传媒互联网行业周报：iPhone 15 Pro上线空间视频拍摄，VR应用结合AI发展有望加速普及

投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、分众传媒、皖新传媒、汤姆猫、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S等。 投资主题：亚运会，AI和VR应用，游戏，影视动漫，广告，数字经济等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由： 1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 iPhone 15 Pro推出空间视频拍摄功能，VR普及率有望进一步提高。苹果宣布将在最新发布的iPhone 15 Pro系列手机上推出一项新功能——空间视频拍摄，该功能将与其在6月份宣布的Apple Vision Pro相结合，为用户带来空间视频体验。 iPhone 15 Pro将是首款可以录制空间视频并在Vision Pro中浏览的智能手机，空间视频功能将于今年晚些时候开放。iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max两款机型上，可以利用主摄和超广角镜头拍摄三维视频，而这些视频可以在明年年初推出的Vision Pro头显上播放。这一功能有望进一步扩展VR的使用场景。在过往VR的应用场景中，内容多为PGC，例如电影、游戏等，主要原因包括全景拍摄设备及后期制作门槛较高。然而，当VR拍摄功能嵌入手机，设备与技术将不再是限制大众生产VR内容的门槛，更多UGC内容有望丰富应用场景，拓展VR受众。拍摄门槛降低有望进一步推动VR普及率，结合AIGC等新技术，或带来业务新增量。建议关注传媒VR部分受益标的：风语筑，宝通科技，富春股份，恺英网络，华立科技，芒果超媒等。 Unity宣布将对满足门槛的游戏征收每次安装费用。Unity宣布，根据用户不同订阅层级，将征收不同的每次安装费用，2024年1月1日生效。会触发Unity Runtime费用的游戏需要同时满足以下两个条件：1）该游戏在过去的12个月内的营收已经超过了最低收入门槛；2）该游戏已经超过了最低的生命周期安装次数。具体来看，只有达到以下收费门槛的游戏才需要支付Unity Runtime费用： 1）Unity Personal和Unity Plus：过去12个月的收入达到或超过20万美元，且达到了20万次的游戏生命周期内的安装量。2）Unity Pro和Unity Enterprise：过去12个月的收入达到或超过100万美元，且达到了100万次的游戏生命周期内的安装量。在此之前，Unity对开发者按年收费，不会据游戏销售情况收取额外费用。最高配置的企业版年费4950美元，个人入门版免费。同时，宣布增加新服务和新工具。在价格不变的情况下，所有Unity订阅计划都将增加Unity Sentis功能，让创作者可以将运行的AI模型嵌入到游戏或应用程序的Unity Runtime中，无需支付额外的云计算费用，也不会带来延迟。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、分众传媒、皖新传媒、汤姆猫、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S等。 投资主题：亚运会，AI和VR应用，游戏，影视动漫，广告，数字经济等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.iPhone 15 Pro推出空间视频拍摄功能，VR普及率有望进一步提高 苹果宣布将在最新发布的iPhone 15 Pro系列手机上推出一项新功能——空间视频拍摄，该功能将与其在6月份宣布的Apple VisionPro相结合，为用户带来空间视频体验。 iPhone 15 Pro将是首款可以录制空间视频并在Vision Pro中浏览的智能手机，空间视频功能将于今年晚些时候开放。iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max两款机型上，可以利用主摄和超广角镜头拍摄三维视频，而这些视频可以在明年年初推出的Vision Pro头显上播放。 图1：iPhone 15 Pro将是首款可以录制空间视频并在Vision Pro中浏览的智能手机 这一功能有望进一步扩展VR的使用场景。在过往VR的应用场景中，内容多为PGC，例如电影、游戏等，主要原因包括全景拍摄设备及后期制作门槛较高。然而，当VR拍摄功能嵌入手机，设备与技术将不再是限制大众生产VR内容的门槛，更多UGC内容有望丰富应用场景，拓展VR受众。 拍摄门槛降低有望进一步推动VR普及率，结合AIGC等新技术，或带来业务新增量。建议关注传媒VR部分受益标的：风语筑，宝通科技，富春股份，恺英网络，华立科技，芒果超媒等。 1.2.2.Unity宣布将对满足门槛的游戏征收每次安装费用 Unity宣布，根据用户不同订阅层级，将征收不同的每次安装费用，2024年1月1日生效。