华宝信创ETF：把握“大信创”时代机遇

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 华宝信创ETF 把握“大信创”时代机遇 2023年9月16日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 基金研究 基金专题报告 证券研究报告 华宝信创ETF：把握“大信创”时代机遇 2023年9月16日 信创产业进入裂变阶段，经历多阶段发展，以应对国产替代需求和保障信息安全。党政引领下的“2+8+N”应用体系推动产业快速发展，金融和电信领域表现突出。政策支持和IT国产化推动行业高质量发展。 百舸争流，信创产业生态迈入裂变阶段：中国的信创产业经历了多个阶段，如“核高基”项目的启动、信息安全事件的发生，以及“数字中国”战略和“2+8+N”应用体系的逐步建立。这一产业的崛起是为了应对关键领域的国产替代需求，以确保国家信息安全和自主创新。 党政先行，“2+8+N”开启“大信创”时代：信创产业快速崛起，以党政引领的“2+8+N”应用体系为核心，各领域的信创不断深化。金融和电信等关键行业表现突出，推动了整个产业的蓬勃发展。金融领域以“先试点，后全面”的方式推进，逐步完成了OA和邮件系统的国产替代，行业生态日益完善。当前信创行业已经形成53个组织，进入大规模发展阶段。 政策频出，从供需两侧引导行业高质量发展：信创行业还陆续出台了相关政策法规，各个领域也积极推动了IT国产化进程，并进行了不断的迭代更新。 中证信息技术应用创新产业指数（指数代码：931247.CSI，以下简称“中证信创”）反映信创产业上市公司证券的整体表现。该指数以2017年12月29日为基日，以1000点为基点，发布日期为2012 年12月21日。指数交投活跃，呈现高盈利与高成长特征，风险收益表现优异。 长期收益优于沪深300、中证500、万得全A及中证软件等指数：截至2023年9月6日，中证信创指数自基日以来年化收益率6.46%，夏普比率0.20，整体优于沪深300、中证500、万得全A等宽基指数及中证软件等同类指数。中证信创指数近三月最大回撤为28.49%，指数回调充分，配置性价比或较高。 指数交投较为活跃：2022Q3以来指数成交量、成交额节节攀升。2023Q2指数日均成交额为450亿元，日均成交量为19亿股，是2018年以来成交量、成交额最高点。 指数呈现高盈利与高成长特征：2014年至2022Q3，中证信创指数的销售毛利率均优于沪深300、中证500、万得全A等指数。根据2023年中报数据，中证信创成分股上半年主营业务收入增长率中位数与净利润增长率增长率皆优于中证软件指数与中信一级计算机行业中位数，成长性在同类指数中凸出。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 指数估值水平较低：指数PS处于发布以来的6.76%分位。 华宝中证信息技术应用创新产业交易型开放式指数证券投资基金 （基金代码：562030，认购代码：562033，以下简称“华宝中证信息技术应用创新产业ETF”）由华宝基金管理有限公司于2023年9月4日发行，发行期截止日为2023年9月20日。 基金经理：张放：硕士，投资经理年限2.61年，在管产品8只，在管基金总规模5.18亿元。 基金管理人：2013年以来，华宝基金公司非货币产品规模呈长期上涨趋势，截至2023年9月6日，其非货币产品规模约为1539亿元，其非货币ETF规模为666.57亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金公司中排名第九。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、信创产业：裂变与高质量发展的新时代5 1.1、百舸争流，信创产业生态迈入裂变阶段5 1.2、党政先行，“2+8+N”开启“大信创”时代6 1.3、政策频出，从供需两侧引导行业高质量发展8 二、A股市场信创产业风向标：中证信创指数9 2.1、指数基本信息9 2.2、指数表现：长期收益优于沪深300、中证500、万得全A及中证软件等指数9 2.3、指数流动性：交投活跃10 2.4、指数市值分布：成分股覆盖大中小盘11 2.5、行业分布：重仓计算机软件、计算机设备、云服务等行业板块12 2.6、上市板分布：主板占比较高12 2.7、指数兼具高盈利与高成长13 2.8、估值水平：PS处于指数发布以来较低水平13 2.9、指数前十大重仓股：精选云服务、计算机设备、计算机软件等行业龙头14 三、信创产业投资标的：华宝中证信息技术应用创新产业ETF（562030）16 3.1、基金基本信息16 3.2、基金经理：张放16 3.3、基金管理人：华宝基金17 风险因素18 表目录 表1：信创产业相关国家政策梳理8 表2：中证信创指数基本信息9 表3：中证信创指数基日以来收益10 表4：中证信创指数前十大权重股基本信息14 表5：华宝中证信息技术应用创新产业ETF基本信息16 表6：基金经理在管产品16 图目录 图1：中国信创产业发展历程5 图2：2021-2025年中国信创产业规模(亿元)6 图3：中国信创产业全景6 图4：“2+8+N”信创需求端发展进程6 图5：中国银行业IT投入情况7 图6：中国证券业IT投入情况7 图7：中国保险业IT投入情况7 图8：2022年金融信创需求方分布(不完全统计)7 图9：中证信创指数净值走势10 图10：中证信创指数流动性11 图11：成分股流通市值权重分布11 图12：成分股流通市值数量分布11 图13：成分股行业权重分布12 图14：成分股行业数量分布12 图15：成分股上市板权重分布12 图16：成分股上市板数量分布12 图17：中证信创指数与沪深300等宽基指数销售毛利率（%）13 图18：同类指数成分股上半年主营业务收入增长率中位数13 图19：同类指数成分股上半年净利润增长率中位数13 图20：中证信创指数估值水平（倍）14 图21：华宝基金非货币产品规模（亿元）17 一、信创产业：裂变与高质量发展的新时代 1.1、百舸争流，信创产业生态迈入裂变阶段 信创产业，即信息技术应用创新产业，包括四大主要领域：基础硬件（芯片、服务器、整机、外设设备和存储器等）、基础软件（云服务、操作系统、中间件和数据库等）、应用软件（办公软件、财务软件、电子签名软件、客户管理软件和工业软件等）、以及信息安全软件（查毒软件、防火墙、入侵检测系统、入侵防御系统和安全备份系统等）。