燃料油期货周报
燃料油期货周报 2023.9.11-9.15 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油跟随原油高位走强，高硫主力合约FU2311收盘较前一周上涨2.73%报3839元 /吨，低硫主力合约收盘较前一周上涨4.75%报4833元/吨。 成本端原油价格持续走强，对燃油单边驱动支撑强劲。高低硫燃油基本面维持较强，但高硫或边际趋弱。低硫方面，9月西半球流入新加坡的套利货量减少明显，预计进口130-140万吨，较8月的170-180万吨下降约40万吨；但过去两周，科威特Al-Zour炼厂在关停两月后重启，或将填补套利货减少的量；下游船用燃料油需求平淡；截止9月14日，新加坡高低硫燃油库存2077万桶，环比前一周增加6.79%，库存回升至5年均值上。高硫方面，近期俄罗斯或增加对亚洲的供应，此外随着夏季发电需求旺季的结束，来自中东的高硫供应增加；同时，南亚季风季节来临将会带来降温，高硫燃料油的发电需求同步回落。综合来看，低硫燃油基本面短期或强于高硫，但成本端原油价格将支撑燃油走强，预计短期燃油将维持高位震荡偏强运行为主。 影响因素总结利多： 1、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯宣布将自愿减产期限延长3个月，减产对油价的提振效果仍在持续。 2、中长期预期俄罗斯炼厂开工率下滑，高硫燃油转移出口至亚太的贸易量明显下降，对新加坡的供给压力减轻。 3、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于淡季向旺季过渡期，需求逐步回升。利空： 1、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求处于季节性旺季尾声，高硫发电需求逐步回落。 2、全球航运活动低迷，低硫船用油需求表现疲弱。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端原油价格高位走强，对燃油单边驱动较强；高低硫燃油基本面维持较强，近期低硫基本面或逐步走强，高硫或边际走弱，整体燃油预期跟随原油震荡走强为主。 2、风险点：俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3737 3849 112 现值 3839 3869 30 涨跌幅 2.73% 0.52% -73.21% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4614 4563 -51 现值 4833 4739 -94 涨跌幅 4.75% 3.86% -84.31% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 533.43 632.46 99.03 现值 538.98 660.10 121.12 涨跌幅 1.04% 5.90% 34.74% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 近期成本端原油价格企稳回升，对燃油单边驱动支撑强劲。 数据来源：Wind 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存2077万桶，环比前一周增加6.79%，库存回升至5年均值上. 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。 数据来源：wind、互联网公开资料 低硫： 欧洲柴油近期趋于紧张，柴油裂解价差抬升，对低硫生产的分流作用或再次显现。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求 全球干散货和集装箱运输活动整体依然疲弱，低硫船用燃油消费低迷。 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前需求步入旺季尾声。 数据来源：wind 2、炼厂进料需求 秋检开始，美国炼厂开工率季节性回落，预计对高硫燃油的进料需求将带来冲击。 数据来源：wind 国内炼厂综合炼油利润较高，但受到原油进口配额影响，炼厂对燃料油特别是重质的高硫燃料油的补位进口需求较强。 数据来源：互联网公开资料 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
