每日晨报

每日晨报2023年9月15日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 全球宏观 通胀的粘性仍在—美国8月CPI点评 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 美国8月CPI同比增3.7%，为连续第二个月反弹，超预期3.6%，前值为3.2%；环比升0.6%，创下近14个月来的最大涨幅，与市场预期0.6%持平，前值0.2%。美国8月核心CPI同比放缓至4.3%，符合预期，前值为4.7%；而环比小幅增至0.3%，为6个月来首次加速，且超过预期和前值的0.2%。 受到汽油价格大幅上涨推动，8月CPI超预期反弹。8月CPI能源商品价格环比上涨10.5%，贡献了8月CPI环比涨幅的一半。考虑到欧佩克+减产等因素导致原油供应或持续趋紧，油价走势具有较大不确定性，且居民对能源成本的感知更为敏感，通胀预期易受影响而反弹。 大宗商品价格反弹，PPI对CPI的传导开始值得密切关注。全球大宗商品价格已低位企稳，且当前能源、工业金属库存均在低位，供需维持在紧平衡，意味着一旦需求出现边际改善，大宗商品价格的弹性将会较大。随着PPI逐渐筑底，届时对CPI的传导须密切观察。 除住房外核心服务通胀加速上涨。美联储决策者关注焦点—除住房以外的核心服务价格环比涨0.5%，明显高于7月的0.2%，创下自2023年3 月以来的最大涨幅。其中，交通服务通胀大幅上升，成为8月核心通胀的最大推动。 罢工或令通胀不确定性上升。美国汽车工人罢工无论结果如何均不利于通胀形势。1）若谈判迟迟未能达成，汽车工人罢工或会扰乱供应链，从而推高汽车价格；2）若谈判达成，意味着约15万工人可能获得涨薪，结合近期美国快递巨头UPS与员工达成新的劳资协议，涉及约30万人涨薪，其中部分紧缺型工种更是获得两位数的涨薪幅度，或使得行业时薪增速再度上涨。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,048 0.04 -4.87 国指 6,275 0.63 -6.41 上A 3,278 0.11 1.23 上B 239 0.79 -15.35 深A 2,005 -0.65 -2.97 深B 1,140 0.11 -1.49 道指 34,907 0.96 5.31 标普500 4,505 0.84 17.34 纳指 13,926 0.81 33.05 英国富时100 7,673 1.95 2.97 法国CAC 7,309 1.19 12.90 德国DAX 15,805 0.97 13.51 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 92.1925.227.31 期金 1,909.10 -2.36 4.91 期银 22.91 -3.86 -4.34 期铜 8,353.00 -1.23 -0.41 日圆 147.14 -5.23 -10.32 英镑 1.24 -2.19 3.23 欧元 1.07 -1.74 -0.07 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 -3.07 15.32 美国10年债息4.2913.0118.13 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,047.92 50天平均线18,688.75 200天平均线19,358.74 14天强弱指数41.56 沽空(百万港元)15,500 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 9月13日消费价格指数(同比%) 3.20 9月14日首次申领失业救济金人数(千) 216.00 9月14日生产物价指数(%) 0.40 0.30 9月14日零售销售额（环比%） 0.20 0.70 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 9月14日 9月13日 9月6日 9月2日 8月26日 8月17日 8月11日 8月11日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-通胀的粘性仍在—美国8月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金证券行业-2023上半年回顾：盈利增速低于预期，但估值重回有吸引力区间万丽,CFA,FRM宏观交易系列-港股Beta可期，且看Alpha配置策略的“三板斧”蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-供需结构有所改善，但薪资压力仍存—美国8月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-美联储大概率将继续加息，但更偏谨慎—杰克逊霍尔会议点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-加息概率仍存，但美联储开始关注货币紧缩的滞后性—7月FOMC纪要蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-7月美国通胀因低基数反弹，结构性压力仍存蔡瑞,CFA,李少金 互联网行业剖析-即时零售有翻倍空间，第三方即配抢占增量；首予顺丰同城/达达买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 深度报告 每日报告 9月13日新特能源(1799HK)-A股IPO即将上会，对公司发展意义重大；重申买入文昊,CPA,郑民康 9月11日阿里巴巴(BABAUS)-1+6+N业务详细估值逻辑：淘天业务可见性强，期待新广告产品效果谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月11日腾讯控股(700HK)-正式发布混元大模型，看好AIGC+垂直行业应用的落地机会谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善陈庆,李易,CFA 9月7日龙源电力(916HK)-回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引文昊,CPA,郑民康 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏；预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪,CFA,FRM 9月4日蒙牛乳业(2319HK)-销售疲弱，但经营利润率优于预期，高端化将推动未来利润率上升呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健，下半年行业或将保持常态化促销陈庆,李易,CFA 9月1日互联网行业月报-互联网8月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月1日挚文集团(MOMOUS)-下半年收入承压，下调至中性评级赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 9月1日凯盛新能(1108HK)-2季度业绩明显改善，和龙头毛利率差距继续缩小，重申买入文昊,CPA,郑民康 9月1日网龙网络(777HK)-教育短期承压，而游戏业务恢复增长，维持买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日京能清洁能源(579HK)-”绿电进京”帯动下新能源项目增量可观；维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日互联网行业-多家大模型通过备案，看好百度文心一言率先起量孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日申洲国际(2313HK)-去库存结束后订单恢复，但可持续性取决于零售端呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 8月31日康方生物(9926HK)-开坦尼首年销售超11亿元；研发持续快速推进彰显超高执行力丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.50 158,947 0.36 -11.42 54.45 39.00 4.31 5.68 5.24 5.46 0.29 中电控股 2HK 59.10 149,313 -0.17 3.78 65.85 51.80 161.35 13.88 12.49 5.19 1.37 中华煤气 3HK 5.54 103,376 -2.64 -25.34 8.07 5.54 19.79 16.85 15.99 6.29 1.66 汇丰控股 5HK 59.75 1,172,152 4.28 23.07 66.30 38.70 10.16 5.82 6.01 8.22 0.86 电能实业 6HK 38.30 81,622 -0.39 -10.41 46.65 35.65 14.47 13.57 13.10 7.35 0.94 恒生银行 11HK 97.10 185,640 0.05 -25.19 133.30 96.00 19.54 10.45 10.18 6.45 1.15 恒基地产 12HK 20.50 99,248 -3.07 -24.77 30.10 19.22 10.38 9.01 8.52 8.72 0.30 新鸿基地产 16HK 80.80 234,141 -8.49 -24.34 114.80 79.95 8.23 9.90 9.26 6.07 0.39 新世界发展 17HK 15.74 39,612 -6.53 -28.45 26.55 15.44 5.69 8.29 8.70 10.75 0.19 银河娱乐 27HK 50.25 219,717 1.11 -2.62 58.30 35.20 NA 24.44 15.61 1.08 3.06 港铁公司 66HK 30.85 191,508 -3.74 -25.39 42.90 30.85 18.17 28.51 11.15 4.26 1.07 恒隆地产 101HK 10.40 46,792 -1.14 -31.85 16.10 9.83 11.01 10.24 9.06 7.62 0.34 吉利汽车 175HK 9.65 97,112 -0.10 -15.35 13.38 8.42 17.67 18.30 12.78 1.87 1.15 阿里健康 241