每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【宏观策略】中国1-8月全国固定资产投资同比增长3.2% 【房地产】远洋集团暂停支付所有境外债务八支美元债将暂停交易 【宏观策略】国家统计局：中国8月全国城镇调查失业率为5.2%，低于预期，8月份青年人就业呈整体改善趋势 IPO日志 近期研报分享 每日大市点评 亚太区及欧美股市上周明显上涨，港股大盘则跑输全球主要股市，恒生指数全周微跌0.1%，收报18,182点。恒生科指全周下跌0.3%，收报4,077点。上周大市日均成交金额不足1千亿港元，港股通全周录得近15亿港元的净流出，陆股通(北向)则再录得152.07亿元人民币的净流出。从恒生综合行业分类指数的表现看，上周港股表现内部不过不失，除地产及信息科技行业指数下跌外，其余行业指数均录得升幅，电讯、医疗保健及材料的升幅最大。 尽管8月经济数据指向中国经济仍在低位磨底，但在中央决策层出台一系列支撑房地产政策后，预计经济的修复动能会逐渐改善。近期港股成交金额及投资气氛处于低迷状态，叠加恒指波幅指数回到三个月的低位，如此迹象均预示港股短期有望出现变盘。我们认为恒生指数跌破18,000点以下是另一次较高值博率的出手时机。首先继续看多高息高现金流的能源及电讯，沙特及俄罗斯延长减产协议的时间，叠加美国经济增长稳健，石油继续处于供需紧平衡的状态，继续看多石油股。其次，中秋、国庆等旺季临近，线下消费有望回暖，可关注电影、乳制品、啤酒、旅游、博彩、汽车、黄金珠宝等交易机会。第三，关注顺周期，如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股。最后，美股炒作减肥药概念的气氛火热，可以留意信达生物(1801 HK)的交易机会。 央行全面降准25个基点，预计释放5,500至6,000亿元人民币流动性。此次降准表明中国决策层正持续努力提振市场信心和增长动力。此次降准主要有三大作用，1)缓解政府债发行提速短期带来的资金面收紧态势；2)降低银行负债端资金成本；3)释放松货币、降成本以稳增长的信号。不过，我们认为单靠降准的举措仍然无法解释市场主体缺乏信心的问题，复盘今年3月17日央行第一次宣布降准后港股的表现，恒生指数一度从3月17日的19,518点上升至4月14日的20,782点便筑顶，期间累计最多上升6.5%，但随后展开漫长的下跌。由于市场主体信心低迷，我们预计未来的货币政策将持续宽松。央行或继续引导银行扩大信贷投放，进一步下调存款利率和LPR，以提振房地产及企业融资需求。不过，这也预示人民币在短期内也缺乏大幅升值的基础，预计离岸人民币将从上周7.2-7.3的偏弱方水平移至区间中枢波动。 经济数据方面： 8月消费、工业生产增速优于预期，受地产拖累固投逊于预期。8月社零同比4.6%，增速按月回升2.1个百分点，其中商品零售、餐饮、除汽车以外的零售分别同比+3.7%、+12.4%及+5.1%。剔除基数效应下的真实增速亦反映消费动力有所修复，社零、商品、餐饮、汽车以外的两年平均增速较7月回升2.4、2.3、3.6及2.2个百分点。限额以上商品看，粮油食品、饮料、烟酒等必需消费品的两年平均增速继续保持稳定；化妆品、金银珠宝及汽车等可选消费修复动能较强；家具、建筑及装潢材料等房地产相关的消费仍然较疲弱。尽管8月消费的修复动能有改善，但8月社融仍较6月低5.1%，显示消费需求不足的问题继续存在。随着各项减税及降低存量房贷利息开支的措施出台，预计将有助逐渐改善消费需求。 8月工业增加值同比+4.5%。剔除基数效应下，总体工业生产动能有所修复，但以制造业为主要支撑，除制造业外，采矿业及电力、燃气及水的生产和供应业的两年平均增速较7月有所下降。国企的经济景气度及生产倾向仍然较高，国有控股的两年平均增速为5.4%，高于私营企业的2.2%和外商及港澳台的2.4%。 1-8月固投同比+3.2%，除制造业外，房地产及基建投资增速都有所回落。1-8月民间投资同比-0.7%，跌幅较7月扩大个百分点，表明民企信心仍弱。