2023年半年报点评：海光三号上市，技术“护城河”不断拓宽

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公司半年报总结

营收与净利润增长

• 2023年上半年，公司实现营业收入26.12亿元，同比增长3.24%；归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；扣非归母净利润6.19亿元，同比增长42%。

成本与费用控制

• 销售费用：4381.94万元，同比增长23.24%。
• 管理费用：6879.48万元，同比增长10.61%。
• 研发费用：8.37亿元，同比增长20.20%。

现金流表现

• 经营现金流净额：从去年同期的-8.56亿元转为3.78亿元，主要由于销售商品收到的现金增加。
• 筹资现金流净额：由去年同期的8.63亿元转为-7191.25万元，主要因新增借款净额减少及现金股利分配。

研发投入与人才结构

• 研发投入：12.30亿元，同比增长36.87%。
• 研发人员：1,382人，占员工总数的90.33%，其中76.99%以上拥有硕士及以上学历。

产品与市场布局

• 产品线：下一代CPU产品（海光四号、海光五号）、DCU产品（深算二号、深算三号）研发进展顺利。
• 市场开拓：与浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商合作，推出基于海光处理器的服务器产品，产品在金融、电信、交通等领域得到应用。

业绩预测与估值

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为66.88、85.68、108.36亿元，对应增速分别为30.5%、28.1%、26.5%；归母净利润分别为10.72、14.27、18.63亿元，对应增速分别为33.4%、33.1%、30.6%。
• 估值：采用2023年30倍市销率，对应目标价为86.33元，给予“推荐”评级。

风险提示

• 信创落地不及预期
• 产品研发迭代不及预期
• 市场开拓不及预期