中国的绿色金融与碳金融体系报告

⚥㕂涸綁蒀ꆄ輑 ♸焫ꆄ輑⡤禹 中国的绿色金融与碳金融体系 清华三峡气候与低碳中心 中国的绿色金融与碳金融体系课题组 课题承担单位 昆山杜克大学可持续研究项目团队 课题负责人 张俊杰昆山杜克大学可持续投资研究项目主任、副教授 王灿清华大学环境学院教授 研究团队成员 陈星辰韩孟甫 黄珂欣 孙沁爵蒋宜孜陈驰易轩正王艺涵 执行摘要 绿色金融与碳金融作为两种重要的金融工具，对于支持企业低碳转型，实现双碳目标具有重要的作用和意义。本研究从绿色金融和碳金融这两个体系出发，深入分析了绿色金融与碳金融的顶层设计、制度变迁以及具体的金融工具实践。 首先，绿色金融是运用金融手段引导资金流向环保领域的金融体系。随着中国绿色金融政策制度的不断完善，逐渐形成了以绿色信贷、绿色债券、绿色投资、绿色基金、绿色保险、环境权益交易市场、绿色金融改革创新试验区为主的绿色金融体系。本研究重点关注中国绿色金融的具体实践，并分析对应的绿色金融产品与服务如何与能源央企产生关联，从而给出具体政策建议。 其次，碳金融作为绿色金融的一个重要分支，随着碳市场的不断发展和完善，逐渐成为一个单独的体系。狭义的碳金融体系仅指基于碳资产开发的金融产品及其衍生品，包括碳市场融资、交易和支持工具三类。本研究重点关注于狭义的碳市场及其发展。研究发现，在中国目前的碳金融体系中，碳市场融资工具是实践最为丰富的一类碳金融产品。其中，碳债券和碳资产抵质押融资贷款，作为两种重要的融资工具，能够为碳资产所有者有效地盘活所拥有的碳资产，提高企业授信与融资效率，降低融资成本。 能源央企作为国民经济支柱的同时也是全国碳市场的重点排放企业，一方面可以运用绿色金融体系进行项目融资，支撑企业发展；另一方面可以利用碳金融产品进行碳资产管理，通过积极与金融机构开展合作，开发碳金融产品，从而促进中国绿色金融与碳金融体系的进一步完善。 目录 执行摘要I 目录II 表目录IV 图目录VI 第1章前言0 第2章中国的绿色金融1 2.1中国绿色金融的顶层设计1 2.1.1绿色金融的政策梳理1 2.1.2绿色金融涉及的职能部门9 2.1.3绿色金融的产品与服务9 2.1.4绿色金融与能源央企的关系10 2.2中国绿色金融的实践11 2.2.1绿色信贷11 2.2.2绿色债券15 2.2.3绿色投资21 2.2.4绿色基金27 2.2.5绿色保险31 2.2.6环境权益交易市场34 2.2.7绿色金融改革创新试验区40 2.3小结43 第3章中国的碳金融体系45 3.1碳金融的体系界定45 3.1.1广义碳金融体系45 3.1.2狭义碳金融体系47 3.2碳市场融资工具49 3.2.1碳债券50 3.2.2碳资产抵质押融资54 3.2.3碳资产回购59 3.2.4碳资产托管61 3.3碳市场交易工具64 3.3.1碳远期64 3.3.2碳期货66 3.3.3碳期权67 3.3.4碳掉期（碳互换）67 3.3.5碳借贷68 3.4碳市场支持工具68 3.4.1碳指数68 3.4.2碳保险70 3.4.3碳基金74 3.5小结77 附录78 表目录 表2-1早期以信贷政策为主的绿色金融政策2 表2-2绿色金融核心体系构建的政策4 表2-3中国人民银行出台的主要绿色金融政策5 表2-4国务院出台的主要绿色金融政策6 表2-5中国绿色金融涉及的职能部门9 表2-6六大国有银行累计发放碳减排贷款情况13 表2-7新旧《绿色债券支持项目目录》的框架对比17 表2-8《绿色产业指导目录》与《绿色债券支持项目目录》的框架对比18 表2-9早期绿色债券的类别及监管部门19 表2-10《中国绿色债券原则》对绿色债券的分类19 表2-11国内外主流ESG评级机构22 表2-12模型的回归结果23 表2-13绿色基金的组织形式29 表2-14环境污染强制责任保险的试点企业范围33 表2-15环境高风险生产经营活动34 表2-16碳排放权交易制度演进36 表2-17排污权交易制度演进37 表2-18用能权交易制度演进38 表2-19水权交易制度演进39 表2-20环境权益比较39 