宏观延续释放利好，盘面止跌反弹

宏观延续释放利好，盘面止跌反弹 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年9月16日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：前期钢价的上涨主要是高铁水背景下原料价格强势带来的成本推动，但是日均铁水产量达到248万吨年内高点后，继续向上的空间非常小了。而近期钢材需求并没有太明显好转，螺纹钢和热卷走势持续弱于原料，盘面利润大幅压缩，钢厂是有减产压力的，进而带动成本回落，成本偏强的逻辑在弱化。在需求没有进一步改善前，钢价有阶段性调整的压力，不过由于总的库存压力并不明显，预计下跌空间也不会太大。 本周走势分析：8月社融和经济数据略超市场预期，同时央行降准，货币政策延续宽松，盘面在宏观利好刺激下震荡走强。 本周主要观点：国内继续释放政策宽松的信号，商品总体偏强。8月地产数据依然不佳，但随着政策不断发力，9月有望边际好转。成本端，煤炭和铁矿这种全球性定价的商品表现强势，带动钢材成本短期难以回落，且钢厂补库已经开启。盘面总体更容易上涨，预计下周震荡偏强，操作上建议逢回调买入。 •1.8月经济金融数据边际好转； •2.螺纹、热卷产量延续回落，供给压力减弱； •3.需求环比回落，总体表现一般； •4.库存总体压力依然不高。 风险点：需求下滑超预期 周度重点 02 2.1、8月经济金融数据边际好转 社会融资规模存量:同比M2:同比 14 12 10 8 6 4 2 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 规模以上工业增加值:当月同比/100制造业投资当月同比 2019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 8月新增社融3.12万亿，同比增加6500亿，增量主要是政府债券，政府债券发放加快，来对冲信用收缩的行为。同时15号央行降准，继续释放流动性，政策延续宽松。 一方面政策宽松，另一方面经济数据也在好转，8月份规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增加0.8个百分点;8月制造业投资同比增加7.06%，环比回升2.81个百分点。中美库存周期低位下，制造业好转带动补库也是支撑钢价的一个重要因素。 11000 10000 9000 8000 7000 6000 粗钢产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 月度生铁产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从统计局数据来看，8月粗钢产量边际已经在下降，8月粗钢产量8641万吨，环比减少438.7万吨；生铁产量7462万吨，环比减少297.6万吨。虽然根据第三方机构的数据来看，生铁产量环比一直在增加，但结合到五大材的产量来看，钢材的供给压力还是在减弱的。 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2019年2020年2021年2022年2 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周五大钢材品种供应903.82万吨，环比减少18.58万吨，降幅2.01%，除冷轧微增，其余品种均表现减产。螺纹钢周度产量247.67万吨，环比减少5.92万吨，产量再创3月以来新低。热卷周度产量308.9万吨，环比减少6.58万吨， 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹需求环比下降3.7万吨至277.7万吨，需求依然不温不火，处在近五年同期最低水平，短期看除了钢价上涨部分投机需求增加外，总的需求依然很难有明显的亮点。 热卷周度表需311.1万吨，环比减少1.29万吨，热卷需求也一般，五大材中除线材外，其余品种环比消费水平环比均有微减。 螺纹总库存 热卷总库存 2500 2000 1500 1000 500 0 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 虽然需求一般，但产量更低，螺纹去库保持比较好的速度，总库存环比减少30.03万吨，基本符合旺季去库水平，螺纹的社库和厂库压力都不大。 热卷总库存环比减少2.2万吨至376.22万吨，库存由增转降，热卷社库压力稍微大一些。 相关数据图表 03 7000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年 7000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年 60006000 50005000 40004000 30003000 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2023-09-15 3830 30 6 0 3890 20 -2 -4 60 -10 2023-09-14 3800 0 6 -17 3870 10 2 -6 70 10 2023-09-13 3800 -10 23 4 3860 -30 8 0 60 -20 2023-09-12 3810 30 19 -2 3890 10 8 -21 80 -20 2023-09-11 3780 10 21 -32 3880 30 29 -12 100 20 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 电炉螺纹钢利润 2021年2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月8日11月27日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月8日11月27日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2023/9/15 247.84 -0.40 92.65% -0.11% 2023/9/8 248.24 1.32 92.76% 0.49% 2023/9/1 246.92 1.35 92.27% 0.50% 2023/8/25 245.57 -0.05 91.77% -0.02% 2023/8/18 245.62 2.02 91.79% 0.76% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月10日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日10月2日11月25日1月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2023-09-15 247.67 -5.92 -59.41 219.97 -6.13 -60.05 27.7 0.21 0.64 2023-09-08 253.59 -5.14 -54.04 226.1 -3.85 -52.38 27.49 -1.29 -1.66 2023-09-01 258.73 -4.72 -35.08 229.95 -3.77 -35.68 28.78 -0.95 0.60 2023-08-25 263.45 -0.35 -6.01 233.72 0.38 -11.94 29.73 -0.73 5.93 100 90 80 70 60 50 40 1月 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2023-09-15 60.74% -1.70% -16.58% 29.46% 0.22% 0.68% 2023-09-08 62.44% -1.06% -14.46% 29.24% -1.37% -1.76% 2023-09-01 63.50% -1.04% -9.85% 30.61% -1.01% 0.64% 2023-08-25 64.54% 0.11% -3.30% 31.62% -0.77% 6.31% 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年2 1月1日2月10日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日10月2日11月25日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2023-09-15 308.9 -6.58 -0.26 78.92% -1.68% -0.06% 2023-09-08 315.48 -4.62 8.23 80.60% -1.18% 2.10% 2023-09-01 320.1 2.10 12.85 81.78% 0.54% 3.28% 2023-08-25 318 3.34 25.89 81.24% 0.85% 6.61% 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2019年2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比