每日晨报

每日晨报2023年9月13日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 医药行业周报 医疗板块投资情绪和估值有望逐步恢复 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 北京DRG和集采联动采购中选结果公布，降幅温和，利好医疗机构。此次联动采购具有以下特点：1）此次联动采购的耗材整体降幅较为温和，部分产品中标价甚至超过最高有效申报价。2）首次DRG和集采联动，医疗机构和企业都有望从中获益。 投资启示：北京医保局通过将两者联动，不仅能降低医疗成本、提高效率，也有望增加医疗机构的结余，真正做到利益关联。若该政策执行顺利，后续有望在全国范围内进行推广，我们建议持续关注该项联动政策后续的进展。随着药监局批准更多创新药上市和开展临床，我们继续看好创新药和创新器械的临床价值和长期商业前景。当前板块投资情绪和估值已在底部区间，后续有望逐步修复。我们将持续关注第九批药品集采和第四批高值耗材集采的执行结果。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,026 -0.40 -4.79 国指 6,260 -0.61 -6.63 上A 3,289 -0.18 1.57 上B 239 0.40 -15.35 深A 2,041 -0.08 -1.23 深B 1,144 -0.17 -1.14 道指 34,646 -0.05 4.52 标普500 4,462 -0.57 16.21 纳指 13,774 -1.04 31.60 英国富时100 7,528 0.41 1.02 法国CAC 7,253 -0.35 12.04 德国DAX 15,716 -0.54 12.87 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌布兰特90.67 25.76 5.54 期金1,923.30 -1.64 5.69 期银23.11 -4.56 -3.51 期铜8,332.50 0.55 -0.65 日圆147.22 -5.16 -10.37 英镑1.25 -0.35 3.63 欧元1.07 -0.32 0.38 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 -2.46 13.44 美国10年债息4.27 13.58 15.28 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,025.89 50天平均线 18,769.41 200天平均线 19,378.74 14天强弱指数 40.88 沽空(百万港元) 16,482 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 9月13日消费价格指数(同比%) 3.20 9月14日首次申领失业救济金人数(千) 216.00 9月14日生产物价指数(%) 0.40 0.30 9月14日零售销售额（环比%） 0.20 0.70 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 9月6日 9月2日 8月26日 8月17日 8月11日 8月11日 8月10日 8月9日 8月4日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 宏观交易系列-港股Beta可期，且看Alpha配置策略的“三板斧”蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-供需结构有所改善，但薪资压力仍存—美国8月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-美联储大概率将继续加息，但更偏谨慎—杰克逊霍尔会议点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-加息概率仍存，但美联储开始关注货币紧缩的滞后性—7月FOMC纪要蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-7月美国通胀因低基数反弹，结构性压力仍存蔡瑞,CFA,李少金 互联网行业剖析-即时零售有翻倍空间，第三方即配抢占增量；首予顺丰同城/达达买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵全球宏观-美债供给冲击罕见，是否会带来市场冲击？蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-美国7月非农延续放缓，但就业市场仍有韧性蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 9月11日阿里巴巴(BABAUS)-1+6+N业务详细估值逻辑：淘天业务可见性强，期待新广告产品效果谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月11日腾讯控股(700HK)-正式发布混元大模型，看好AIGC+垂直行业应用的落地机会谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善陈庆,李易,CFA 9月7日龙源电力(916HK)-回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引文昊,CPA,郑民康 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏；预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪,CFA,FRM 9月4日蒙牛乳业(2319HK)-销售疲弱，但经营利润率优于预期，高端化将推动未来利润率上升呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健，下半年行业或将保持常态化促销陈庆,李易,CFA 9月1日互联网行业月报-互联网8月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月1日挚文集团(MOMOUS)-下半年收入承压，下调至中性评级赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 9月1日凯盛新能(1108HK)-2季度业绩明显改善，和龙头毛利率差距继续缩小，重申买入文昊,CPA,郑民康 9月1日网龙网络(777HK)-教育短期承压，而游戏业务恢复增长，维持买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日京能清洁能源(579HK)-”绿电进京”帯动下新能源项目增量可观；维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日互联网行业-多家大模型通过备案，看好百度文心一言率先起量孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日申洲国际(2313HK)-去库存结束后订单恢复，但可持续性取决于零售端呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 8月31日康方生物(9926HK)-开坦尼首年销售超11亿元；研发持续快速推进彰显超高执行力丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日海吉亚医疗(6078HK)-1H23核心业绩强劲增长，但核酸检测拖累短期表观增速；下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.20 157,798 -0.36 -12.06 54.45 39.00 4.34 5.72 5.28 5.42 0.29 中电控股 2HK 59.15 149,440 -0.08 3.86 66.15 51.80 159.05 13.68 12.31 5.27 1.36 中华煤气 3HK 5.62 104,869 -1.23 -24.26 8.07 5.62 20.14 17.15 16.28 6.18 1.69 汇丰控股 5HK 57.95 1,148,611 1.13 19.36 66.30 38.70 9.93 5.69 5.87 8.42 0.84 电能实业 6HK 38.50 82,048 0.13 -9.94 46.65 35.65 14.55 13.64 13.17 7.32 0.95 恒生银行 11HK 96.05 183,632 -1.03 -26.00 133.30 96.00 19.39 10.37 10.11 6.50 1.14 恒基地产 12HK 20.30 98,280 -4.02 -25.50 30.10 19.22 10.20 8.85 8.20 8.87 0.30 新鸿基地产 16HK 80.25 232,547 -9.12 -24.86 114.80 79.95 8.07 9.70 9.08 6.19 0.38 新世界发展 17HK 15.76 39,662 -6.41 -28.36 26.55 15.44 5.63 7.83 8.11 10.87 0.19 银河娱乐 27HK 50.10 219,061 0.80 -2.91 58.30 35.20 NA 24.05 15.36 1.09 3.01 港铁公司 66HK 31.15 193,371 -2.81 -24.67 42.90 31.05 18.05 28.33 11.08 4.28 1.07 恒隆地产 101HK 10.08 45,353 -4.18 -33.94 16.10 9.83 11.16 10.38 9.18 7.51 0.35 吉利汽车 175HK 9.85 99,124 1.97 -13.60 14.14 8.42 17.85 18.48 12.90 1.85 1.16 阿里健康 241HK 4.64 62,699 4.04 -30.23 9.83 3.04 79.34 90.28 58.70 0.00 3.76 中信股份 267HK 7.55 219,632 -0.26 -8.37 10.58 7.03 3.13 3.05 2.95 8.47 0.28 万洲国际 288HK 4.06 52,091 -0.25 -10.57 5.47 3.92 4.84 6.67 5.14 5.23 0.65 华润啤酒 291HK 44.80 145,339 -1.21 -17.87 64.75 37.00 31.15 25.30 20.56 1.56 4.46 东方海外国际 316HK