2023年一季度中国软饮料行业发展状况分析报告

1消费品零售行业宏观分析 软饮料行业代表企业4消费人群偏好及特征5软饮料行业竞争格局3软饮料行业现状2软饮料行业消费发展趋势6 目录 2023年一季度全国社零总额增速达近七个季度新高 2022年受疫情反复的影响，全国社零总额达43.97万亿元，同比下滑0.2%随着防控政策的调整，2023年一季度社零总额达11.5万亿元，同比增长5.8%，增速为近七个季度新高。其中3月社零总额同比增长10.6%，增速为2021年7月以来新高 必选类消费品销售整体保持增长趋势，呈现较好韧性 按消费品类别看，2022年消费者的消费热情被抑制，相较必选类消费品，可选类消费品销售下滑较为明显2023年一季度销售整体回暖，其中部分必选类消费增速在高基数效应下放缓，持续保持较好趋势 收入增长及政策支持为经济复苏提供基础 2023年一季度，全国居民人均可支配收入保持增长，同比增速达4.6%，居民收入稳步上升为消费市场的回暖提供了经济基础同时，各地密集出台促进消费的政策，助力消费复苏 2023Q1大众品利润分化明显，软饮料表现突出 随着消费场景恢复带动需求端的逐步回暖，食品饮料作为最先复苏的必选类消费之一，行业整体收入和利润增速均有所提升。据国海证券数据，2022年食品饮料行业（上市公司）整体收入、利润的同比增速分别为8.78%/13.39%，2023年Q1收入、利润的同比增速分别为10.15%/16.02% 在大众品中，2023年Q1利润分化明显，综合收入、利润同比增速，软饮料表现突出 综合收入、利润同比增速，软饮料表现突出 消费品零售行业宏观分析1 2软饮料行业现状 软饮料行业代表企业4消费人群偏好及特征5软饮料行业竞争格局3软饮料行业消费发展趋势6 目录 软饮料行业已进入成熟期，行业规模未来持续增长 目前我国软饮料行业已进入成熟期，整体呈稳定增长的趋势。据Euromonitor数据，2021年我国软饮料行业市场规模为5829亿元，同比增长5.9%，随着疫情影响的减弱，已恢复至2019年水平，2015-2021年均复合增长率为3%伴随消费的升级，预计2026年软饮料行业市场规模将突破7600亿元，2021-2026年均复合增长率约为5.6% 软饮料产量整体呈增长趋势，增速趋缓 从供给端看，2012-2021年我国软饮料产量整体呈增长趋势，增速趋缓。其中2018、2020年产量下滑明显，分别达-13.3%/-8.4%，但均在第二年回升18年在国家对软饮料行业实行更为严格的监管标准背景下，小作坊逐渐关停，行业进入了产品结构调整期，产量呈现下降20年受疫情影响导致产能下降，21年疫情影响减弱产量回升至1.83亿吨，达到近年来最高水平 软饮料销量整体呈稳定增长趋势 从需求端看，我国软饮料销量整体呈稳定增长趋势，2020年达884亿升，虽然在疫情影响下消费场景受限，但依旧维持正增长，同比增速达0.8% 软饮料行业新兴细分品类受到认可 从一级市场看，虽然行业整体增速放缓且伴随疫情影响，但不减资本融资热情。据烯牛数据，2020、2021年软饮料行业融资事件分别为20/34笔，主要以A轮及A轮前融资为主，新兴细分品类受到认可在获投企业中，即饮/速溶咖啡、植物基饮品、功能性饮料赛道的企业数量占比超四成，包装饮用水和经过改良的碳酸饮料品牌同样受到了资本的追捧 消费品零售行业宏观分析1软饮料行业现状2 3软饮料行业竞争格局 目录 软饮料行业代表企业4消费人群偏好及特征5软饮料行业消费发展趋势6 产业链：上游原材料供应、中游软饮料制造，下游流通渠道 软饮料产业链的上游环节为原材料供应及包装环节，原材料供应主要是提供制造饮料所需的农副产品和食品添加剂（农副产品通常包括蔬菜、水果、乳制品等；食品添加剂包括甜味剂、安赛蜜、食用香精、色素等）中游环节为软饮料制造商，根据不同种类可将软饮料分为瓶（罐）装饮用水、碳酸饮料、果汁、茶饮料等下游环节为流通环节，主要的销售渠道有传统渠道（零售、批发和超市）、餐饮渠道以及电商渠道等 各品类中包装饮用水占比最高，广东软饮料产量排名第一 从我国软饮料行业整体的市场结构来看，2020年我国包装饮用水的占比最高，为37.6%，其次为即饮茶和碳酸饮料，分别占比19.6%和15.3%。