莱茵生物机构调研纪要

莱茵生物机构调研报告 调研日期:2023-09-13 桂林莱茵生物科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事天然健康产品研发、生产及销售的科技型、外向型民营企业。公司在植物提取行业具有20多年的经验,是全球植物提取行业的领军企业,也是国内植物提取行业的第一家上市公司,2021年荣获国家级专精特新“小巨人”。公司致力于打造全球领先的天然健康产品平台,提高人们健康水平,让生命更美好!公司第四代天然提取物生产基地占地面积约300亩,拥有先进的生产设备和符合GMP标准的自动化智能提取生产线,年处理原材料能力可达6万吨以上。公司已通过GMP、HACCP、ISO等多项认证,多个产品拥有KOSHER、HALAL、ORGANIC、SC、FSSC22000等证书。其中,罗汉果甜甙和甜菊糖甙均于2011年通过了美国FDAGRAS认证,是全球首家同时获得该两项产品认证的企业。公司产品广泛应用于食品饮料、医药、保健品、化妆品、宠物用品、饲料等领域,远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。2020年公司战略升级,一方面抓住历史机遇,在美布局工业大麻产业,投资近8,000万美元建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”,并于2021年10月1日工正式投产试运行 ,该项目被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目。另一方面在横向开展同行业优质资产的并购整合,成功收购成都华高生物制品有限公司51%股权,获得华高生物控股权,进一步推动公司“大单品”发展策略的实施落地,成为全球茶叶提取行业领军者。莱茵生物作为植物提取行业的先行者 ,拥有雄厚的技术研发实力。公司技术中心被认定为广西自治区级企业技术中心,并具有博士后科研工作站、广西院士工作站、广西自治区级工程技术中 心、罗汉果工程研究院等研发平台。截止2023年3月,公司拥有国家发明专利85件,PCT6件,掌握了300多种天然成分提取的核心技术,并在销售端布局了覆盖全球的四大营销中心,终端拥有独立的研发平台及销售团队,且拥有独立的第三方检测实验室,是植物提取行业中少数拥有全产业链平台的企业。展望未来,公司将秉承“绿色科技,健康未来”的经营理念,紧紧围绕着打造全球领先的天然健康产品平台的愿景,继续加大上下游相关业务的投资或并购,着力原料基地的开发和建设,构建功能性食品饮料、膳食补充剂、化妆品及医药等下游产业的品牌和渠道运营平台,形成全产业链生态闭环,将公司打造成为一家新型健康消费品企业,为实现“健康中国2030”行动计划做出应有的贡献! 2023-09-13 副总经理、董事会秘书罗华阳,投资者关系管理专员桂庆吉 2023-09-13 线上交流会线上会议 天风证券 证券公司 蒋梦晗 深圳宏鼎财富 其它 蓝东 承珞(上海)投资 投资公司 徐泯穗,林田心 上海瑰铄资产 资产管理公司 文灿曦 宁波灏浚投资 - 张耀予,柯海平 RaysCapital 其它 PeterZHANG 上海笃诚投资 - 张洵 野村东方国际证券 证券公司 黄家斌 国新证券 证券公司 秦墅隆 广东正圆投资 投资公司 戴旅京 健顺投资管理 - 何荣珩 景顺长城基金 基金管理公司 王勇 中英人寿保险 寿险公司 姜郁 创智资本 - 陈哲 承珞(上海)投资管理 投资公司 卢小羽 深圳市恒邦兆丰 基金管理公司 邵武华 绍兴精富资产 基金管理公司 王洲 长江证券(上海)资管 资产管理公司 盛夏 福建天朗资产 资产管理公司 柴清清 上海大筝资产 资产管理公司 姜姗秀美 杭州河清投资 投资公司 史青 上海涌贝资产 资产管理公司 徐梦婧 嘉实基金 基金管理公司 马延超 正心谷创新资本 其它 余肇誉 上海深梧资产 资产管理公司 陈德利 深圳前海无锋基金 基金管理公司 陈诤 上海海宸投资 投资公司 王鹏程 上海聚鸣投资 投资公司 涂健 深圳市红筹投资 投资公司 王珑环 上海天戈投资 投资公司 章轶 睿亿投资 投资公司 肖文瀚 歌汝资产 - 石浩 浙江米仓资产 资产管理公司 管晶鑫 中国人保资管 保险资产管理公司 蔡春根 东方睿石投资 投资公司 唐谷军 华泰资产 保险资产管理公司 叶晴 摩根基金管理(中国) 基金管理公司 薛晓敏 中信建投证券 证券公司 刘岚 上海普行资产 资产管理公司 陈其伟 中泰证券自营 证券公司 唐朝 上海禅龙资产 资产管理公司 陈鑫 上海名禹资产 资产管理公司 钟剑 上海金友创智 基金管理公司 李宁 上海友莹格资产 资产管理公司 徐凯迪 招商银行理财子公司 - 李翘楚 长江证券 证券公司 田志 北京真科私募 - 杨君山 杭州巨子私募 基金管理公司 熊斌 信达澳亚基金 基金管理公司 李点典 中银国际证券 证券公司 张岩松 华银基金 - 张誉宁 致合(杭州)资产 资产管理公司 杜泰丰 简要介绍公司上半年业绩、分业务情况以及芬美意新签合同事项等,与之前交流会重复的内容不再赘述。问题一 :今年公司工业大麻业务主要工作进展情况如何? 今年公司在工业大麻业务方面主要开展的工作包括在全球范围内寻找更具有优势的工业大麻原料以及洽谈合作,目前已有一些初步合作实现落地。