钢矿早报：央行降准，商品夜盘上涨

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——宽幅震荡铁矿石——高位震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 央行降准，商品夜盘上涨 报告日期：2023年9月15日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。专家称，本次降准将释放中长期流动性超5000亿元，预计宏观指标将呈现更多积极变化 2.Mysteel：唐山市发布自9月15日0时起，所有轧钢企业实施生产调控，解除时间另行通知 ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面震荡，降准消息烘托下夜盘冲高。上海螺纹HRB40020mm 报3800元/吨（+0），01合约基差6元/吨（-17），RB1-5月差39元/吨 （+4）。产业层面，9.15螺纹产量247.67万吨（-2.33%），表观需求量 277.7万吨（-1.31%），钢厂库存182.75万吨（-1.01%），社会库存536.89 万吨（-4.99%）。分工艺看，螺纹长流程产量219.97万吨（-2.71%），短流程27.7万吨（+0.76%）。螺纹即期生产亏损，高炉吨钢利润-154元/吨，电炉吨钢利润-121元/吨。 昨日钢材周度数据显示，螺纹钢产量继续下降，已连续八周减产。螺纹钢各环节库存继续下降，钢厂库存连续五周去化，降至较低水平，社会库存同样连续五周去化，去化速度尚可。但螺纹表观消费量环比下降，表现一般，关注国庆前补库行为。去库结构下可考虑rb1-5正套。综合看，螺纹低产量和良好库存结构支撑钢价，同时宏观政策利好频出，钢价下方空间不大。与此同时，螺纹消费未见旺季迹象，对钢价向上拉动有限。多空博弈下，螺纹rb01宽幅震荡，短期3600-3800，中期3600-4000看现货成交。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面震荡，降准消息烘托下夜盘冲高。日照港澳大利亚61.5%PB粉报927元/湿吨（-2）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报121.50，涨跌幅为+0.72%。供应端，9.8海外澳巴19港总发运环比减少243.7至 2519.2万吨；至国内45港口环比增加724.2至2702.9万吨；9.8日均疏港量312.41万吨（+0.26%）。需求端，9.8高炉产能利用率92.76%（+0.49%），高炉开工率84.39%（+0.3%），日均铁水产量248.24万吨（+0.53%）。9.8铁矿港口库存11867.87万吨（-2.13%）；钢厂库存8531.89万吨（- 0.48%）。 因双台风影响，本期我国45港铁矿到货量偏低，预计下期影响结束，到港量大幅回升。日均铁水再创年内新高，铁水增长主要来自于上期复产高炉满产后带来的增量。潜在的行政性减产仍不可忽视。因到港低位，港口库存环比下降。在下期到港回升下，港口库存预计小幅累库。综合看，因近期台风影响供应增加反复，而需求维持高位，港库偏低，利好铁矿价格处于高位。但9月7日，国家发改委、证监会加强铁矿石价格形式分析和市场监管，近 期价格下行风险加大。多空博弈下，铁矿01短期高位震荡，区间操作为宜。 ⯁风险提示：政策监管 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 北方六大港口铁矿到货量 2018201920202021202220231700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201820192020202120222023铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 6550 60 5540 5030 45 4020 3510 30 250 20 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 18000 16000 14000 12000 10000 201820192020202120222023 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差元/吨可交割最低价09基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1805I1905I2005I2105 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1709I1809I1909I2009 I2109I2209I2309 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1805-I1809I1905-I1909 I2005-I2009I2105-I2109 180I2205-I2209I2305-I2309 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301180I2309-I2401 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201820192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 电炉开工率 201820192020202120222023201820192020202120222023 95100 9090 8580 8070 7560 7050 6540 6030 5520 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 全国盈利钢厂 生铁日均产量 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 270 250 230 210 190 170 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 粗钢日均产量 钢材日均产量 340 320 300 280 260 240 220 200 201820192020202120222023201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 2500