随着居民健康意识不断提高，越来越多的消费者开始选择包装饮用水来代替其他高糖饮料，未来我国包装饮用水的需求量及市场份额有望持续提升 从产量分布来看，2021年我国软饮料产量排名前三的省（市）分别为广东、四川和湖北，产量分别为3755万吨、1832万吨和1253万吨 软饮料市场集中度呈现“包装水<口味型<功能型”的格局 目前，我国软饮料行业参与企业众多，竞争激烈，市场集中度低，格局较为分散。数据显示，2020年可口可乐的市场份额占比最高，达9.3%；其次为农夫山泉和康师傅，分别占比8.4%和5.8%（CR3约为23.5%） 细分来看，软饮料行业的市场集中度与产品差异化程度正相关，呈现“包装水<口味型<功能型”的格局。包装水和果汁饮料由于其本身同质化程度较高，2020年CR3仅为25.9%和23.7%；而能量饮料、咖啡及碳酸饮料等功能型或轻上瘾品类，往往拥有更高的消费频次和更强的品牌粘性，行业集中度相应较高，20年CR3均达到60%以上 软饮料行业根据营收可划分为三个梯队：>200亿元、30-200亿元、<30亿元 根据软饮料行业相关企业在2021年的营业收入划分，大致可分为3个竞争梯队。其中，营收大于200亿元的企业有康师傅控股、农夫山泉、统一企业中国营收在30-200亿元之间的企业有东鹏饮料、养元饮品、维维股份、香飘飘等营收在30亿元以下的有承德露露、李子园、欢乐家、泉阳泉等企业。随着我国软饮料行业的整体规模和各大龙头企业的品牌影响力不断攀升，市场集中度有望进一步提高 软饮料具有较强的即饮性需求，渠道重要性凸显 从共性来看，便利性为所有传统软饮料品类的基础。相较于牛奶、啤酒、白酒等其他饮品为满足基础营养、社交/情感需求，饮料则更多地满足即饮便利性需求。因此饮料企业的流通渠道占比更高，且更注重布局自动贩卖机等零售设备以进一步满足消费者户外的即饮需求 此外，消费者对饮料的口感需求相对多变，“进店再决策”的消费习惯使得细分品类间存在较强替代性，因此饮料企业往往给予渠道更高利润以强化渠道推力，包括广泛布局网点，抢占更多货架份额 消费品零售行业宏观分析1软饮料行业现状2软饮料行业竞争格局3 目录 4软饮料行业代表企业 消费人群偏好及特征5软饮料行业消费发展趋势6 疫情放开后软饮料行业实现旺销，盈利能力较2022年有所提升 2022年由于疫情影响消费场景和消费需求、叠加成本端PET、白砂糖等大宗原材料价格上涨，软饮料行业盈利能力下滑明显。整体来看，2022年软饮料行业总营收/归母净利润分别为255.0/42.9亿元，分别同比+1.2%/-10.4%随着疫情放开后消费场景恢复，软饮料行业普遍实现旺销。2023Q1软饮料行业营收/归母净利润分别为80.7/16.2亿元，分别同比+17.5%/+42.1% 原材料价格回落+费用率下行，2023Q1软饮料企业利润增速高于收入端 具体来看，业绩表现较优的有百润股份、东鹏饮料、香飘飘等，主要得益于新品放量（百润股份）或全国化推广等因素（东鹏饮料）。同时，由于原材料PET价格逐步回落+行业整体销售费用率下行，饮料企业的利润增速均显著高于收入端。数据显示，2023Q1百润股份和香飘飘的净利润增速均超过100%，分别同比+105%/+110% 东鹏饮料：全国化战略成效显著，业绩增长显韧性 东鹏饮料：受益于公司全国化进程稳步推进，终端网点数量持续增长。