金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年09月12日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.市场监管总局召开个体工商户座谈会，认真听取个体工商户代表经营情况、难点问题和诉求建议，就更好提振发展信心、解决实际困难、促进个体工商户持续高质量发展进行了深入交流。会议指出，将会同相关部门加强政策供给和宣传贯彻，扎实推进个体工商户分型分类精准帮扶、“个转企”等制度创新，建立多元帮扶机制，切实为个体工商户持续健康发展营造良好环境。 2.自从广州“认房不认贷”落地后，楼盘去化速度加快，有楼盘一周卖出一个月的量。虽然广州楼市随着新政落地而有所回暖，但涨价项目比较少见，也甚少有开发商公开表示收回折扣。此外，开发商都知道政府已默认豪宅直接解除限价。 3.有媒体称北京市海淀区29个小区的二手房交易指导参考价已取消。对此，北京市海淀区房管局工作人员表示，目前进行动态调整，可以按照正常的市场价格对外展示房源信息。此前海淀区二手房交易指导价的出台是为抑制学区房热度。 4.数据显示，北向资金午后加速离场，全天净卖出19.8亿元；其中沪股通净卖出11.52 亿元，深股通净卖出8.28亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月12日以利率招标方式开展了2090亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日140亿元逆回购到期，因此单日净投放1950亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.17%，沪深300指数跌0.18%，中证500指数跌0.07%，中证1000指数涨0.03%。沪深两市成交额7083亿元，北向资金全天净卖出19.8亿元。 市场小幅低开后低位震荡，11点前后有一轮上行，午后指数再度回落，但全天基本都围绕前收盘位置横盘震荡，。减肥药概念继续领涨市场，养殖业、无人驾驶、锂矿、光通信等板块都一度有所表现，云游戏、传媒娱乐、券商等板块跌幅居前。 股指期货随现货震荡，至收盘，主力成交合约IH2309跌0.09%，IF2309跌0.11%，IC2309跌0.02%，IM2309涨0.07%。各品种基差全线反弹，IF和IH升水略有扩大，IC和IM贴水收窄。IF、IH、IC和IM成交分别下降18%、28%、36%和22%。IM、IH、IF和IC持仓分别下降4.0%、5.6%、3.5%和4.7%。 后市展望： 周一在利好的带动下市场冲高后横盘震荡，显示上攻力量不足，周二开盘后就表现平淡，市场并没有太多的做多动力。虽然华为概念股不时表现，但多呈现个股轮动，无法形成合力，也就无法带动市场情绪。减肥药板块连续两天大涨，但周二早盘半小时冲高后就保持横盘震荡，医药板块龙头公司表现平平，对指数贡献有限。 在央行喊话之后，汇市再度平静，美元兑离岸人民币汇率保持稳定，但北向资金在午后净卖出，全天净流出亿元，对市场仍有一定压制作用。融资买入最低保持比例调降之后，周一净买入额超255亿元，能否持续还有待观察。 反弹冲高之后，市场成交明显萎缩，股指出现十字星，市场缺乏方向，预计后市保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场缩量震荡，北向资金净流出19.8亿元。 期权方面，今天各个期权品种标的日内波动寥寥，各个期权品种成交量大幅减少，以成交量最大的50ETF期权为例，该品种今天仅成交了75.37万张，为近一年新低。隐波方面，各个品种隐波较昨天变化不大，近月合约隐波普遍继续下行。 我们在上周周报中提到，近期由于隐波所提供的溢价并不能完全覆盖卖方策略的对冲成本，导致波动率卖方策略赚钱效应在8月以来大幅走弱。相比之下，卖近买远的同时保持vega相对中性的日历策略，表现相对稳定。在当下市场市场情绪反转较为频繁，期权标的波动时有反弹的背景下，结构性的卖方头寸的持有体验以及对冲难度都明显低于‘双卖’。同时在溢价有限的背景下（尤其是当月合约），波动率卖方交易者须做好事前压力测试同时尽量减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 14.07% 14.42% 17.23% 20.22% 21.96% 18.09% 30.76% 波动率指数 18.84% 19.60% 21.46% 22.53% 17.49% 19.47% 31.81% 成交量 753,735 709,261 295,302 427,063 77,191 68,759 392,272 持仓量 2,629,273 2,006,958 828,825 1,166,736 145,666 176,087 1,312,934 国债期货：今日国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要利率债长券偏弱短券回暖。银行间资金面，DR001加权利率1.8218%，-7.82bp；DR007加权利率1.9513%， -4.84bp。 今日央行继续呵护市场流动性，银存间质押回购利率窄幅波动，稍有转松，其中隔夜利率下行幅度略大。早间债市情绪向好，期债盘面高开后一度短暂上行，但随后震荡回落，涨幅收窄，资金面出现转松迹象的情况下，中短期限品种表现更佳。 短期来看，前期政策效果进入观察期，增量政策博弈也尚未完全结束，叠加市场资金面预期仍弱，债市做多情绪可能仍将受到一定压制。但在宏观政策逆周期调节基调不变，货币流通速度依旧偏慢以及地方化债环境中，后续商业银行负债端成本和资产端收益率均可能继续下行，国债收益率持续向上的空间或将相对有限。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-04 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-16 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2022-11-30 2022-12-12 2022-12-22 2023-01-04 2023-01-16 2023-02-02 2023-02-14 2023-02-24 2023-03-08 2023-03-20 2023-03-30 2023-04-12 2023-04-24 2023-05-09 2023-05-19 2023-05-31 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-06 2023-07-18 2023-07-28 2023-08-09 2023-08-21 2023-08-31 2023-09-12 金融衍生品研究所 基本面分析报告 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 3/8 2022-11-18 2022-11-30 2022-12-12 2022-12-22 2023-01-04 2023-01-16 2023-02-02 2023-02-14 2023-02-24 2023-03-08 2023-03-20 2023-03-30 2023-04-12 2023-04-24 2023-05-09 2023-05-19 2023-05-31 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-06 2023-07-18 2023-07-28 2023-08-09 2023-08-21 2023-08-31 2023-09-12 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-06 2023-09-12 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-29 2022-10-20 2022-11-03 2022-11-17 2022-12-01 2022-12-15 2022-1