国能日新-功率预测基本盘牢固_电力交易_储能_虚拟电厂

投资逻辑 以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。 公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO发行1773万股，发行价45.13元/股，募集资金总额8.0亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。 人民币(元)成交金额(百万元) 2022年公司实现营收3.60亿元，同增20%，归母净利0.67亿元， 同增13%。受益于2023年以来新能源装机并网规模提升，1Q2023 实现营收0.82亿元，同增36%，归母净利0.10亿元，同增96%。发电功率预测业务基本盘稳健，三大核心优势驱动市占率提升。风光发电具有波动性和间歇性，新能源大规模集中并网后，功率 预测正是保障电网稳定运营的关键。2022年公司功率预测服务电站数量达2958家，同增599家，其中替代友商276家，三大优势驱动市占率提升：①研发优势塑造强势产品力；②运维团队覆盖广泛、快速响应需求；③快速的产品迭代能力，紧跟电网政策。 电力市场交易、储能、虚拟电厂市场广阔，新业务齐头并进。 1）发改委近日发布关于第三监管周期省级电网输配电价有关通知，电改持续深化，电价机制更加合理，公司电力交易辅助决策支持平台目前已覆盖多个省份。2）新型储能政策陆续发布，国内新型储能累计装机规模达12.7GW。公司储能EMS产品内置“储能+电力交易”智慧组合策略，现已全面适配发电侧、电网侧和用户侧。3）《电力需求侧管理办法》、《电力负荷管理办法》等条例频频出台，有力支撑负荷聚合商发展，预计2030年虚拟电厂市场规模超千亿，公司已设立控股子公司重点拓展虚拟电厂运营业务。 盈利预测、估值和评级 122.00 109.00 96.0083.0070.0057.0044.00 公司基本情况（人民币） 220530 成交金额国能日新沪深300 500 400 300 200 100 0 项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 300 360 474 629 839 营业收入增长率 20.92% 19.78% 31.74% 32.75% 33.37% 归母净利润(百万元) 59 67 105 135 172 归母净利润增长率 9.16% 13.36% 57.11% 28.19% 27.32% 摊薄每股收益(元) 1.113 0.946 1.487 1.906 2.426 每股经营性现金流净额 0.84 0.84 0.51 1.06 1.34 ROE(归属母公司)(摊薄) 24.02% 6.67% 9.87% 11.75% 13.73% P/E N/A 92.81 66.49 51.86 40.73 P/B N/A 6.19 6.56 6.10 5.59 预计2023-2025年公司实现营收4.74亿/6.29亿/8.39亿元，同比+32%/+33%/+33%，归母净利润1.05亿/1.35亿/1.72亿元，同比+57%/+29%/+27%，对应EPS为1.49/1.91/2.43元。考虑到功率预测业务优势，以及新业务潜在的增量空间，给予2023年80倍 PE，目标价118.96元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 新能源装机不及预期；电力市场化改革推进不及预期；市场竞争程度加剧；股东减持风险；限售股解禁风险 来源：公司年报、国金证券研究所 内容目录 一、专注新能源产业信息化领域十余年、打造“源网荷储”产品矩阵5 二、发电功率预测：新能源并网必要保障，公司基本盘业务稳健发力9 2.1发电功率可靠预测保障新能源大规模有序并网，“双细则”考核趋于严格9 2.2风光发电功率优质赛道市场规模约14亿元，公司为业内绝对龙头11 2.3三大核心竞争力驱动市占率稳健提升：强势产品力、高效的运维团队、产品快速迭代12 