表2-21《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》环境权益改革措施40 表2-22绿色金融改革创新试验区批准情况41 表2-23七省十地绿色金融改革创新试验区任务的共同点42 表3-1中国碳市场典型碳金融产品49 表3-2中国的债券类型51 表3-3中国碳债券产品比较52 表3-4碳资产抵质押融资实施流程与相关方56 表3-5各地碳资产质押融资规范57 表3-6全国碳市场典型碳排放权抵质押融资案例58 表3-7各地碳市场的碳资产回购融资实践60 表3-8不同碳市场碳资产托管业务管理细则比较62 表3-9试点碳市场上的碳配额托管案例63 表3-10电网与发电集团的碳资产管理公司成立情况63 表3-11各试点市场配额远期业务规则65 表3-12各试点市场碳排放权远期交易对比65 表3-13中国市场上的碳指数实践68 表3-14复旦CEA碳价指数与实际碳价格数据分析70 表3-15不同碳市场上的碳保险实践72 表3-16中国碳基金的实践75 图目录 图2-1中国绿色金融体系的顶层设计8 图2-2六大国有银行发放碳减排贷款占比14 图2-3标准绿色债券与一般企业债券对比20 图2-4主流评级机构对于中国大陆部分上市企业的ESG评级结果22 图2-5模型的回归系数和置信区间24 图2-6中国2005-2022年ESG投资基金数量、投资策略与投资规模29 图2-7中国ESG投资基金与非ESG投资基金年化收益率比较30 图2-8中国ESG投资基金与非ESG投资基金年化波动率比较31 图3-1广义碳金融体系46 图3-2狭义的碳金融体系与广义的碳金融体系48 图3-3碳金融产品与环境权益融资工具的对应关系50 第1章前言 改革开放后，中国的经济迅速发展，一跃成为世界第二大经济体，但随之而来的是严重的环境污染问题。2015年，党的十八届五中全会将绿色发展上升到了国家战略地位。2020年9月，国家主席习近平在联合国大会一般性辩论上正式提出了中国碳排放目标即二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。 治理环境污染与降低温室气体排放需要中国在能源、工业、交通等方面投入大量的资金，进行节能减排的转型升级。绿色金融和碳金融作为两种重要的金融工具，在保护环境与减少温室气体排放中起到巨大的作用。 本研究将聚焦于中国的绿色金融体系与碳金融体系，通过系统性的政策回顾和案例研究，深入分析中国的绿色金融体系与碳金融体系的顶层设计、区域发展和相关实践。本研究将特别关注于这些金融工具与能源企业的关系，以及其如何帮助能源企业发展。 本研究将分为两个部分：在第2章中，我们将聚焦于中国的绿色金融体系。一方面，通过梳理归纳中国绿色金融的相关政策和产品实践案例，让企业能够了解绿色金融具体的产品与服务是如何支持能源企业进行绿色低碳转型的。在第3章中，我们将关注于碳金融产品，尤其是作为碳市场融资工具的碳金融产品，利用案例和数据来分析相关的碳金融产品对于碳市场控排企业具有什么样的意义和作用。其中，能源企业作为目前碳市场的主要控排企业将成为我们的分析重点。 第2章中国的绿色金融 绿色金融是运用金融手段引导资金流向环保领域的金融体系。本章将通过对中国绿色金融进行政策梳理，深入讨论中国绿色金融发展历程、顶层设计与实践运用。其中，2.1将剖析中国绿色金融的顶层设计，厘清绿色金融的具体内涵、所涉及的职能部门、包含的产品与服务以及与能源央企的关系。2.2将从绿色信贷、绿色债券、绿色投资、绿色基金、绿色保险、环境权益交易市场、绿色金融改革创新试验区七个板块入手，介绍中国绿色金融的具体实践，分析对应的绿色金融产品与服务如何与能源央企产生关联，并给出具体政策建议。 2.1中国绿色金融的顶层设计 2.1.1绿色金融的政策梳理 中国的绿色金融发展最早可追朔到上世纪90年代。1995年，中国人民银行颁布了《关于贯彻信贷政策和加强环境保护工作有关问题的通知》，要求各级金融部门在信贷工作中要重视自然资源和环境的保护。