公司今年采购的新一季原料即将装船开始运输至hemprise工厂,预计十一月份将启动新一季原料的加工生产。因为近年美国工业大麻行业提取端产能出清较为明显,导致上游原料供应大量萎缩,原料质量参差不齐,供应量也存在较大的不确定性。本次公司从美国境外寻找到可实现持续供应的原料来源,如最终原料到货情况及最终的产品品质符合公司的预期,公司工厂通过连续生产验证可控的生产成本,将确定可获得的稳定利润空间,公司工业大麻业务有望步入盈利周期。 问题二:目前海外CBD价格一直处于低位,公司工业大麻业务主要产品除了CBD,还有生产其他产品吗? 过去一年,公司陆续开展了多个工业大麻衍生物的研究与生产实验,如Delta-8、CBN、THC等,公司在美工厂CBD相关衍生物的生产能力已经初步具备,同时也正在某合法州组建团队开展其他衍生物产品的生产和销售合作。 Delta-8是近期市场较为火爆的工业大麻衍生物,特别是在抽吸领域的应用,下游消费端展现了较大的需求,市场增速水平也非常惊人。公司参股的海外雾化电子烟企业Ispire主营业务上对Delta-8等产品存在较大需求,我们认为双方未来在Delta-8产品业务上存在合作的 空间。目前Delta-8的生产在公司工厂所在地属于合法范围内。 THC产品目前主要因法规的限制无法展开销售,提取后主要还是以储存方式处置。但如果最终《管制物质法案》的重分类能成功落地,未来THC是可能成为主要销售产品之一,因此我们对未来THC的生产也提前做好了应对措施。 问题三:公司生产的各类工业大麻衍生物毛利率差别如何? 毛利率会存在较为明显的差异。按照现在下游市场价格,同样的原料,公司选择生产具备高附加值的Delta-8产品,预计将比生产CBD产品毛利高30%以上。问题四:公司生产其他工业大麻衍生物会需要重新取得资质吗?公司生产的工业大麻衍生物都是从工业大麻 植株中提取或通过提取所得的CBD进行转化而得来,在美国印州都属于合法范围,公司产品的销售也严格遵守各州的法律法规。当然,下游客户可能需要对其自身销售的终端产品另行申请相应的牌照或资质。 问题五:能请分享一下美国近期工业大麻政策的变化情况吗? 公司关注到的最新公开消息是8月30日美国卫生与公共服务部 (HHS)官员建议美国DEA将Cannabis在《管制物质法案》中的风险级别从《附表I》重新归类为《附表III》。这对整个大麻行业来说是一个非常重要的事件,根据最新数据,美国23个州已将成人用Cannabis合法化,38个州允许医疗用途cannabis,如重分类最终能落地,对大麻 药物研究、大麻产业链上企业实现与银行合作,降低大麻企业税收负担等方面都将起到利好作用,预计会极大促进整个大麻产业的发展。问题六:假设美国大麻政策全面放开,预计工业大麻提取物产品价格将如何变化? 目前CBD价格处于低位运行,政策开放后应用领域得以快速扩大,预计未来其价格将具备较好的上涨空间。在THC产品方面,目前市场处于管制状态,导致价格一直维持高位,如政策管制逐渐放开,预计THC产品价格将会下降,但总的来讲预计应该还是比CBD相关产品高出10倍以上 。目前整个行业最大的不确定性还是在法律法规的制定及开放进程,但从去年至今近期美国相关政策的演化进程来看,我们认为可以对政策的开放进程持乐观态度。 问题七:请问公司对于未来在工业大麻领域市占率指标是否有制定明确目标? 公司暂时没有制定明确的市占率目标。但从工业大麻行业及目前整个供应链的发展情况来看,未来莱茵有充足的信心在工业大麻市场占据绝对领先的市场份额,对toB业务来说,产能和成本决定基本核心竞争力,而这也是莱茵目前的领先优势所在。 问题八:公司工业大麻产能及Delta-8转化产能情况如何? 公司工业大麻提取工厂原材料年处理能力为全美最大的工业大麻提取工厂。近期公司在全球范围内寻找到的高质量原料,如其原料最终含量能达到合同约定的标准,公司工厂实际产量将会更理想。关于Delta-8转化产能方面,公司前期新增了部分设备以满足Delta-8的生产 需要,预计年底之前安装完成,根据目前需求情况来看,相关产品生产产能不存在瓶颈。问题九:请问公司预计今年下半年及明年甜叶菊和罗汉果产品价格如何变化? 根据今年种植及天气情况来看,预计今年甜叶菊和罗汉果的原材料采购价格都会下降,其中罗汉果原材料价格降幅将大于甜叶菊,预计明年罗汉果提取物售价下降空间会更大。客观来说,降价对于罗汉果产业发展是具备一定促进作用的,对于此类具备较高区域性特色的产品,想要快速扩大市场体量与空间,降价是其必然趋势,也是有效的方法之一。对提取企业来说,在促进产业快速发展的过程中,保持相对合适的毛利水平,着眼长远发展,不失为更有利于行业发展的明智选择。 问题十:现阶段公司会考虑并购或参股海外工业大麻企业吗? 现阶段莱茵的工作重心是做好自身产品的开发、客户的拓展、产能的释放,期间也会同步地积极寻找更多志同道合的合作伙伴,类似今年公司战略入股的海外雾化大麻公司Ispire。与类似的合作伙伴开展持续的合作与交流,既有助于双方在业务上实现协同发展,也是莱茵深入了解工业大麻下游终端市场需求的有力抓手,及时应对市场变化,响应市场需求。目前对莱茵来说,实行工业大麻产业并购可能暂时不太成熟 ,通过参股实现战略合作的方式或许更可取。