汽车行业周报：旺季开启+智能化提速，把握汽车行业主线

行情回顾：9月第二周（9.11-9.15）上证指数+0.03%，深证成指-1.34%，沪深300指数-0.83%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.27%，板块排名14/31。9月1-10日，乘用车日均零售4.4万辆，同比+14%，环比基本持平；日均批发4.6万辆，同比+9%，环比+13%。 华为新车发布，智能化迭代加速。特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD 12发布在即，随着Dojo落地，AI训练提速，功能及体验优化有望带动使用率进一步提升。国内车企积极布局城市NOA，城市开放数量提速中，硬件预埋，算力储备充分。小鹏合作大众，自动驾驶技术出海；9月12号，问界发布M7智驾版，搭载华为自动驾驶ADS 2.0，预计年底覆盖全国，此外，华为和奇瑞、江淮等还有多款合作车型即将推出。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。 欧盟调查影响有限，自主崛起大势所趋。国内自主品牌，历经多年竞争及发展，研发、生产等能力持续提升，产品竞争力不断走强，不仅在国内市场实现了强势的份额提升，出口车型也实现销售突破。2020年起，乘用车出口销量增速持续在50%以上。2023年前8月，乘用车出口269.8万辆，同比增长81%。9月13日，欧盟计划启动对国内进口电动车的反补贴调查，临时措施必须在不迟于9个月内实施。从实际情况看，2023年起国补已经退出，国内出口的车型，和欧洲竞品相比，依靠国内的供应链成本、效率优势，以及较强的产品竞争力，在考虑关税、运费、营销等费用之后，性价比仍高，且定价高于本土售价，预计此次事件影响有限。 价格战预期收敛，旺季趋势明确。9月1号，特斯拉发布model3改款，时间早于市场预期，后驱版较旧款涨价2.8万，利于加速在手订单转化，消化库存。考虑特斯拉的成本优势及销售策略，后续有动态调整价格的可能性。从行业层面，阶段性收敛更激进的价格战预期，减少产业链传导压力。多地推出新一轮购车补贴，部分城市考虑放宽限购，增量政策护航“金9银10”。8月以来，特斯拉、自主等主流车企继续开展限时促销，折扣力度不减，在“818购车节”及成都车展带动下，乘用车零售192万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%，高基数下强增长，景气度上行趋势明确。 投资建议：1）整车：板块β+新车+智能驾驶数据【小鹏汽车】【长安汽车】【理想汽车】【吉利汽车】【特斯拉】；2）特斯拉及理想产业链： 【爱柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】； 3）智能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 一、9月第二周动态 1.1旺季开启+智能化提速，把握汽车行情主线 华为新车发布，智能化迭代加速。特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD 12发布在即，随着7月Dojo落地，AI训练提速，功能及体验优化有望带动使用率进一步提升。 国内车企积极布局城市NOA，城市开放数量提速中，硬件预埋，算力储备充分。小鹏合作大众，自动驾驶技术出海；9月12号，问界发布M7智驾版，搭载华为自动驾驶ADS 2.0，预计年底覆盖全国，此外，华为和奇瑞、江淮等还有多款合作车型即将推出。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。 图表1：华为问界购车权益 欧盟调查影响有限，自主崛起大势所趋。国内自主品牌，历经多年竞争及发展，研发、生产等能力持续提升，产品竞争力不断走强，不仅在国内市场实现了强势的份额提升，出口车型也实现销售突破。2020年起，乘用车出口销量增速持续在50%以上。2023年前8月，乘用车出口269.8万辆，同比增长81%。9月13日，欧盟计划启动对国内进口电动车的反补贴调查，临时措施必须在不迟于9个月内实施。从实际情况看，2023年起国补已经退出，国内出口的车型，和欧洲竞品相比，依靠国内的供应链成本、效率优势，以及较强的产品竞争力，在考虑关税、运费、营销等费用之后，性价比仍高，且定价高于本土售价，预计此次事件影响有限。 图表2：出口销量持续增长 图表3：新能源车出口增速快于乘用车（万辆，%） 1.29月第一周销量 根据乘联会发布的数据，9月1-10日，乘用车市场日均零售4.4万辆，同比+14%，环比上月同期基本持平；乘用车市场日均批发4.6万辆，同比+9%，环比上月同期+13%。 图表4：9月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表5：9月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.39月第二周行情 9月第二周（9.11-9.15）上证指数+0.03%，深证成指-1.34%，沪深300指数-0.83%。 汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.27%，板块排名14/31。SW乘用车板块+0.74%，SW商用车+0.63%，SW汽车零部件-0.94%，SW汽车服务-0.11%，SW摩托车及其他+0.64%。 图表6：9月第二周申万汽车板块涨跌幅排14/31（总市值加权平均，单 图表7：9月第二周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表8：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（9.11-9.15） 涨幅前五名：文灿股份14.3%、冠盛股份13.6%、远东传动12.9%、松原股份11.1%、合力科技10.9%。跌幅前五名：奥联电子-14.3%、光庭信息-10.9%、隆盛科技-10.8%、神通科技-9.4%、跃岭股份-7.6%。 