零售行业周报：近期业内公司股权与经营调整类公告较多，维持推荐稳健的优质标的

近期业内公司股权与经营调整类公告较多，维持推荐稳健的优质标的 核心观点： 本周行业热点：①8月社会消费品零售总额达到37993亿元，同比增长4.6%; ②商业地产市场表现平平，8月全国仅新开17座购物中心，或与精细化运营新趋势有关，此外8月为商业地产市场的相对淡季，一般商业项目通常等待“金九银十”消费旺季，赶在中秋和国庆双节期间开业；③证监会拟将公募REITs试点拓展至百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，此举有望为百货商场、购物中心的建设吸引更多的资金；④第六届进博会开幕倒计时50天，已发布700余项采购商意向需求。 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 行情表现：本周（2023.09.11-2023.09.15）商贸零售指数上涨0.77%，跑赢上 沪深300商贸零售 证指数（0.03%）、深证成指（-1.34%）、沪深300指数（-0.83%）。本周商贸零 售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第9，与前一周相比提升8名。 电商及代运营板块：杭州壹网壹创公司通过了回购注销部分已获授但尚未解锁的限制性股票；跨境通发布关于债权人向法院申请公司重整及预重整的进展公告，其债权人企业被重整与否仍是未知数。 超市板块：步步高董事会上通过了《关于全资子公司拟向法院申请重整的议案》，由于外部消费行业发展承压、传统零售行业转型等因素影响，以及重资 产投入较大等部分原因，公司遭遇阶段性流动资金紧张，面临的偿债及经营压力较大，子公司亦不同程度陷入债务和经营困难，公司主动缩减规模，四家全资子公司面临重整。 购百板块：中兴商业发布回购报告书，将花费5000万元以上回购本公司A股股票；南宁百货房屋买卖合同纠纷申请再审通过，合同涉及金额高达1亿元， 对公司损益或有较大影响，目前纠纷结果仍未可知。 化妆品板块：珀莱雅完成工商变更登记的公告，进一步拓宽经营范围，公司被许可从事非经营租赁房地产领域业务。 珠宝首饰板块：东方明珠以现金人民币近5亿元购买工美基金所持有的老凤祥有限2.44%的股权，老凤祥股权结构或将有较大改变；周大生继续保持快速 扩张劲头，八月新增8个自营门店，今年新增自营门店超过40个。 母婴连锁板块：孩子王通过《关于修改公司经营范围的议案》，公司经营范围 得到扩大，产品宽度得到进一步提升；孩子王股权减持仍在继续，HCM持有公司的股份比例由9.22%变动至8.08%，投资风险较高。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生 （002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_8月CPI同比由降转涨至0.1%，维持推荐经营稳健的优质零售标的 _20230910 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调_20230903 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_暑期消费季与半年报披露期均接近尾声，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20230820 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期恢复和扩大消费的系列政策，维持推荐优质零售标的 _20230806 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_重点关注海外头部化妆品公司的近期业绩表现，维持推荐优质零售标的_20230730 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_零售板块内部分公司本周异动拉升，维持推荐稳定性强的优质零售标的_20230723 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_行业内多数公司半年报业绩预增，改善显著，维持推荐优质零售标的 _20230716 行业周报●零售行业 2023年09月17日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点3 （三）子行业与龙头公司4 二.核心组合8 （一）核心推荐8 （二）核心关注9 （三）国内外行业及公司估值情况11 三.风险提示13 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 据国家统计局网站8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。 1―8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额271888亿元，增长7.2%。按经营单位所在地分，8月份，城镇消费品零售额32974亿元，同比增长4.4%；乡村消费品零售额4959亿元，增长6.3% 1―8月份，全国网上零售额95387亿元，同比增长12.1%。其中，实物商品网上零售额79821亿元，增长9.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、10.9%、9.2%。 中国8月社会消费品零 售总额同比增长4.6% 从总量上看，8月社会消费品零售总额的上升，反映了消费者的信心和消费意愿在不断地增强，也体现出了零售行业巨大的增长潜 力；从结构上分析，网上零售额的高速增长，说明数字化的商业模式或成为零售行业的未来潮流与趋势。