生猪周报：现货弱势调整 盘面区间震荡

现货弱势调整盘面区间震荡 美尔雅期货生猪周报2023-09-11 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：近期的上行更像是错配下的情绪推动，本身下半年产能基础充裕缺乏大幅上行基础。尽管下半年猪价有望季节性温和回升，但预期际盈利水平改善有限。 现货：短时现货走势缺乏指引，整体变化幅度有限。开学后再次出现强预期向弱现实的转化，双节前现货价格恐将维持弱势调整，可重点关注价格下行中二育及压栏带动的体重变化。 策略：目前行情区间调整建议暂时观望，若考虑近月做多需等待盘面低位且配合供给实际收紧时间进行；沽空建议等待强预期注入后形成后高位进场，注意跟随现货节奏及时调整仓位。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 短时现货走势缺乏指引，整体变化幅度有限。开学后再次�现强预期向弱现实的转化。从饲料产量变化推算上半年环比缩减，产能缓慢去化进程持续。后续基础供需虽无较大缺乏，但部分时段可能再次�现体重错配影响现货价格。双节前现货价格恐将维持弱势调整，可重 12,000.00 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 点关注价格下行中二育及压栏带动的体重变化。 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 900 1950 1900 800 1850 700 1800 1750 600 1700 500 1650 1600 400 1550 300 1500 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 右：全国50kg母猪均价（元/头） 1.2母猪和仔猪价格 年前出栏盈利预期不佳，时间结束补栏减弱仔猪价格持续下行，15kg仔猪全国均价437元/头；50kg二元母猪价格维持稳定。 202205 202207 202209 202211 202213 202215 202217 202219 202221 202223 202225 202227 202229 202231 202233 202235 202237 202239 202241 202243 202245 202247 202249 202301 202305 202307 202309 202311 202313 202315 202317 202319 202321 202323 202325 202327 202329 202331 202333 202335 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 单位：头日 / 1.3屠宰开工状况 单300000 位 ：头 / 日 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 数据来源：涌益咨询 下游价格僵持，开学后市场提振有限屠宰量并未出现明显回复。近期下游仍采取以销定产模式，尽管开学来临但备货行动相对缓慢。下游难以为猪价提供正向反馈，短时价格偏弱调整。 生猪基本面分析 140 135 130 125 120 115 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 105 100 1.4出栏体重 天气转凉配合猪价上升后，出栏体重持续上升。目前价格二育群体部分入场，较为谨慎。近期消费并无明显增强，节庆尚早预期难以显现 ，后续关注体重变化和二育节奏对现货影响。 1月2日 1月12日 1月24日 2月6日 2月17日 2月27日 3月9日 3月18日 3月28日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月18日 5月27日 6月6日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月12日 9月22日 10月4日 10月15日 10月25日 11月4日 11月14日 11月24日 12月3日 12月13日 12月23日 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南全国2-计入华南数据 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 0.00% 20.00 单位：元千克 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 / 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141 202146 202151 202205 202210 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 202250 202306 202311 202316 202321 202326 202331 202336 数据来源：涌益咨询 202242 202246 202250 202305 202309 202313 202317 202321 202325 202329 202333 消费增强前期冻品出库积极，目前库存较前期有所降低但仍处高位。后续消费旺季，生猪出栏推算供给维持高位 ，库存中位偏高但对鲜品价格难以起到有效影响。冻品库存配合生猪出栏压制下，生猪价格大幅上行压力明显，跟随消费恢复牵制逐渐增强。 投资策略分述 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 右：生猪2311基差左：生猪2311左：出场价:生猪(外三元):河南 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-13 2023-04-19 2023-04-25 2023-05-04 2023-05-10 2023-05-16 2023-05-22 2023-05-26 2023-06-01 2023-06-07 2023-06-13 2023-06-19 2023-06-27 2023-07-03 2023-07-07 2023-07-13 2023-07-19 2023-07-25 2023-07-31 2023-08-04 2023-08-10 2023-08-16 2023-08-22 2023-08-28 2023-09-01 2023-09-07 -6,000 2022-12-07 2022-12-15 2022-12-23 2023-01-03 2023-01-11 2023-01-19 2023-02-03 2023-02-13 2023-02-21 2023-03-01 2023-03-09 2023-03-17 2023-03-27 2023-04-04 2023-04-13 2023-04-21 2023-05-04 2023-05-12 2023-05-22 2023-05-30 2023-06-07 2023-06-15 2023-06-27 2023-07-05 2023-07-13 2023-07-21 2023-07-31 2023-08-08 2023-08-16 2023-08-24 2023-09-01 右：生猪2401基差左：生猪2401左：出场价:生猪(外三元):河南 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17 11-1价差11-3价差1-3价差 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 基础供需虽无较大矛盾，但部分时段可能再次出现体重错配影响现货价格。九月对下半年整体节奏影响较大，双节前现货价格恐将维持弱势调整。可目前行情呈现震荡走势，多轮的强预期向弱现实转化消费难以成为价格上行动力，供给充裕并无明显缩量空间。目前行情区间调整建议暂时观望，若考虑近月做多需等待盘面低位且配合供给实际收紧时间进行；沽空建议等待强预期注入后形成后高位进场，注意跟随现货节奏及时调整仓位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy