聚烯烃：旺季需求好转，宏观仍显弱势

聚烯烃 旺季需求好转宏观仍显弱势 23.9.11 1宏观 目录 2产业链供需 3行情分析 4总结和展望 1、宏观 •宏观： •9月11日公布的8月社融规模增量为31200 亿元，前值5282亿元，显著好于预期 •国家统计局公布的数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点。 •财新中国制造业PMI录得51，较前月上升 1.8个百分点。 •国际方面，8月底美联储纪要偏鹰派，市场预期年底加息概率上升。 •外贸出口： •9月8日，海关总署发布了我国8月的进出口数据，全球经济复苏乏力，国内进出口承压。 •按美元计价，今年8月份我国出口持续弱势，同比下降8.8%，较7月的14.5%的降幅收窄。 •塑料制品7月出口降幅扩大，8月 数据尚未公布，预计有所收窄。 •原油： •受沙特、俄罗斯超预期减产的影响，原油近期走强明显。 •OPEC、IEA、EIA均表现乐观，尤其对中国需求增量有较强信心。欧美夏季需求旺季即将结束，虽然近期中国出台较多宏观刺激政策提振经济且机构对中国需求较为乐观，但整体经济指标未有超预期向好，在宏观压力较大的背景下，一旦部分经济数据不及预期，原油存在回落风险。但目前做空风险较大。 2、产业链供需 证券代码：839979 •供需平衡表-聚乙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 1869.5 1599.84 1379.72 46.3% 2979.56 36.12 2979.56 2019 1964.5 5.1% 1765.08 1638.16 48.1% 3403.24 33.1 3406.26 14.3% 2020 2314.5 17.8% 2008.47 1828.16 47.7% 3836.63 32.62 3837.11 12.6% 2021 2754.5 19.0% 2328.34 1407.76 37.7% 3736.1 34.22 3734.5 -2.7% 2022 2929.5 6.4% 2532.19 1274.55 33.5% 3806.74 36.03 3804.93 1.9% 2023E 3189.5 8.9% 2866 1146 28.6% 4012 4012 5.4% •供需平衡表-聚丙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023E 3838.5 12.5% 3070 351 10.3% 3421 3421 3.9% •生产现金流： •PE新装置： 宁夏宝丰三期（试车） 煤化工 低压 40 三季度 2023年三季度投产合计 40 •PP新装置： 安庆石化 油 30 2023年三季度 山东京博中聚新材料有限公司2# 油 20 东华能源（茂名）一期 PDH 40 宁波金发一期 PDH 80 广西鸿谊新材料 PDH 15 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三期）（试车） 煤 50 中石化齐鲁石化分公司 油 25 惠州立拓新材料 外采丙烯 30 安徽天大 油 15 甘肃华亭煤业 煤 20 •装置开工率： •PE陆续有装置检修停车及重启，且重启装置更多，新增产能宝丰试车中，全面铺开销售尚需要一定时间 •PP上海石化1#&2#计划停车，广州石化1#、大庆炼化老装置、辽阳石化新装置、神华榆林等装置计划重启 •后市整体开工率预计回升 •内外价差： •美金盘企稳走强 •进口窗口关闭 •库存情况： •产业链综合库存：整体库存偏中性 •需求端-下游开工： •下游需求随旺季来临开始好转，有望超越22年同期 3、行情分析 证券代码：839979 •L2401行情： •标准多头趋势 •PP2401行情： •标准多头趋势，近期走势更强 •PE基差： •基本维持back结构且现货偏坚挺 •PP基差： •现货坚挺，盘面重新回到back结构 •主力持仓： 4、总结和展望 证券代码：839979 •总结和展望 •利多：原油强势、成本端支撑、国内经济持续恢复、旺季来临下游开工率开始恢复、基差back结 构、K线走势为明显的多头趋势 •利空：全球经济下行、进出口持续疲弱、新装置投产、主力持仓净空 •展望：过去的两个月行情，强势原油是最大的推手，但原油上方压力明显，未来高位震荡可能性大。聚烯烃目前的价格并非在低位，上方难有大空间，从技术上看，做空也不合适。对于未来1-2个月聚烯烃行情来说，旺季预期和价格走势仍可能推动价格震荡上行，高点可能出现在十一前后 （2017、2018、2021、2022），十一以前，以短线震荡偏多应对，同时关注9月价格波动，寻找 可能的做空机会。 •总结和展望 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info