同年，国家环境保护局发布了《关于运用信贷政策促进环境保护工作的通知》，提出各级环保部门要学会运用信贷政策作为环境保护参与经济发展综合决策的重要手段。至此，金融部门和环保部门开始合作协调，落实环境保护政策方针。2004年，原中国银行业监督管理委员会 （以下简称银监会，现中国银行保险监督管理委员会）发布了《关于认真落实国家宏观调控政策，进一步加强贷款风险管理的通知》，要求银行业对于产能过剩以及“两高”行业实行严格的贷款审批①。2007年，由国家环境保护局、中国人民银行、银监会联合发布了《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》，提出要加强环保和信贷管理工作的协调配合，强化环境监督管理，严格信贷环保要求，促进污染减排，防范信贷风险②。这一文件可以被认为是最早的多部门牵头制定的与绿色金融相关的信贷政策。同年底，银监会发布了《节能减排授信工作指导意见》，指导和督促银行业金融机构防范高耗能、高污染风险，调整和优化信贷结构，使银行业金融机构能够建立节能环保金融服务的长效机制③。2013年底，环境保护部、 ①中华人民共和国国务院新闻办公室，《中国银行业迈出新步伐》，2004年12月1日， 来源：http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/2004/1201/Document/327002/327002.htm，检索日期：2022 年9月26日 ②国家环保总局，《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》，2007年7月20日， 来源：https://www.mee.gov.cn/gkml/zj/wj/200910/t20091022_172469.htm，检索日期：2022年9月26日 ③中华人民共和国中央人民政府，《中国银监会有关部门负责人就<节能减排授信工作指导意见>答记者问》， 2007年12月9日，来源：http://www.gov.cn/zwhd/2007-12/29/content_846830.htm，检索日期：2022年9 月26日 国家发改委、中国人民银行、银监会颁布了《企业环境信用评价办法（试行）》，旨在督促企业持续改进环境行为，自觉履行环境保护法定义务和社会责任，并引导公众参与环境监督，促进有关部门协同配合，推进环境信用体系建设①。这意味着企业的环境信用和环境风险将作为其审查信贷等商业决策的重要参考。2015年，银监会联合国家发改委颁布了《能效信贷指引》，鼓励银行业金融机构积极开展能效信贷业务，有效防范能效信贷业务相关风险，支持产业结构调整和企业技术改造升级，促进节能减排，推动绿色发展②。同时鼓励银行业金融机构在有效控制风险和商业可持续的前提下，重点支持符合国家产业政策或行业规划的能效项目。 由此可见，早期的绿色金融政策主要聚焦于优化银行业金融机构的信贷资源配置，引导企业绿色发展转型，这也奠定了绿色信贷作为绿色金融的主体政策之一的地位。表2-1总结了早期以信贷政策为主的绿色金融政策。 表2-1早期以信贷政策为主的绿色金融政策 年份政策文件 1995《关于贯彻信贷政策和加强环境保护工作有关问题的通知》 1995《关于运用信贷政策促进环境保护工作的通知》 2004《关于认真落实国家宏观调控政策进一步加强贷款风险管理的通知》 2007《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》 2007《节能减排授信工作指导意见》 2013《企业环境信用评价办法（试行）》 2015《能效信贷指引》 随后，在2015年9月，中共中央、国务院印发了《生态文明体制改革总体方案》③。该方案首次提出“建立绿色金融体系”总体目标。具体而言，该方案提出要推广绿色信贷；研究设立绿色股票指数和发展相关投资产品；研究银行和企业发行绿色债券，鼓励对绿色信贷资产实行证券化；支持设立各类绿色发展基金，实行市场化运作；在环境高风险领域建立环境污染强制责任保险制度；建立绿色