今年新花上市，市场热情是否依然高涨？
2023-9-13 产业服务总部 今年新花上市，市场热情是否依然高涨？ ◆核心观点 从全球和国内供需来看，国内棉花本年度库存供需平衡略微偏紧，下一年度供需更加趋近，全球期末库存还在高位，明年略微去库。国内下游情况，库存处在中位值的阶段，行业开机率还处在高位，还未出现大面积停机、放假的情况，说明消费还尚可，预期国内未来依然处于累库过程，还有一定空间，出口方面较差，今年1-8月份出口同比去年处 于负增长过程中，环比上1-4月略有回升，但是5-8月继续回落，从美国批发和零售商服装库存来看，已经是高位逐步回落的过程，后期有望回暖有补库的动力。概括供需方面，就是消费有逐步回暖意愿，但是还不是最好的状态，供给方面逐步趋紧。加上国家在青黄不接的季节抛储和增加75万吨配额，势必会大大缓解市场供应，阶段性供应趋于宽松格局，会压制新棉收购预期和价格，认为未来半年棉价处于高位攀升见顶后趋于震荡下行趋势。所以，认为新疆今年新棉收购难以出现像2021年那样高涨的收购热情。 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826联系人 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 一、全球和国内供需状况分析 （一）全球最新供需依然宽松明年略微去库 从以下供需平衡表可以看出，期末库存最悲观的年度是19/20年疫情刚发生的时候，期末库存2146万吨，跨年度转移库存358万吨，供应过剩量711.3万吨，由于2020年全球放水，全球消费 急剧上升，快速去库，到了22年美联储加息，外需消费有所下滑，跨年继续累库，到了23年供应转为宽松，所以外棉较弱，低位运行，预计明年消费有所好转、产量有所下滑，预计明年供需要有所好转。（参考图1） 图1：全球供需平衡表 资料来源：USDA长江期货 （二）全球最新供需依然宽松明年略微去库 新年度预计新疆会减产，大约62万吨，预估新疆新棉产量550万吨，消费量维持不变，新年 度进口棉预计回升至180万吨，甚至200万吨，预计23/24年度期末库存为542万吨，同比去年 减少44万吨，工商期末库存242万吨，预示着明年资源更加紧张，今年工商期末库存273万吨， 由于8月开始抛储，大约成交有22万吨，最终本年度期末库存稍微增加至295万吨，供应偏紧有所缓和。（参考图2） 图2：国内供需平衡表 资料来源：中国棉花信息网长江期货 （三）全球最新供需依然宽松明年略微去库 1.供应端新疆减产预估60万吨 从8月走访新疆南北疆的情况来看，新疆面积减10%比较确定，而单产方面跟去年持平可能略增，走访新疆阿拉尔第一师的棉地，今年开始受低温影响补种，后面7月天气不错，赶上来了，也 没有因为高温的影响座桃，桃子都坐住了，看了好几块地，桃子基本有13颗每株，单产有望450公斤往上走，单产丰产成定局；另外走访北疆呼图壁，今年减面积5%，单产估计要丰产，去年只有7-8颗桃，今年平均11-12颗桃，而且桃子的个子都长的很饱满大，比在南疆看的地都长的好，尤 其是顶桃长的饱满大，以前都没见到过，单产估计可达550-600公斤，去年单产才420-430公斤；走访的北疆昌吉这边，稍微比呼图壁的地单产差些，8-9颗桃，主要担心铃重，比去年要晚一周打落叶剂。总结来说就是，南疆的库尔勒地区会受到影响，其他地区不受影响，北疆地区棉地有好有坏，南北疆单产方面应该是去年持平略增，而面积减比较确定，预估今年新疆减产60万吨。 2.消费端情况 (1)国内消费形势回暖 1 纺企原料库存处于中高位 2023年截止上周，中国纺企棉花库存天数32天，处在历史4年以来的中位值偏高的位置， 跟2019年-2020年纺企的库存天数比较相近，但未达到近4年以来的高峰值，比如2021年， 今年从1月到现在，纺企库存是一路攀升的趋势，经过淡季7月份有所回落之后，8-9月纺企业继续补库，棉花库存继续上升。