我们认为，截至2023年8月，单月社消增速在连续三个月（5-7月）环比上月出现回落之后，出现增速的触底反弹，本月增速虽环比6-7月出现抬升，但近三个月的增速均值水平仍处于低值区间。2022年上半年社消增速呈现出“V”型趋势，3月开始的疫情反复对整体消费形成拖累，单月社消增速步入负增长区间并在4月增速进一步下行触底，后续跌幅收窄直至6月方才再次步入正增长区间，下半年的三季度内持续在相对低位区间内 （6%以内）波动，于8月达到年内增速的次高点，此后增速再次于四季度降至负增长区间；考虑到基数影响，前期的恢复性增长趋势与现阶段的波动表现符合预期，与我们前期的判断一致，料三季度单月增速会保持相对稳定，四季度会因基数因素再次出现增速表现的波动。 商业地产市场表现平平，8月全国仅新开17座购物中心， 证监会：拟将公募REITs试点拓展至百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施 第六届进博会开幕倒计时50天，已发布700余项采购商意向需求 在“金九银十”开业旺季来临之前的8月，全国商业地产市场表现平淡。据联商网零售研究中心统计，2023年8月全国新开业的商业项目数量17个(不含专业市场、家居商场、酒店及写字楼、纯商业街区，商业建筑面积≥2万方)，与去年同期持平。新增商业建筑面积 141.5万㎡，平均单体建筑面积约8.3万㎡。万达、银泰、华润、新城控股等知名商业地产开发商均有项目入市，其中，新城控股有4座购物中心开业，总商业建筑面积达54.6万㎡，占比近四成。同比持平，环比减少1家。8月份，全国新开17座商业项目，与7月份的18家相比，减少了1家。与2022年同期的17家相比，数量持平。8月份的确为商业地产市场的淡季，一般商业项目都要等待“金九银十”，赶在中秋和国庆双节期间开业。 从结构上看，8月新开的17个商业项目分布在5个大区，华东持续领跑，有5个商业项目开业；华南、华中紧随其后，均为4个商 业项目；西南、西北均为2个商业项目；华北、东北则挂零，没有任何一个商业项目开业。从城市层级来看，一线城市中，深圳和广州 各有一个商业项目入市，且均为个性化的小体量商业项目。新一线城市中，郑州有2个商业项目开业，杭州、长沙均为1个；其余12家 商业项目均位于二三线城市，且大体量商业项目下沉趋势明显。从商业规模的分布情况上看，规模在2至5万㎡（含2万㎡，不含5万 ㎡）有6个商业项目，占比约35%；5至10万㎡（含5万㎡，不含10万㎡）同样有3个商业项目，占比约18%；10至15万㎡（含10万㎡，不含15万㎡）有6个商业项目，占比约35%；15万㎡及以上有2个项目，占比约12%。 我们认为，8月购物中心新建规模较低的原因有：市场大环境不容乐观，开发商也存在资金供应链安全问题；另一方面，商业地产已经进入存量时代，需要精雕细琢的打造、精细化的运营以及更加差异化的品牌招商，这也进一步拉长了项目入市周期。 9月8日，证监会就修改《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》第五十条公开征求意见。 记者留意到，修改后的公募REITs试点资产类型，增加了“百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施”。具体来看，证监会拟将第五十条中“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，污染治理、信息网络、产业园区等其他基础设施，不含住宅和商业地产”，修改为“基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，污染治理、信息网络、产业园区等符合国家重大战略、发展规划、产业政策、投资管理法规等相关要求的其他基础设施”。 此举将为百货商场、购物中心的建设吸引更多的资金，为商贸零售行业带来更多的热度和关注，为线下消费提供更多的实体场景。第六届中国国际进口博览会将于2023年11月5日至10日在国家会展中心（上海）全面线下举办。9月15日，第六届进博会进入 50天倒计时。界面新闻记者获悉，目前，筹办工作从招展为主转向办展为主。各项筹备工作已进入冲刺阶段，总体进展顺利。 目前，已有超过60个国家已确认参展，涵盖最不发达国家、发展中国家和发达国家。企业展方面，目前已有约3000家企业签约参 展，其中约400家企业时隔两年以上回归参展，展览面积超过36万平方米。 其中，今年的消费品展区，将围绕“让生活更有格调和质感”，展现定制化、限量款产品以及绿色、智能、创新新品。 此次进博会的规模空前盛大，无疑体现了国家对扩大内需、刺激消费、稳定增长的决心；同时进博会丰富的内容，也将是未来行业发展的风向标，值得引起各行业的关注。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 本周（2023.09.11-2023.09.15）商贸零售指数上涨0.77%，跑赢上证指数（0.03%）、深证成指（-1.34%）、沪深300指数 （-0.83%）。2023年年初至今行业指数累计下跌5.34%，跑输上证指数（0.92%）、沪深300（-4.21%），跑赢深证成指（-7.91%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第9，与前一周（2023.09.04-2023.09.08）相比提升8名。 表2：市场及行业表现 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅（%） 上证指数 0.03 -0.53 0.56 0.92 深证成指 -1.34 -1.74 0.40 -7.91 沪深300 -0.83 -1.36 0.52 -4.21 商贸零售 0.77 -0.85 1.61 -5.34 资料来源：Wind