建筑装饰行业周报：8月投资数据公布，基建、制造业投资修复，新开工底部已现

一周市场回顾：1）据国家统计局消息，8月份，各线城市新建商品住宅销售价格环比大部分下降，同比有升有降。（ifind）2）自然资源部部署在北京、天津等43个城市开展低效用地再开发试点，提高土地利用效率。（ifind）3）9月14日，人民银行网站发布消息，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。（ifind） 本周观点：本周统计局发布8月经济数据，基建、制造业投资修复，地产新开工底部已现。1-8月全国固定资产投资完成额32.7万亿，同比+3.2%，增速较上月放缓0.2pct。1）广义基建仍维持高位，1-8月广义基建投资完成额累计同比+9.0%，较上月放缓0.4pct，单月同比+6.2%，较上月加速0.9pct。分子行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水前8月投资完成额同比各+11.3%、+0.4%、+26.5%，增速较上月各-0.4pct、-1.2pct、+1.1pct；2）制造业投资提速，前8月累计投资完成额1.7万亿，同比+5.9%，增速较上月+0.2pct，单月投资完成额同比+7.1%，单月增速明显回升；3）地产投资额降幅扩大，新开工底部已现，1-8月地产投资完成额累计同比-8.8%，降幅较上月扩大0.3pct，单月同比-19.1%，降幅较上月扩大1.3pct。地产竣工面积累计同比+18.6%，增速有所放缓，单月同比增速降至+10.1%，地产新开工面积累计同比-24.9%，降幅较上月收窄0.2pct，单月降幅收窄至-23%，已连续两个月现边际改善。销售方面，1-8月商品房销售面积累计同比-7.1%，降幅较上月扩大0.6pct，销售额累计同比-3.2%，降幅较上月扩大1.7pct。 新十年，新机遇。8月31日，外交部例行记者会上，发言人汪文斌宣布：中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，在近期的金砖峰会上，金砖国家正式从5国扩容至11国，阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋等6个新成员正式加入，我国外交正持续取得新突破。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量343.97亿元，截止2023年9月17日，累计发行量32126亿元，累计同比下降8.79%。2）城投债：本周城投债发行量为879.91亿元，净融资额14.44亿元，截止目前累计净融资额11346.86亿元，累计同比增加7.78%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.03%，创业板下跌2.08%，建筑行业下跌0.61%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为医药生物（4.25%）、钢铁（1.80%）、纺织服饰（1.67%）、有色金属（1.16%）、交通运输（1.04%）。 2)个股：本周共21只股票上涨，涨幅前五的公司为美丽生态（19.18%）、西藏天路（12.35%）、测绘股份（9.58%）、东方园林（9.45%）、四川路桥（7.1%）；跌幅前五的公司为豪尔赛（-16.67%）、汉嘉设计（-9.22%）、*ST美尚（-7.73%）、杭州园林（-7.27%）、东易日盛（-6.8%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1786，上周收盘价7.2150。十年期国债到期收益率为2.6400，较上周上涨0.25bp。一个月SHIBOR为2.0830%，较上周上涨13.80bp。 4)其他：本周共5家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：本周统计局发布7月经济数据，投资增速再放缓，基建仍维持高位，地产边际企稳。1-7月全国固定资产投资完成额28.6万亿，同比+3.4%，增速较上月放缓0.4pct。 1）广义基建仍维持高位，但单月增速明显放缓。1-7月广义基建投资完成额累计同比+9.4%，较上月放缓0.7pct，单月同比+5.3%，较上月降低6.4pct。分子行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水前7月投资完成额同比各+11.7%、+1.6%、+25.4%，增速较上月各-0.7 pct、-1.4 pct、-1.6 pct；2）制造业投资相对稳健，前7月累计投资完成额1.4万亿，同比+5.7%，增速较上月-0.3pct，单月投资完成额同比+4.3%；3）地产投资额降幅扩大，但单月来看现企稳迹象。1-7月地产投资完成额累计同比-8.5%，降幅较上月扩大0.6pct，单月同比-17.8%，较上月收窄2.8pct。地产竣工面积累计同比+19.9%，增速较上月+1.5pct，地产新开工面积累计同比-25.1%，降幅较上月扩大0.2pct，单月降幅有所收窄。销售方面，1-7月商品房销售面积累计同比-6.5%，增速较上月-1.2pct，销售额累计同比-1.5%，增速较上月-2.6pct，单月降幅均有小幅收窄。724政治局会议以来，利好政策不断出台，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量343.97亿元，截止2023年9月17日，累计发行量32126亿元，累计同比下降8.79%。 2.城投债：本周城投债发行量为879.91亿元，净融资额14.44亿元，截止目前累计净融资额11346.86亿元，累计同比增加7.78%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）据国家统计局消息，8月份，各线城市新建商品住宅销售价格环比大部分下降，同比有升有降。（ifind）2）自然资源部部署在北京、天津等43个城市开展低效用地再开发试点，提高土地利用效率，要求试点城市补齐基础设施和公共服务设施短板，改善城乡人居环境。（ifind）3）9月14日，人民银行网站发布消息，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。（ifind） （一）宏观 1、当前政策加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围。不过考虑到今年专项债发行已接近尾声，城中村改造专项债预计明年发行。一些市场机构预计，未来城中村改造每年拉动的投资规模将超万亿，但资金来源仍是关键。 监管部门近期明确，符合条件的城中村改造项目纳入专项债的支持范围。（21世纪经济报道） 2、9月13日，安徽省黄山市住房和城乡建设局等九部门近日联合印发《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》。《若干措施》明确，支持外来市民来黄购房，对外地市民购房给予旅游一卡通年票、公交年卡等，对外地市民组团来黄一次性购买10套(含)以上新建商品住房的，可不受备案价格限制。（ifind） 3、9月13日，吉林省人民政府办公厅日前发布《关于促进消费的若干措施》，提出：发放农民进城购房补贴。省级继续通过农业转移人口市民化奖补资金安排1亿元，支持各地开展农民进城购房补贴工作；支持住房换购。允许二手房在未解除原抵押状态下实现交易过户，同步完成交易、不动产登记等多个事项；推动存量房产消费，改善老旧小区居住环境；吸引外省居民来吉购房。（ifind） 4、9月13日，云南省玉溪市住房和城乡建设局发布《关于印发<玉溪市棚户区改造货币化安置管理办法>的通知》。文件明确，棚户区改造安置房房源可以是户型合适的存量商品房，包括已经依法取得商品房预售许可证的期房和取得房屋所有权证的现房。在满足当地住房保障的前提下，可以将剩余保障性住房作为棚户区改造安置购买房源。（ifind） 5、9月14日，海口官宣，执行“认房不认贷”政策。海口市政府网站发布《海口市人民政府办公室关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》。《通知》提出，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在海口市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。业内人士称：海口不会取消限购政策（ifind） 6、据国家统计局9月15日消息，8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%，其中北京、广州和深圳环比分别下降0.2%、0.3%和0.6%，上海环比上涨0.1%；一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。（ifind） 7、9月15日，国家统计局发布2023年1-8月份全国房地产市场基本情况：1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%；房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%。（ifind） （二）基建 1、中共中央、国务院发布关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路，建设两岸融合发展示范区的意见。意见提出，支持厦门与金门加快融合发展。实施金门居民在厦门同等享受当地居民待遇，率先推进基本公共服务均等化普惠化便捷化，打造厦金“同城生活圈”，深化厦门大学与金门大学校际交流合作。探索厦金合作共建基础设施模式，加