2022年公司实现总营收85.1亿元，同比增长21.9%；归母净利润14.4亿元，同比增长20.8% 2022年毛利率下滑系原材料PET价格上涨所致，2022/2023Q1毛利率分别为42.3%/43.5%（同比-2.1%/+0.3%）；净利率分别为16.9%/20.0%（同比-0.2%/+2.8%） 2022/2023Q1销售费用率分别为17.0%/15.7%，分别同比-2.9%/-0.7%，管理费用率分别为3.0%/3.3%，分别同比-0.6%/-0.2% 东鹏特饮拉动营收增长，华北营收增速明显 分产品看，2022年东鹏特饮/其他饮料营收分别为81.7/3.2亿元，分别同比+24%/-14%，分别占比96%/4%。东鹏特饮为公司的主要收入来源，拉动营收增长。同时大力推进东鹏大咖市场导入，推出新品如电解质饮料、油柑汁等，满足不同消费场景及人群需求 分渠道看，2022年经销/直销/线上/其他营收分别为75.8/7.4/1.4/0.3亿元，分别占比89.3%/8.7%/1.6%/0.4%。经销渠道占比最高，截至2023Q1共有经销商2793家，同期增加355家，主要来自华北、西南市场 分区域看，2022年广东/华东/华中/广西/西南/华北营收分别为33.5/10.2/10.5/9.0/6.8/6.1亿元（分别占比44.0%/13.4%/13.8%/11.8%/8.9%/8.0%），2023Q1分别同比增长7%/41%/26%/8%/48%/108%，华北营收增长明显。全国化加速推进，目前地级市覆盖率达100%，终端网点数超300万家 香飘飘：加强费用管控，2023Q1净利同增超100%，同期扭亏为盈 香飘飘：2022年香飘飘实现总营收31.3亿元，同比减少9.8%；归母净利润2.1亿元，同比减少3.9%。得益于原材料价格回落及公司加强对费用开支的管控，2023年一季度香飘飘实现总营收6.8亿元，同比增长37.0%；归母净利润0.06亿元，同比增长109.8%（较2022年一季度扭亏为盈） 公司自2022年2月起冲泡板块部分系列提价，毛利率同比增长0.2%至33.8%，2023Q1毛利率为31.0%（同增10%）；2022/2023Q1净利率分别为6.8%/0.9%，分别同比+0.4%/+13%。销售费用管控成效显著，2022/2023Q1销售费用率分别为17.9%/7.4%，分别同比-3pct/-6pct；管理费用率分别为7.4%/8.0%，分别同比+0.8pct/-2pct 即饮类占比提升，直营渠道营收增速明显 分产品看，2022年香飘飘冲泡类/即饮类营收分别为24.6/6.4亿元，同比-12%/-1%，占比79%/21%。公司积极发力即饮业务，推成出新——Meco果汁茶推出“荔枝百香”、“芒果芭乐”等新口味，兰芳园品牌推出瓶装冻柠茶，扩充第二增长曲线。2023Q1冲泡类/即饮类营收4.6/2.1亿元，同增40%/34%，占比68%/32%（即饮类占比提升） 分渠道看，2022年经销/电商/出口/直营营收分别为28.2/2.3/0.2/0.3亿元，分别同比-10%/-17%/+9%/+199%，直营渠道营收增速显著（公司积极拓展新渠道） 分区域看，2022年华东/华中/西南/西北/华北/华南/东北地区的营收占比分别为48.4%/16.4%/14.9%/9.6%/5.7%/3.9%/1.1%。2023Q1营收分别为2.7/1/1/0.5/0.3/0.2/0.1亿元，同比+88%/+66%/+10%/+6%/+36%/+7%/+26% 养元饮品：2023Q1公司盈利能力提升，业绩超预期 养元饮品：养元饮品2022年实现总营收59.2亿元，同比下降14.2%；归母净利润14.7亿元，同比下降30.2%。随着疫情影响逐渐减弱，2023年一季度公司盈利能力显著提升，实现营收22.3亿元，同比增长8.8%；归母净利润7.3亿元，同比增长39.9%，业绩超出预期 2 0 2 2 /2 0 2 3 Q 1 毛 利 率 分 别 为 4 5 . 1 % / 4 6 . 9 % ， 分 别 同 比 - 4