液化气周报：原油呈突破之势支撑气价

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货液化气周报 ——原油呈突破之势支撑气价 20230910 黎照锋 0769-22110802 从业资格号：F0210135交易咨询号：Z0000088 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 产业链结构 国产 中石化35%中石油24%中海油4%其他37% 原油 占比48% 混合气 48% 直接燃烧 家用21% 商用14% 工业用12% 车用1% 油气田 天然气 分离 伴生液化气 进口 占比52% 52% 间接燃烧 化工品 制MTBE5% 制烷基化油21% PDH制聚丙烯19% 制合成橡胶3% c3纯气c4纯气 其他 总供应8000万吨级 1 周度观点 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点 周度观点 上游：原油保持高位，“沙俄”依然力主缩减供应提振市场，尽管夏季需求高峰进入尾声，而且消费国或存在对原油价格高企的负反馈，美国对伊朗和委内瑞拉政策松动。需求方面国内出行需求预料能持续到国庆前后，海外高利率之下全球经济预料承压。原油中期支撑因素包括OPEC+挺价和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。 供应：8月进口量小幅减少但仍然处于历史高点，国产量和国产商品量平稳。 库存：港口率处于近年高位，库存量新高，炼厂库存低位，加气站库存高补库已达上限附近。仓单量高位回落至往年同期水平。 需求：目前燃烧需求处于淡季后期,汽油添加需求高峰预料持续至国庆前后。PDH利润再度转负，烷基化毛利和开工率大幅走低，MTBE略好。 策略：“气/油”比价低位回升，期货升水较高。操作上，不宜追高，暂日内为主。 风险点：原油走势、宏观风险。 期现市场 图：现货价格图：广石化现货季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 现货一个多月持续拉升，幅度高达两千元/吨 图：活跃合约及各地基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：广石化现货-活跃合约季节图图：宁波现货-活跃合约季节图 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 基差自低位反弹，淡季拉升，节奏早于往年 图：3月-4月价差季节图图：9月-10月价差季节图 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：广石化现货/布伦特现货季节图 资料来源：WIND、华联期货研究所 液化气现货/原油现货的比值（液化气相对估值）低迷。中美官方存在压制油价的需求 相关产品 图：LNG 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 2020-06-04 & LPG 液化气：国产：市场低端价：广州周边（日） 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 LNG：市场低端价：广东（日） 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 2023-06-04 图：冷冻货价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 2023-08-04 库存 图：库容率图：库存量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：加气站库容率季节图图：炼厂库容率季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：港口库容比季节图图：EIALPG&LNG库存季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：EIALPG&LNG库存图：交易所仓单 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 仓单量激增后回落至往年同期水平 供给端 图：中国液化气进出口量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：中国液化气产量与商品量图：中国液化气表观消费量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：中国液化气产量季节图图：国产液化气商品量季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：净进口季节图图：表观消费量季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：周度分类商品量图：液化气周度商品量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：累计产量同比季节图（统计局）图：周度商品量季节图 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：华南进口贸易毛利图：进口贸易毛利季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 图：实际消费量图：周度产能利用率 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：MTBE产能利用率季节图图：下游综合产能利用率季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：烷基化油产能利用率图：PDH装置毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：烷基化油产能利用率季节图图：PDH装置毛利季节图 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：镇海炼化T30S-（潮汕液化气现货*1.25+2000） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：MTBE异构醚化生产毛利（山东）图：烷基化油生产毛利（山东） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。