图表9：9月第二周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表10：9月第二周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（9.11-9.15） 涨幅前五名：新焦点+23.1%、华晨中国+15.4%、科轩动力控股+14.3%、彭顺国际+10.3%、越南制造加工出口+8.0%。跌幅前五名：和谐汽车-12.7%、美东汽车-12.1%、耐世特-9.3%、勋龙-8.0%、天瑞汽车内饰-7.6%。 美股（9.11-9.15） 涨幅前五名：法拉第未来+35.9%、Nikola+35.2%、Xos+25.8%、Cepton+22.4%、REV Group+13.9%。跌幅前五名：易电行-32.8%、Bird Global-18.5%、AEye-10.2%、Vicinity Motor-9.5%、Worksport-9.0%。 图表11：8月第四周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表12：9月第二周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 9月第二周（9.11-9.15）申万汽车板块整体PE为27倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的56.4%。汽车零部件子板块PE为26.9倍，位于近五年历史的61.1%；乘用车子板块PE为24倍，位于近五年历史的36.3%；商用车子板块PE为52倍，位于近五年历史的25.4%。 图表13：申万汽车板块PE-Bands，9月第二周收盘PE27倍 图表14：申万汽车零部件板块PE-Bands，9月第二周收盘PE26.9倍 图表15：申万乘用车板块PE-Bands，9月第二周收盘PE24倍 图表16：申万商用车板块PE-Bands，9月第二周收盘PE52倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：8月国内狭义乘用车零售192万辆（同比+2.5%，环比+8.6%），广义乘用车零售193.8万辆（同比+2.2%，环比+8.5%）。 批发端：8月国内狭义乘用车批发223.7万辆（同比+6.5%，环比+8.5%），广义乘用车批发225.7万辆（同比+6.3%，环比+8.4%）。 生产端：8月国内狭义乘用车产量223.7万辆（同比+5.3%，环比+7.1%），广义乘用车产量225.7万辆（同比+5.3%，环比+7.0%）。 图表17：8月国内狭义乘用车零售192万辆（单位：万辆） 图表18：8月国内狭义乘用车零售销量同比-+2.5%，环比+8.6% 图表19：8月国内狭义乘用车产量223.7万辆（单位：万辆） 图表20：8月国内狭义乘用车产量同比+5.3%，环比+7.1% 分类型销量，8月轿车占比46.5%，SUV占比48.5%，MPV占比5.0%。 分品牌系销量，8月自主品牌销量占比52.1%，日系品牌占比16.7%，美系品牌占比8.5%，德系品牌占比20.1%。 图表21：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表22：8月国内市场自主品牌市占率达52.1% 新能源车： 8月国内新能源汽车零售71.6万辆（同比+34.5%，环比+11.8%），渗透率37.3%。 图表23：8月国内新能源汽车零售71.6万辆（单位：万辆） 图表24：8月国内新能源乘用车纯电占比68.5% 8月国内新能源汽车生产78.9万辆（同比+20.1%，环比+3.4%），在乘用车产量的占比为35.3%。其中，纯电汽车54万辆（同比+7.1%，环比+5.7%），插电混动汽车24.9万辆（同比+62.8%，环比-1.4%），纯电汽车占比68.4%，插电混动占比31.6%。 图表25：8月国内新能源乘用车生产78.9万辆（单位：万辆） 图表26：8月国内新能源乘用车纯电产量占比68.4% 图表27：8月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表28：8月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 7月特斯拉中国批发销售（含出口）64285辆，1-7月累计销售50.17万辆，同比+55.3%。 7月蔚来汽车销售20462辆，同比+103.6%。1-7月累计销售7.50万辆，同比+21.15%。 图表29：特斯拉中国7月销售64285辆（单位：辆） 图表30：蔚来汽车7月销售20462辆（单位：辆） 7月小鹏汽车销售11008辆，同比-4.5%；1-7月累计销售5.24万辆，同比-34.86%。 7月理想汽车销售34129辆，同比+227.47%；1-7月累计销售17.32万辆，同比+144.61%。 图表31：小鹏汽车7月销售11008辆（单位：辆） 图表32：理想汽车7月销售34129辆（单位：辆） 2023年8月的经销商库存系数下降。根据中国汽车流通协会的数据，8月我国经销商库存系数为1.54，其中合资品牌1.71，进口品牌1.08，自主品牌1.57。 图表33：8月中国汽车经销商库存系数1.5 2.1.2商用车 2023年8月全国客车销量为4.0万辆，同比+16.2%，环比+2.1%；8月全国货车销售27万辆，同比+20.6%，环比+8.7%。 图表34：8月全国客车销量4.0万辆（单位：万辆） 图表35：7月全国货车销售27万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年8月，德国乘用车销量为27.3万辆，同比+37.3%；新能源汽车销售为1.01万辆，同比+78.5%，渗透率37.03%。 2023年8月，英国乘用车销量为8.6万辆，同比+24.4%；新能源汽车销售为2.4万辆，同比+71.7%，渗透率27.8%。 图表36：德国8月新能源车销量同比+78.5%（单位：万辆） 图表37：英国8月新能源汽车销量同比+24.4%（单位：万辆） 法国2023年8月乘用车销量为11.4万辆，同比+24.3%；新能源汽车销量为2.9万辆，同比+426.6%，渗透率25.7%。 意大利2023年8月乘用车销量为8.1万辆，同比+12.5%；新能源汽车销量为0.7万辆，同比+48%，渗透率9.2%。 图表38：法国8月新能源汽车销量同比+426.6%（单位：万辆） 图表39：意大利8月新能源汽车销量同比+48%（单位：万辆） 荷兰2023年8