海发宝诚：从资产投放和融资能力视角出发

海发宝诚：从资产投放和融资能力视角出发 YY团队2023/9/7 摘要： 公司根正苗红的背景仍然是其加分项，但市场表现来看，其发行利差和二级市场波动略高于其他同类公司。实际上，在宏观经济疲弱、信用风险上升、行业增速放缓的背景下，海发宝诚的业务规模逆势加速扩张，信用风险抬升的压力也随之而来。本文以资产资质和融资能力为抓手，分析了公司资质的变化情况。 资产投放趋于多元化，但预计资产资质相对下沉。公司资产 投放兵分两路，一路是围绕城投平台和建工国企，并沿上下游延伸挖掘客户，一路是发散到以汽车零部件、电子为主的制造业、聚焦于轻工和物流的民生消费以及新兴的汽车金融等板块，实现业务的多元化布局。从两个角度出发，大致推断公司的租赁资产信用风险中枢有所上升。一方面，从几个主要板块新增前五大承租人的资质情况来看，除建设板块以资质较好的央企为主，风险较小以外，其余板块均存在一定风险；另一方面，用平均收益率和资产不良率来大致勾勒公司整体的资产质量情况，在与同业对比中，公司的收益率和不良率均位于样本中靠前的区间。两个角度都反映公司或存在一定客户资质下沉的问题。 资产负债久期错配不明显，但杠杆率高企致使再融资承压， 预计公司未来扩张速度放缓。现阶段公司融资以银行借款和直接融资为主，期限集中在3年内，与资产久期基本匹配，尚无较大 资金缺口。再融资方面，虽然银行授信充足，但目前公司杠杆率偏高，后续在不增资的情况下加杠杆空间有限；而目前来看，可能后续股东大幅增资的意愿并不强，主要还是依靠公司本身的留存利润补充资本，预计公司的扩张速度将有所放缓。 近期研究： 平安租赁：业务板块视角下的基本面挖掘-2023/08/16 租赁逆风：远东租赁的资产迁移微观视角-2023/02/20 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2