会触发Unity Runtime费用的游戏需要同时满足以下两个条件： 1）该游戏在过去的12个月内的营收已经超过了最低收入门槛；2）该游戏已经超过了最低的生命周期安装次数。 具体来看，只有达到以下收费门槛的游戏才需要支付Unity Runtime费用： 1）UnityPersonal和UnityPlus：过去12个月的收入达到或超过20万美元，且达到了20万次的游戏生命周期内的安装量。2）UnityPro和UnityEnterprise：过去12个月的收入达到或超过100万美元，且达到了100万次的游戏生命周期内的安装量。在此之前，Unity对开发者按年收费，不会据游戏销售情况收取额外费用。最高配置的企业版年费4950美元，个人入门版免费。 图2：Unity收费标准 同时，宣布增加新服务和新工具。在价格不变的情况下，所有Unity订阅计划都将增加UnitySentis功能，让创作者可以将运行的AI模型嵌入到游戏或应用程序的UnityRuntime中，无需支付额外的云计算费用，也不会带来延迟。 1.3.核心公司观点及投资逻辑 腾讯控股：广告业务、经调整净利润超预期，积极因素进一步呈现。本土游戏业务：缺乏重磅新品+主动“养用户”导致单季度收入承压；年内重点产品已经相继测试或上线，后续产品储备丰富，看好收入增速三季度转正。展望下半年，三季度以来公司的产品储备已经开始加速释放：7月12日、20日公司相继发布了重点的端游产品《无畏契约》、《命运方舟》，其中前者成为腾讯历史上发布首日活跃用户数量最多的端游产品，也是国内历史上直播观看人数最多的新游。 在后续储备上，代理SLG产品《战地无疆》、代理大IP横版RPG产品《冒险岛：枫之传说》已经定档8月，而自研的王者IP横版格斗《星之破晓》、赛车游戏《极品飞车M》、代理卡牌产品《冲呀！饼干人：王国》等手游产品，都将于8月开启付费测，并在后续月份逐步上线。海外游戏业务：《VALORANT》流水、DAU同比稳步提升带来增长动力；疫情高基数基本消化完毕，成熟产品更加稳健。 小游戏：通过微信基础设施的杠杆撬动游戏市场增量用户；中重度小游戏维持高景气度。广告：大超预期，三大因素驱动下有望维持较高增速。我们认为在视频号广告的持续贡献、系统性的效率提升、宏观经济走向复苏三大因素的驱动之下，广告业务有望维持相对较高的增速。金融科技与企业服务业务：业务侧稳步增长； 监管侧处罚落地，常态化开启，或有望重启业务发展与创新。当前财付通已经完成了自查和相应的整改工作，有望重启合规前提下的业务发展与创新，为金融科技业务提供新的业态和增长点。根据23Q2的经营情况，我们调整公司2023-2025年收入预期至6249/6931/7614亿元，同比增长13%/11%/10%；Non-IFRS口径下归母净利润预期至1507/1755/1924亿元，同比增长30%/16%/10%。 网易-S：利润端超预期，静待重点产品收入、利润的释放。手游：年内重点产品于6月以来相继上线，展望后续的收入释放。我们认为其同比增速的亮眼表现，主要来自于《蛋仔派对》所贡献的结构化增量，以及于6月初相继上线的新产品《超凡先锋》、《巅峰极速》的新增流水。另一方面，年内重点产品《逆水寒手游》于6月30日公测；《哈利波特：魔法觉醒》国际服于6月27日正式于海外发行，公司进行了日韩等亚洲区的自主发行，而其他地区则主要由华纳发行。 展望三季度，一方面上述4款新产品的流水会完整的贡献一个季度的收入确认； 另一方面新产品仍在持续上线，《全明星街球派对》于8月23日正式上线，截止26日位于畅销榜第11位。公司手游Pipeline中储备有《永劫无间手游》（等待版号）、《Eggy Party》（蛋仔派对海外版，已经完成过一轮海外封测）、《代号：56》（已经完成首次测试）、《代号：无限大》等产品，有望在后续相继上线贡献增量。端游：收入下滑源于代理产品终止带来的结构化缺口，但利润率持续改善。本季度收入同比下降，预计主要源于终止代理暴雪产品所产生的结构性缺口，但由于这部分收入本身毛利率较低，因此对于利润端的影响预计相对较小。另一方面，《永劫无间》于7月14日起将不再对游戏本体收费，转为免费下载、内容变现的商业模式，有望提升用户活跃度，扩大用户规模，延长产品生命周期。根据本季度的经营情况，我们略微调整公司2023-2025年收入预测至1048/1147/1230亿元，同比增长9%/9%/7%；营业利润预期至275/317/342亿元，同比增长40%/15%/8%。 哔哩哔哩-W：流量端高质量增长，亏损幅度进一步收窄。增长重心切换至DAU后，流量端维持高质量扩张，内容消耗与社区活跃度维持高水平。游戏：缺乏新品导致短期承压，三季度开启上线密集期。展望三季度及下半年，公司于7月24日、8月17日已经相继上线了《摇光录》、《斯露德》两款自研产品，核心代理产品《闪耀！优俊少女》定档8月30日，并储备有自研产品《依露希尔：星晓》，代理产品《纳萨力克之王》等多款产品。我们预计随着上述产品的逐步上线，公司游戏业务有望在下半年恢复增长趋势。主站：广告业务表现亮眼，行业精细化运营驱动电商广告高增长。1）广告业务实现收入15.7亿元，同比增长36%，环比增长2