作为保障国家供应链及信息安全，护航数字经济高质量发展的关键一环，信创已然成为ICT行业不可忽视的浪潮，形成了庞大的产业生态集群，具备重要的战略发展地位。 我国信创产业历经了预研、发展、试点多个阶段，当前已步入应用期。2006年，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，将“核高基”（核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品）列入16个重大科技专项之一，通常被认为是信创浪潮的开端。此后，微软“黑屏”事件、“棱镜门”事件不断敲响信息安全警钟，推动ICT行业关键领域国产替代迫在眉睫。2016年，“信息技术应用创新工作委员会”成立，该组织是由从事软硬件关键技术研究、应用和服务的单位发起建立的非营利性社会组织，也是“信创”一词的由来。2018年，中美“贸易战”、“科技战”打响，大国博弈局势日趋严峻，同时为积极应对“缺芯少魂”等历史遗留问题，鼓励攻克“卡脖子”难关，摆脱关键领域对外依赖，国家明确提出“数字中国”建设战略，并逐步落实“2+8+N”应用体系。 图1：中国信创产业发展历程 资料来源：艾媒咨询、信达证券研发中心 包罗万象，万亿蓝海持续扩容。根据海比研究院统计，2022年中国信创产业规模达9220.2亿元，预计2025年将突破2万亿元。该项统计将信创产业划分为核心市场与非核心市场，其中核心市场由IT技术设施与基础软件构成，2022年规模约为2392.8亿元；非核心市场由平台软件、应用软件、IT安全产品构成，2022年规模约为6827.4亿元。 图2：2021-2025年中国信创产业规模(亿元) 资料来源:海比研究院、信达证券研发中心 备注：上述数据不包含PC、打印机、扫描仪、摄像头等设备 图3：中国信创产业全景 资料来源:艾瑞咨询、信达证券研发中心 1.2、党政先行，“2+8+N”开启“大信创”时代 党政先行，八大关键行业次第铺开，已形成良好示范效应。“2+8+N”应用体系中：“2”指党、政；“8”指关于国计民生的八大关键行业，包括金融、电信、电力、石油、交通、航空航天、教育、医疗；“N”指汽车、物流、烟草、电子、建筑等行业。“2+8+N”应用体系从需求侧为信创产业擘画蓝图，目前党政领域已经形成了相对成熟的解决方案，金融、电信等领域推进迅速，带动其他关键行业逐步形成信创新发展格局。 图4：“2+8+N”信创需求端发展进程 资料来源：亿欧智库、信达证券研发中心 电子公文到电子政务，党政信创向纵深发展。2013年，国内启动电子公文系统替换计划，到2025年，行政办公及电子政务系统将全部完成国产化替代。随着党政信创进程的不断深化，党政信创的重心从电子公文向电子政务迁移，进一步提升了中间件、数据库、操作系统等产品需求。据零壹智库统计，2022年党政信创招投标项目中能够明确国家层面、省级层面、市级层面以及区县级层面招投标项目分别为46项、342项、659项以及536项，占比分别为2.91%、21.60%、41.63%以及33.86%，省级层面信创已基本推进到位，已开始向区县级渗透，未来发展空间较大。 “先试点，后全面”，金融信创建设稳步推进。保障金融信息安全关乎国计民生，金融数字化转型也是大势 所趋。金融行业是信创工程推进的排头兵，是继党政信创之后发展最快的应用领域之一；银行、证券、保险领衔金融信创浪潮，IT投入力量持续攀升。据零壹智库统计，银行、证券、保险在金融信创总需求中占据超9成的关键比例，其中银行信创占比超6成。近年来，政策端对金融机构积极参与信创建设提出要求，陆续发布《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》、《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021年）》、《金融科技（FinTech）发展规划（2022—2025年）》等，逐步确立了金融信创“先试点，后全面”的发展路径。2020年11月，金融信创生态实验室由中国金融电子化公司牵头成立，该组织汇聚产学研多方资源，标志着金融信创正式展开适配验证和生态建设。金融行业，目前在进行第三期信创试点，头部金融机构（银行、保险、证券）基本已完成了OA系统的国产替换，少数已实现了单轨运行。逐步向非核心业务系统（ERP、CRM等）的国产替换演进。 图5：中国银行业IT投入情况 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：中国证券业IT投入情况 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：中国保险业IT投入情况图8：2022年金融信创需求方分布(不完全统计)（%） 204.74 101.2 90.03 84.62 73.02 59.34 250 200 150 100 50 0 201720182019202020212023E 中国保险业IT解决方案市场规模(亿元) 资料来源:华经产业研究院、信达证券研发中心资料来源:零壹智库、信达证券研发中心 从党、政