三、发电功率预测多以物理+统计等组合方法为主，AI有望带来技术腾飞14 3.1他山之石：Energy&Meteo发展复盘，全球智慧能源解决方案巨头的成长之路14 3.2前AI时代回顾：物理+统计方法为主，国内研究进展略滞后国外15 3.3AI时代技术展望：气象大模型可破局中长期预测难题，大幅提升预测速度及精度18 四、电力市场交易、储能、虚拟电厂新业务构筑第二成长曲线20 4.1电力市场化交易：电改政策加速完善，电力交易辅助平台已覆盖多个省区20 4.2储能EMS：新型储能政策陆续出台，公司产品内置“储能+电力交易”智慧组合策略23 4.3虚拟电厂：政策支撑行业广阔发展前景、公司加速技术业务布局26 五、盈利预测与投资建议30 5.1盈利预测30 5.2投资建议及估值31 六、风险提示32 图表目录 图表1：公司深耕能源行业数据应用与开发领域十余年5 图表2：公司产品和服务已实现覆盖“源、网、荷、储”各环节电力管理5 图表3：功率预测和并网控制为主要业务，新业务（电力交易、储能、虚拟电厂）加速拓展6 图表4：公司客户几乎涵盖五大六小发电集团7 图表5：公司营销网络逐步向全球拓展7 图表6：2020年以来功率预测产品持续较快增长（亿元）7 图表7：2022年发电功率预测产品占比超70%7 图表8：2023Q1营收与业绩增长亮眼（亿元）8 图表9：2020年后毛利率持续提升，净利率表现平稳8 图表10：2021年后期间费用率有所回升8 图表11：2022年公司研发费用率超行业平均水平8 图表12：公司募资投入项目情况（亿元）8 图表13：日间风电、光伏出力和负荷不平衡9 图表14：新能源功率预测产品应用情况（国能日新）9 图表15：功率预测相关政策趋于严格9 图表16：各地“双细则”功率上报率和准确率要求高9 图表17：短期、超短期预测用于电网调度10 图表18：新能源功率预测产品技术路线（以国能日新为例）10 图表19：功率预测产品每日工作流程（以国能日新为例）11 图表20：2025年风电和光伏的功率预测（含设备和服务）的市场空间达到14.4亿元11 图表21：国内新能源功率预测相关公司中，国能日新市占率最高（2019年）12 图表22：公司与东润环能营收与yoy对比（亿元）12 图表23：公司与东润环能毛利率与净利率对比12 图表24：技术与研发优势保障产品高精度13 图表25：公司拥有百人以上的运维团队，占总人数的22%13 图表26：2022年公司功率预测服务电站数量达2958家，替代友商276家14 图表27：Energy&Meteo业务发展复盘，始终致力于可再生能源的整合14 图表28：EM公司业务包括发电功率预测、虚拟电厂、电网管理和咨询研究15 图表29：Suncast预测系统示意图15 图表30：EM公司在全球已服务500GW的风光电站15 图表31：国外风电功率预测系统梳理：欧美地区16 图表32：国内风电功率预测系统梳理：包含中国电科院、气象局、中科伏瑞、湖北气象局17 图表33：国内、国外光伏预测系统梳理：包含国能日新、国电南瑞、木联能、悠阔电气18 图表34：基于AI的新能源功率预测技术框架图19 图表35：Deepmind以过去20分钟的观测雷达为未来90分钟提供概率预测19 图表36：华为云盘古气象大模型大幅提升预测速度与精度20 图表37：国内部分电改政策梳理21 图表38：现货交易辅助决策加持电站提升收益21 图表39：中长期交易辅助决策可保障电站基础收益21 图表40：公司对电力交易业务核心提升竞争力的举措22 图表41：公司电力交易业务主要客户22 图表42：公司电力交易辅助平台已覆盖多个省区23 图表43：2022年国内已投运的电力储能项目累计装机达59.4GW23 图表44：2022年新型储能政策陆续出台24 图表45：储能EMS占储能系统设备成本的5%24 图表46：储能市场部分公司及业务梳理24 图表47：公司储能智慧能量管理系统产品界面示意图25 图表48：新疆华电叶城50MW光伏发电配储能项目25 图表49：河北沽源县400MW“光伏+储能”示范项目25 图表50：虚拟电厂是实现分布式能源聚合和协调优化的协调管理系统错误!