行业政策发生了较大的扭转，起到了预期优化的作用。产业方面，目前金九银十传统的消费旺季来临，钢材供需确实也体现�了季节性好转态势，�口依旧较好。同时废钢到货依旧不足，随着原料价格的不断攀升，钢材的成本支撑较强，加之整体库存水平偏低，价格具体较强韧性。但当前铁水产量已创年内新高，钢材供应压力较大，且消费也未见大幅好转叠加仓单的压制，短期盘面依旧以宽幅震荡走势为主，未来旺季消费成色是决定钢材高度的关键因素之一，需要紧密跟踪。 核心观点 ■市场分析 本周螺纹主力合约2401震荡偏弱收于3717元/吨，跌96元/吨，跌幅2.52%，热卷主力 合约震荡偏弱收于3809元/吨，跌126元/吨，跌幅3.20%。武汉地区建筑钢材窄幅震荡， 周环比螺纹钢价格累跌20元/吨，盘螺价格环比持平；郑州市场钢材价格先涨后跌，整 体成交有所转差。全国建材周日均成交量13.67万吨，环比下降0.92万吨。 供应方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.07%，环比上周下降0.32%，同比去年增加1.66%；高炉炼铁产能利用率92.65%，环比下降0.11%，同比增加4.33%；钢厂盈利率42.86%，环比下降2.16%，同比下降9.95%；日均铁水产量247.84万吨，周环比减少 0.32万吨/天。铁水产量从高点有所回落，但整体产量水平依旧很高。 库存方面，本周钢联公布的大样本钢材库存显示：五大材总库存1579.4万吨，环比上周 减少37.04万吨。其中螺纹库存719.64万吨，环比上周减少30.03万吨，热卷库存376.22 万吨，环比上周减少2.2万吨。本周五大材总库存延续去库，螺纹去库明显。 消费方面，本周钢联公布的大样本钢材消费数据显示：五大材总体表需合计940.86万 吨，环比上周减少4.02万吨。其中螺纹表需合计277.7万吨，环比上周减少3.7万吨， 热卷表需合计312.39万吨，环比上周减少1.29万吨。本周五大材大样本表需有所下降，整体消费暂无明显起色。 整体来看，宏观方面，二季度以来宏观方面不断有利好政策落地，尤其是地产行业政策发生了较大的扭转，起到了预期优化的作用。产业方面，目前金九银十传统的消费旺季来临，钢材供需确实也体现�了季节性好转态势，�口依旧较好。同时废钢到货依旧不足，随着原料价格的不断攀升，钢材的成本支撑较强，加之整体库存水平偏低，价格具体较强韧性。但当前铁水产量已创年内新高，钢材供应压力较大，且消费也未见大幅好 转叠加仓单的压制，短期盘面依旧以宽幅震荡走势为主，未来旺季消费成色是决定钢材高度的关键因素之一，需要紧密跟踪。 策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 需求程度、原料价格、进�口等。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 6200 20192020202120222023 6500 5700 5200 4700 4200 3700 3200 1591317212529333741454953 5500 4500 3500 2500 1500 2010-012013-012016-012019-012022-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 6500 折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷 600 6000 5500 5000 4500 4000 3500 400 200 0 (200) 3000 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-01 (400) 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20192020202120222023 1316191121151181211241 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 20192020202120222023 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 1150 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 1150 1100 1050 1050 1000 950 950 900 850 1591317212529333741454953 850 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 420 380 20192020202120222023 380 20192020202120222023 340 340 300 300 260260 220 1591317212529333741454953 220 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 360 20192020202120222023 345 20192020202120222023 335 340 325 320315 300 280 1591317212529333741454953 305 295 285 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 360 340 320 300 280 260 240 220 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 2019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1350 1150 950 750 550 2019 2020 2021 2022 2023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 500 400 300 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 550 450 350 200 250 100150 0 1591317212529333741454953 50 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 370 20192020202120222023 360 20182019202020212023 350 330 340 310320 290 270 300 250 1591317212529333741454953 280 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 390 340 290 240 190 140 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 2019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 01500 (200) 1000 1591317212529333741454953 2018 2021 六年平均 2019 2022 2020 2023 2018 2021 六年平均 2019 2022 2020 2023 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 16001600 11001100 600600 100100 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 唐山-螺纹-实际毛利润(左) 唐山-热卷-实际毛利润(左) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 2018-012019-012020-012021-012022-012023-01 5,000 粗钢供需缺口:当月 钢材库存 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2019-012020-012021-012022-012023-01 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图28:螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 350 300 2