（参考图3） 图3：纺织企业棉花原料库存趋势图 资料来源：IFINDTTEB长江期货 2 纺织厂开机高负荷，纱线库存有所上升处于中位值 今年纺织产能在新疆有继续投产，另外今年纱厂普遍开机率比较高，达到60%以上，只是淡季的时候纱线亏损有所扩大，开机率略微调降，开机率达到4年历时峰值水平，跟2021齐平， 从纱线库存数据来看，纱线库存在开年害处非常极低位置，平均10来天，由于开机率提升，纱 线库存一直在稳步抬升，到现在纱线库存达到25天，处在4年历史中位水平，纱线并没有大量累库，说明疫后复苏，消费有较好的回暖。 图4：中国纺企纱线库存图5：纱厂开机率 资料来源：IFINDTTEB长江期货资料来源：IFINDTTEB长江期货 3 纺织厂开机高负荷，纱线库存有所上升处于中位值 织布厂的开机率今年维持在高位，证明下游需求不错，今年开机率处在4年历史峰值， 开机率达到60%，7月淡季有略微回落，但是到了8月后继续回升，织布厂棉纱库存处在4年历史中位水平，近期棉纱库存略微下滑，从图上看，春节前后拿货较谨慎，春节后复工消费回暖拿货稍微积极点。（参考图6、图7） 图6：织布厂开机率图7：织布厂坯布库存 资料来源：IFINDTTEB长江期货资料来源：IFINDTTEB长江期货 (2)出口形势不乐观，可能在远期略有好转 受到美国加息周期的影响，抑制了纺织品的消费，美国批发商和零售商服装库存处于高位，无大的购买意愿，批发商和零售商库存在2022年底达到峰值，在今年上半年略有好转，批发商和零售商库存慢慢在走下行趋势，预计后市库存将继续下降，另外国际上越南、印度 纺纱也出现亏损，效益不是很好，加上外围宽松的供需市场，美棉其实一直处于低位震荡，由于8月的美国主产区干旱天气，加上中国增发配额利多，美棉才有所反弹。从数据上看， 中国纺织品出口同比去年处于负增长背景下，环比上1-4月略有增长，但是5-8月环比继续下行，出口形势不是很乐观，服装出口下降的趋势更快。（参考图8、图9、图10） 图8：美国批发和零售商服装库存情况 资料来源：IFINDTTEB长江期货 图9：中国纺织品出口情况图10：中国服装出口情况 资料来源：IFINDTTEB长江期货资料来源：IFINDTTEB长江期货 二、新棉上市行业环境分析 （一）新疆产能情况分析 新疆轧花厂产能近三年一直呈现递增的趋势，2022年达到943家，2023年预计会继续增加，新疆棉花常态化的产量在540万吨左右，平均每家5726吨，是不够的，注定僧多粥少，从数量上 来看，就有抢购的推动力，但是从历年来看，是期货价格说了算，比如2021年，期货价格涨到了 20000以上，收购价格就收到25000元/吨，但是由于全球消费的下降，期货价格跌到了12000，新棉收购价格也很低，13000到14000元/吨，所以，收购价格多少，是综合预期决定的，如果消费很好、库存偏紧、下游能接受高价，新棉就抢购，如果消费不好、下游不接受高价，新棉高价抢购预期降温。（参考图11） 图11：新疆轧花厂数量 资料来源：全国棉花信息服务公共平台i棉网长江期货 （二）2021年轧花厂受灾害，目前情况如何 2021棉价从15000涨到25000，在新棉上市之际，如此高的价格，导致籽棉收购价格高成本，但是由于后期市场消费下滑，棉价从25000跌到19000，再从19000跌到12000，整个新疆收购主体全军覆没，亏损严重，国有企业还能承受住，但是新疆很多是私人老板，收购资金都是银行抵押贷款而来，目前的情况是，2021年亏损严重的轧花厂还没死掉，还在撑着，主要当时欠银行的钱，银行给展期了，所以今年估计很难出现2021年那么高涨热情的抢购情况，预计今年会好很多，从调 研的情况看，轧花厂普遍的心态是期货作为指导价格，按照500以下的基差去收购。 三、目前政策因素的影响 （一）抛储政策的影响 1、抛储政策介绍 根据国家相关部门要求，为更好满足棉纺企业用棉需求，近期中国储备棉管理有限公司组织销售部分中央储备棉。