未定义书签。 图表51：我国虚拟电厂将由邀约模式向市场化交易模式转型26 图表52：虚拟电厂产业图谱27 图表53：虚拟电厂部分玩家相关布局27 图表54：虚拟电厂相关政策有利支撑28 图表55：2025-2030年最大负荷预测（亿千瓦）29 图表56：2025-2030年可调负荷资源容量预测（万千瓦）29 图表57：公司虚拟电厂业务模式29 图表58：公司虚拟电厂业务三大价值30 图表59：功率预测业务测算30 图表60：公司业务预测总览（亿元）31 图表61：可比公司估值表（市盈率法）32 一、专注新能源产业信息化领域十余年、打造“源网荷储”产品矩阵 公司前身成立于2008年，初期主要从事火力发电厂锅炉节能系统及控制台相关业务，而 后把握市场变化机遇，于2011年开始专注新能源产业相关信息化软件的研发与应用，2016年获得中国能源创新管理大奖，2021年获得国家“专精特新”小巨人企业，2022年4月在深交所创业板成功上市。公司产品和服务已实现覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”的各环节，实现客户对新能源电力“可看见、可预测、可调控”的管理要求。以北京总部为核心，产品和服务覆盖全国各地区，并在东南亚、中亚、非洲等国家成功开拓了新业务。 图表1：公司深耕能源行业数据应用与开发领域十余年 来源：公司公告、公司官网、国金证券研究所 以发电功率预测产品为基，拓展源网荷储产品矩阵。公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，业务扩张充分受益于国内风光装机量的持续提升，与多年持续的研发积累。公司以新能源发电功率预测产品为核心，衍生出新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统，同时以电力交易（交易辅助决策支持平台2.0；电力交易数据服务； 托管服务）、智慧储能（EMS）、虚拟电厂（管理系统和运营）相关创新产品为延伸和拓展，积极打造第二成长曲线。 商业模式方面，公司核心的功率预测产品是打包向客户提供功率预测设备和服务，其中设备仅作为软件的运行支撑和环境，而软件内嵌功率预测模型，是主要价值所在，并可在服务到期后与其续签合同。此外，公司由于较高的产品质量与运维服务，每年也替代掉数百家其他厂商产品，由于功率预测不采用专用设备，此过程仅需替换软件即可提供后续服务。 图表2：公司产品和服务已实现覆盖“源、网、荷、储”各环节电力管理 来源：公司官网、国金证券研究所 图表3：功率预测和并网控制为主要业务，新业务（电力交易、储能、虚拟电厂）加速拓展 业务 主要产品和服务 应用客户 营收占比 业务介绍 新能源发电功率预测 单站功率预测产品 风电场、光伏电站 72% 系统基于高精度的数值气象预报，对单个或多个风电场、光伏电站未来一段时间内的输出功率进行预测，帮助场站减少考核电量，提高发电效率。 集中功率预测产品 发电集团 区域功率预测产品 各级电网公司 新能源并网控制 自动发电控制系统（AGC） 风电场、光伏电站 15% 保证新能源场站发电与负荷之间的平衡，智能优化控制系统以调度发电计划为目标值，保障新能源电站和电 网运行在安全可控范围内。 自动电压控制（AVC） 快速频率响应系统 电网新能源管 理系统 新能源消纳分析、承载力 评估、数据管理 各级电网公司 5.5% 解决多源数据接入不够、数据质量低、数据深化应用不足等问题。 新能源电站智能运营系统 智能监测、告警管理、运维管理、统计分析、办公 集中式/分布式电站 2.1% 实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能，可提高电站的运营效率和管理效率 电力交易 （新业务） 电力交易辅助决策支持平台（2.0版本）、电力交易数据服务等 风电场、光伏电站发电集团、售电公司、传统能源公司、电力交易友商 3.1% 在气