珠海港2023半年报点评，营收符合预期，净利超出预期

公司研究报 告公用事业电力 2023-09-11 公司研究报告 增持/维持珠海港(000507) 目标价： 昨收盘：5.44 珠海港2023半年报点评，营收符合预期，净利超出预期 走势比较 珠海港 沪深300 6% 22/9/13 22/11/13 23/1/13 23/3/13 23/5/13 23/7/13 平 太2% (2%) 洋 证(6%) 券(11%) 股(15%) 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)920/902公总市值/流通(百万元)5,049/4,954司12个月最高/最低(元)6.25/5.08证相关研究报告： 券珠海港（000507）《珠海港（000507），集 研中竞价交易回购公司股份事件点评》 究--2022/11/29 报告 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190513090001 事件 近期公司发布2023年中报，报告期内实现营业收入26.71亿元， 同比减少-4.3%，归母净利润1.87亿元，同比增长+7.3%；半年报披露的摊薄EPS为0.2元，摊薄ROE为2.9%。 点评 上半年，公司营收下滑，但净利润实现增长，我们推测可能是优化物流货源结构策略，已见成效。报告期内的业务数据如下： >>港航物流板块，公司运营的兴华港、港宏码头、云浮新港、梧州港务、桂平新龙等码头，上半年分别完成货物吞吐量803万吨 （-7.8%）、727万吨（+52.3%）、284.2万吨（-10.3%）、351万吨（+21%）、 152万吨（+232%）。公司航运业务累计投入运营64艘船舶，上半年 实现散货运输769万吨（+40%）、集装箱运输20.3万标箱（-23%）、多式联运箱量1.9万标箱（-19%）；此板块营收占比为46.8%，毛利占比为40%，毛利率为21.3%。因毛利率大幅提升带来净利大增。 >>新能源板块，风电权益装机总容量达41万千瓦，上半年实现 运营利润0.8亿元（+18.1%）；光伏控股装机总容量达33.5兆瓦，实 现发电量1815万千瓦时；燃气管道完成458公里，实现销气量6467万标方（+2.8%）；秀强已为江苏广东建筑项目提供BIPV组件和玻璃打样；此板块营收占比为42.8%，毛利占比为48%，毛利率为28.4%。 投资评级 公司推动双轮协同体系，叠加ESG战略，实施股份回购，优化供应链结构等工作,已呈现靓丽业绩，我们维持“增持”评级。 风险提示 港口腹地经济增速不及预期，新能源项目进度迟缓。 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 5250 5283 5451 5759 （+/-%） -17.7% 0.6% 3.2% 5.7% 归母净利(百万元） 307 423 449 487 （+/-%） -31.2% 37.9% 6.2% 8.5% 摊薄每股收益(元) 0.33 0.46 0.49 0.53 市盈率(PE) 16.32 11.84 11.15 10.28 盈利预测和财务指标： 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 珠海港2023半年报点评，营收符合预期，净利超出预期 2 公司报告P 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 2,499 4,135 4,722 4,908 4,998 营业收入 6,381 5,250 5,283 5,451 5,759 应收和预付款项 1,977 1,710 1,721 1,776 1,876 营业成本 5,283 4,003 3,958 4,030 4,226 存货 436 421 442 478 525 营业税金及附加 45 36 37 38 40 其他流动资产 205 164 121 101 97 销售费用 110 137 128 132 140 流动资产合计 5,117 6,430 7,006 7,262 7,497 管理费用 329 381 357 364 381 长期股权投资 1,507 2,120 2,180 2,245 2,312 财务费用 219 261 192 219 226 投资性房地产 155 173 173 173 173 资产减值损失 (0) (20) (2) (2) (2) 固定资产 5,567 7,146 7,279 7,370 7,414 投资收益 355 243 253 253 253 在建工程 393 655 641 636 631 公允价值变动 (12) (32) (3) (3) (3) 无形资产 1,258 1,299 1,345 1,400 1,465 营业利润 679 585 804 859 937 长期待摊费用 70 95 100 105 110 其他非经营损益 (48) (5) 7 7 7 其他非流动资产 5,557 5,777 5,835 5,893 5,952 利润总额 631 580 811 866 944 资产总计 17,736 20,911 21,728 22,192 22,599 所得税 105 114 159 170 186 短期借款 1,200 1,365 1,385 1,478 1,534 净利润 526 466 652 696 759 应付和预收款项 1,286 1,110 1,379 1,398 1,343 少数股东损益 80 159 229 247 272 长期借款 3,844 4,199 4,224 4,239 4,248 归母股东净利润 446 307 423 449 487 其他负债 1,554 2,239 2,265 2,270 2,274 负债合计 10,341 11,756 11,987 11,821 11,536 预测指标 股本 920 920 920 920 920 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 1,617 1,370 1,370 1,370 1,370 毛利率 0.11 0.15 0.16 0.16 0.16 留存收益 2,974 4,170 4,568 4,996 5,473 销售净利率 0.08 0.09 0.12 0.13 0.13 归母公司股东权益 5,510 6,460 6,858 7,286 7,762 销售收入增长率 0.81 (0.18) 0.01 0.03 0.06 少数股东权益 1,885 2,695 2,884 3,085 3,301 EBIT增长率 0.70 0.18 0.14 0.11 0.10 股东权益合计 7,395 9,155 9,741 10,371 11,064 净利润增长率 0.83 (0.11) 0.40 0.07 0.09 负债和股东权益 17,736 20,911 21,728 22,192 22,599 ROE 0.08 0.06 0.07 0.07 0.07 ROA 0.03 0.02 0.03 0.03 0.03 现金流量表(百万） ROIC 0.04 0.03 0.04 0.04 0.04 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E EPS(X) 0.48 0.33 0.46 0.49 0.53 经营性现金流 694 1,302 1,542 1,148 1,163 PE(X) 11.22 16.32 11.84 11.15 10.28 投资性现金流 (2,340) (820) (742) (785) (846) PB(X) 0.91 0.77 0.73 0.69 0.64 融资性现金流 1,361 (255) (212) (177) (227) PS(X) 0.78 0.95 0.95 0.92 0.87 现金增加额 (288) 262 587 186 90 EV/EBITDA(X) 12.62 10.62 9.45 8.51 7.66 资料来源：WIND，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。