现将有关事项公告如下：第一，销售安排。时间，2023年7月下旬开始，每个国家法定工作日挂牌销售；数量，每日挂牌销售数量根据市场形势等安排；价格，挂牌销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次（具体计算公式）；方式，通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售；公证检验，销售的中央储备棉由中国纤维质量监测中心按10%比例进行质量公证检验。第二、其他事项。首先，中国储备棉管理有限公司、全国棉花交易市场和中国纤维质量监测中心将制定储备棉销售、竞价交易、公证检验等方面的实施细则，并提前通过各自官网和全国棉花交易市场网站对外公布；其次，本次销售的中央储备棉仅限纺织用棉企业参与竞买。如非纺织用棉企业违规参与竞买，结果无效，并取消其今后参与储备棉交易资格。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用（竞买企业与纺织用棉企业的统一社会信用代码或税务登记号必须相同），不得转卖。否则一经发现，将取消其今后参与储备棉交易资格；最后，根据棉花市场形势和国家宏观调控需要等，将对销售安排作必要调整，届时另行通知。 中央储备棉销售底价计算公式 中央储备棉销售底价每周调整确定一次，具体计算公式如下： 本周储备棉销售底价（折标准级3128B）=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%。其中： 1.国内市场棉花现货价格指数=[中国棉花价格指数（3128B品种）+国家棉花价格指数（3128B品种）]÷2； 2.国际市场棉花现货价格指数=考特鲁克A指数（折美元/吨）×汇率×（1+关税1%）×（1+ 增值税9%）； 3.汇率参照海关征税方式，采用上一个月第三个星期三（如逢法定节假日，则顺延采用第四个星期三）中国人民银行公布的外币对人民币的基准汇率。 质量等级差价按照中国棉花协会公布的棉花质量差价表执行。 2、抛储政策对市场的影响 第一节分析的国内工商库存在不抛储的前提下是273万吨，供应稍微有点紧张，国家在7月31 日开始抛储，一直到8月30日，可以成交22万吨，那么工商库存会变为295万吨，大大缓解了供应偏紧，而且这次明文规定参与主体只有纺织企业，也意味着是真实的消费，抛储成交价格也难以用资金推动形成，另外截止到今日，国家并未停止抛储，在9月初还进行了加量至2万吨/天，期货 应声下跌，跌幅达1000点，如果继续抛，9月还可以增加30-40万吨的供应量，大大缓解了9-10月青黄不接的棉花供应紧张，所以国家的抛储，打压了资金推动市场价格上行，在棉花即将上市收购之际，期货价格作为重要指引，给出了一个方向和答案。 （二）75万吨配额的影响 1、配额政策介绍 为保障纺织企业用棉需要，国家发改委经研究决定，近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额（以下简称“棉花进口滑准税配额”）。现将配额数量、申请条件等有关事项公布如下：（1)配额数量。本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨，不限定贸易方式。(2)申请条 件。申请企业应于2023年7月1日前在市场监督管理部门登记注册；没有违反《农产品进口关税配额管理暂行办法》的行为。同时，还必须符合以下所列条件之一：一是纺纱设备（自有）5万锭及以上的棉纺企业；二是全棉水刺非织造布年产能（自有）8000吨及以上的企业（水刺机设备幅宽小于或等于3米的生产线产能认定为2000吨，幅宽大于3米的生产线产能认定为4000吨）。（3） 申请材料。一是2023年棉花进口滑准税配额申请表。二是企业法人营业执照（副本）复印件。三是 2023年棉纱、棉布等棉制品的销售增值税专用发票（