单月看，固投单月同比+1.8%，其中非民间投资同比+5.9%，民间投资同比-2.2%，国企仍然是拉动投资的主力。地产方面，8月商品房销售额及面积分别同比-23.7%及-24.0%，地产销售继续低位磨底。供应端方面，房企继续保交楼为主，8月房屋新开工面积同比--23.0%，同期竣工面积同比+10.1%，剪刀差状况未有改善。 2023年9月18日星期一 政策更新 国家统计局：下阶段房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善 国家统计局新闻发言人付凌晖表示，近期，各地区各部门认真贯彻落实中央政治局会议精神，先后出台首套房贷款、“认房不认贷”、调整住房贷款最低首付比例等优化措施，支持居民刚性、改善性住房需求，有利于提振市场信心，改善房企经营预期。随着房地产市场调整优化政策措施落地见效，经济恢复向好，下阶段，房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善。 深圳：发放1000万元“文惠券红包”和5万个零门槛数字人民币红包深圳市发改委印发《深圳市关于促进消费的若干措施》提出，扩大文体消费规模。常态化开展文化惠民活动，发放1000万元 “文惠券红包”和5万个零门槛数字人民币红包，鼓励读书、观影、赏演、看展、旅游等文体娱乐消费。加大对“黄牛”炒票等违法违规行为打击力度。鼓励体育消费，办好中国杯帆船赛、世界羽联中国大师赛、全国击剑锦标赛等体育赛事，完善“i深圳”体育场馆一键预约平台功能，推动全市各类学校运动场地“开放共享、一键预约”覆盖率提升到50%以上，全年发放6000万元体育场地使用消费券。 “香港夜缤纷”活动启动逾80个商场延长营业时间港铁晚间车票优惠香港特区政府财政司司长陈茂波9月14日宣布“香港夜缤纷”活动正式启动，一系列活动及优惠将于中秋节前后陆续推出， 横跨国庆、圣诞等节庆。陈茂波透露，有逾80个商场提供餐饮、消费及泊车优惠，并将延长营业时间。因疫情停办的多项年度大型活动将陆续复办，包括时隔5年的国庆烟花汇演、中秋彩灯会以及年底户外除夕倒数等。此外，港铁推出晚间乘车优惠，推广期内乘客使用已连结MTR Mobile账户的成人八达通，乘搭五次晚上10时半后出闸的车程，可获一次免费本地车程。 行业动态 【宏观策略】中国1-8月全国固定资产投资同比增长3.2%国家统计局数据显示，1—8月份，全国固定资产投资(不含农户)327042亿元，同比增长3.2%(按可比口径计算)，预期增长 3.3%，前值增长3.4%。其中，制造业投资增长5.9%，增速比1—7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资(不含农户)增长0.26%。1—8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%。 【房地产】远洋集团暂停支付所有境外债务八支美元债将暂停交易 远洋集团将暂停支付所有境外债务，直至整体重组及/或延期解决方案获得实施。远洋集团在香港交易所公告称，自周五起八支美元债将停牌，直至另行通知，并委任华利安诺基（中国）有限公司为财务顾问，委任盛德律师事务所为法律顾问。“为应对日益严峻的流动性压力，本集团一直与债权人积极对话，努力主动管理其负债，”公告称，并表示“尽管作出该等努力，预计本集团的流动性在中短期内仍将面临持续挑战。” 【宏观策略】国家统计局：中国8月全国城镇调查失业率为5.2%，低于预期，8月份青年人就业呈整体改善趋势 国家统计局：8月份，全国城镇调查失业率为5.2%(预期5.3%)，比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.3%；外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.7小时。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，关于分年龄段劳动力调查相关数据情况，国家统计局正在深入研究，如果有新情况，我们会及时对外公开。