现货市场里程碑文件出台，盼推广进程加速

根据中国电力网9月18日新闻，近日发改委、能源局联合发布《电力现货市场基本规则（试行）》（下称《规则》），成为我国首个国家层面正式发布的、用于指导电力现货市场建设和规范市场规则编写的文件。 《规则》出台，里程碑意义突出。22年初发改委、能源局提出到2025年初步建成全国统一电力市场体系，当前5个试点市场已长周期运行，此时推出国家层面的规则文件表明“地方试点-经验总结-全国推广”的路线已加快进入推广阶段。 《规则》明确了基于我国国情的市场设计。《规则》通篇围绕“全电量出清+节点电价”的集中式市场模式（分散式模式由采用该方案的省份自行探索制定），是综合考虑了市场建设初期阶段各类主体参与能力、市场效率最大化、试点省份经验；同时提出现货/辅助服务市场联合优化出清、现货取代调峰辅助服务市场等更接近海外成熟市场的建设方向。 《规则》细化了不同选择下的结算规则。在上述模式下，考虑了中长协与现货市场衔接过程中差量合约/差价合约两种方式的结算公式差异，并参考蒙西采用结算参考点；考虑了日前预出清/日前市场两种方式的结算公式差异，并要求用户侧于日前市场上参与结算。 对电源的影响：更利好市场化电源/可控电源——火电。现货价格更侧重反映实时实地供需关系，因此供需（内含考虑时段差异、区域阻塞差异）仍是各类电源可获价格的核心影响因素。在此基础上，市场化电量占比越高，电价波动性越大；电源可控性越高（可快速调整电量供给），市场博弈中更具优势，更有望获取较高的平均电价。因此，全电量进市场、经灵活性改造后负荷调节能力较强的火电显著受益。 对调节资源的影响：更利好需求侧资源——工商业储能、虚拟电厂。现货市场提供峰谷价格信号，由于沿海负荷中心三产用电占比更高、负荷曲线波动更大、峰谷价差更大，以赚取价差为主要商业模式的调节资源包括工商业储能、虚拟电厂（价格影响需求侧响应积极性）显著受益。 建议关注华能国际（火电）、青达环保（火电辅机设备+灵活性改造）、南网能源（分布式光储+虚拟电厂）、苏文电能（配电网设备+光储充）、国能日新（功率预测+虚拟电厂，电新组/计算机组覆盖）。 仍待理顺的市场设计及结算规则落地不及预期风险、各地现货市场建设进度不及预期风险、不可控电源参与现货市场的价格风险等。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-83831378传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究