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多元化业务助力业绩放量,募投项目夯实增长预期

2023-09-12李鲁靖、朱晔天风证券J***
多元化业务助力业绩放量,募投项目夯实增长预期

2023年H1: 1)实现营收44.52亿元,同比+14.55%;实现归母净利润12.79亿元,同比+20.97%;实现扣非归母净利润12.43亿元,同比+23.14%。 2)H1毛利率39.02%,同比-0.11pct;归母净利润率28.73%,同比+1.52pct; 扣非归母净利润率27.92%,同比+1.95pct。 3)期间费用率为6.35%,同比-1.27pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.71%、3.75%、7.56%、-6.67%,同比分别变动+0.61、+0.75、-0.15、-2.48pct。 2023Q2单季度: 1)实现营收20.25亿元,同比+20.1%,环比-16.57%;实现归母净利润6.53亿元,同比+23.5%,环比+4.44%;实现扣非归母净利润6.43亿元,同比+27.3%,环比+7.19%。 2)Q2单季度毛利率36.81%,同比-3.97pct,环比-4.04pct;归母净利润率32.26%,同比+0.89pct,环比+6.49pct;扣非归母净利润率31.76%,同比+1.8pct,环比+7.04pct。 3)期间费用率为1.6%,同比-3.32pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.93%、4.43%、9.63%、-14.4%,同比分别变动+0.78、+0.87、-1.4、-3.57pct。 产能持续扩张,多个项目即将达产。恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目以及超大重型油缸项目分别均处于建设、基建过程中,公司预计2023年Q4投产;线性驱动器项目预计于2024年Q2投产;恒立国际研发中心项目预计与2024年Q4完工并投入使用;项目达产后公司产能或将持续扩张。 主营业务增长,紧凑液压事业部投入使用。公司共销售挖掘机专用油缸32.28万只,同比+ 5%;其中,挖机油缸海外市场收入同比+18%;重型装备用非标准油缸11.43万只,同比+18%;中大挖挖机泵阀份额持续提升。 紧凑液压事业部投入使用,目前已开发螺纹插装阀近600款,平衡阀、集成阀组400余款,且陆续实现了批量供货。 盈利预测:预计2023-2025年归母净利润分别为27.26/32.13/38.62亿元,对应PE分别为32.20、27.33、22.73X,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动风险。 财务数据和估值