关于青年人就业情况，从历史来看，8月份青年人就业呈整体改善趋势。从今年我们调研和一些部门的数据情况来看，今年青年人就业在8月份出现明显改善，说明就业政策特别是青年人就业政策效果逐步显现。 近期研报摘要分享 【中泰国际】乐舱物流（2490 HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 公司亮点 (一)乐舱物流是一家2004年成立的中国一体化跨境海运物流服务提供商，其服务已覆盖跨境物流过程的主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送，公司以跨境海运服务及船舶出租业务两大业务主线。 (二)中国跨境物流服务市场分散，给予企业庞大增长空间。根据2022年收入计，前15大服务提供商合计仅持有12.2%市占率。公司名列15，市占率为0.2%。 (三)公司拥有全球物流网络，服务网络覆盖美国、加拿大、墨西哥、洪都拉斯、德国、荷兰、比利时、澳大利亚、越南、日本、印度尼西亚等国家。 行业前景 根据弗若斯特沙利文报告，全球进出口贸易不断扩张。重大经济体进出口货值保持增长，其中中国、美国、德国、日本2018-2022年的年复合增长率分别为7.9%、5.6%、9.5%、6.3%，2022-2027年的预测增长率达5.8%、4.7%、7.2%、5.4%。COVID-19爆发让顾客的购物习惯从传统线下购物改为在线渠道及平台购物。随着COVID-19疫情的限制逐步解除，全球跨境运输能力正在释放。 公司经营 公司收入2020-2022年持续高增长，收入由2020年的7.8亿元(人民币，下同)升至2022年的46.1亿元。其中跨境物流服务收入由7.4亿元上升至43.9亿元，当中自营方式海运服务收入由零增长至26.0亿元(毛利率由零增长至14.1%)，第三方海运服务收入由7.4亿元上升至17.9亿元(毛利率由6.9%下跌至2.5%)。公司毛利率由8.2%上升至11.8%。股东净利润由2,552万元增长至3.8亿元。期内股东净利润率由3.3%上升至8.3%。但业绩今年前4个月因市场运价大幅下降变脸，公司2023年1-4月收入同比骤降77.4%至4.5亿元，当中跨境物流服务收入大跌82.5%至3.4亿元。期内股东净利润下跌62.8%至8,301万元。公司预计全年收入、毛利及净利润将大幅下降。截至2023年4月30日，公司持有的现金及现金等价物为1.48亿元，上年同期为5.59亿元。 申购建议 公司已经预计2023年收入、毛利及净利润将大幅下降，主因市场运价自2022年下半年以来大幅下降导致公司暂停提供自营跨境物流服务。根据弗若斯特沙利文报告，预计全球及中国跨境物流服务市场未来几年稳定增长，但不能恢复至2021-2022年的庞大规模。公司2024年业绩有待观望。估值方面，公司历史市净率与大型同业相若。虽然近月新股首日表现良好，但是公司没有引入基石投资人，存在一定破发的风险。因此综上所述，给予其63分，评级为“中性”。 2023年9月18日星期一 【中泰国际】友芝友生物（2496 HK）IPO点评（评级：中性，评分：67分） 公司简介 (一)公司致力于研发治疗癌症及相关并发症与老年性眼科疾病的基于BsAb疗法的药物。公司于2010年在武汉成立，目前有七款在研药物，潜在适应症包括恶性腹水、恶性胸水、胰腺癌、肝细胞癌、小细胞肺癌等。主要产品中，M701治疗恶性腹水的临床试验已接近II期临床尾声，其他产品则处于较早的临床试验阶段。 (二)公司核心产品M701目前正在进行恶性腹水(MA)的II期临床试验与恶性胸水(MPE)的Ib/II期临床试验。公司预计M701治疗MA治疗的II期临床试验预计将于2023年四季度完成，随后将于2024年1季度开始Ⅲ期临床，如能成功2025年1季度将提交上市申请。公司预计M701治疗MPE的Ib/II期临床试验并预期于2024年第三季度完成，随后将开展的关键╱III期试验，如成功将于2025年四季度提交上市申请。 MA与MPE均为晚期癌症的重要并发症。根据Frost&Sullivan数据，2022年这两种疾病发病人数分别达约60.7万例与77