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科德数控：机床设备领域的领军者
公司概览：
- 市场表现：截至2023年9月12日，科德数控（688305.SH）的收盘价为78.83元，年内最高至125.58元，最低至63.81元，流通市值41.92亿元，总市值73.45亿元。
经营业绩：
- 营收与利润：2023年上半年，公司实现营业收入2.01亿元，同比增长42.77%，归母净利润4759.35万元，同比增长73.46%，扣非归母净利润3122.23万元，同比增长107.70%。
- 分季度业绩：2023Q1/Q2营收分别为0.85亿元/1.16亿元，同比增长40.36%/44.60%，Q2环比增长35.87%；归母净利润分别为2688.49万元/2070.85万元，同比增长257.09%/4.02%。
成本与效率：
- 毛利率与净利率：2023H1，公司毛利率同比提升2.42个百分点至45.44%，净利率同比提升4.23个百分点至23.64%。
- 费用控制：期间费用率同比下降2.04个百分点至22.41%，其中销售费用率增长1.43个百分点至11.40%，管理费用率下降3.23个百分点至11.70%，财务费用率下降0.25个百分点至-0.69%，研发费用率为5.54%。
订单与市场拓展：
- 订单增长：2023H1新增订单同比增长93.08%，其中航空航天领域新增订单同比增长71.77%，海外订单同比增长450.21%。
- 市场覆盖：公司产品广泛应用于航空航天、机械设备、能源、兵船核电、汽车及其他领域。航空航天领域是公司的重要增长点，产品已应用于多家航空航天集团，包括五轴联动数控机床系列产品的广泛应用。
- 新品发布：公司成功研发并交付了五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060，进一步丰富了产品线。
财务预测与估值：
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为0.95亿元、1.45亿元、2.03亿元，对应EPS分别为1.0元、1.6元、2.2元。
- 估值：按2023年9月12日收盘价计算，对应PE分别为77.1、50.6、36.3倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：
- 下游行业增长不及预期风险。
- 客户集中风险。
- 非航空航天领域拓展不及预期风险。
- 行业竞争加剧风险。
- 存货跌价风险。
- 应收账款余额增加导致的坏账风险。
- 核心技术泄密与人员流失风险。
投资策略：
- 基于公司稳健的财务表现、市场领先地位以及持续的产品创新，推荐“买入-A”评级。
