多元化业务助力业绩放量，募投项目夯实增长预期

汇总报告：恒立企业2023年上半年及第二季度经营状况

2023年H1经营亮点：

• 营收与利润增长：实现营收44.52亿元，同比增长14.55%；归母净利润12.79亿元，同比增长20.97%；扣非归母净利润12.43亿元，同比增长23.14%。
• 利润率提升：H1毛利率为39.02%，虽同比微降0.11pct，但归母净利润率提升至28.73%，同比增长1.52pct；扣非归母净利润率为27.92%，同比上升1.95pct。
• 成本控制优化：期间费用率降低至6.35%，同比减少1.27pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别调整至1.71%、3.75%、7.56%和-6.67%，显示公司在成本管理上取得显著成效。

2023Q2业绩概览：

• 季度业绩表现：营收20.25亿元，同比增长20.1%，环比下降16.57%；归母净利润6.53亿元，同比增长23.5%，环比增加4.44%；扣非归母净利润6.43亿元，同比增加27.3%，环比提升7.19%。
• 利润率变动：单季度毛利率36.81%，同比下降3.97pct，环比下滑4.04pct；归母净利润率为32.26%，同比提升0.89pct，环比增长6.49pct；扣非归母净利润率为31.76%，同比增加1.8pct，环比增加7.04pct。
• 费用率变化：期间费用率降至1.6%，同比减少3.32pct，销售、管理、研发和财务费用率分别为1.93%、4.43%、9.63%和-14.4%，同比分别变动+0.78、+0.87、-1.4、-3.57pct。

产能扩张与业务增长：

• 新项目进展：恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目预计在2023年Q4投产；线性驱动器项目计划于2024年Q2投产；国际研发中心项目预计在2024年Q4完工并投入使用。
• 产品线扩展：紧凑液压事业部已投入运营，已开发近600款螺纹插装阀、400余款平衡阀和集成阀组，并实现批量供货。
• 市场表现：挖掘机专用油缸销量32.28万只，同比增长5%；海外市场收入增长18%；重型装备用非标准油缸销量11.43万只，同比增长18%；中大挖机泵阀市场份额持续提升。

预期与评价：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为27.26亿元、32.13亿元和38.62亿元，对应PE分别为32.20、27.33、22.73倍。
• 评级与建议：基于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策风险：政府政策变动可能影响业务运营。
• 市场风险：市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 汇率风险：外汇汇率波动可能影响出口业务收益。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变动可能增加生产成本。