贵金属周报：非制造业PMI创6月新高 金银下跌

研究咨询部 非制造业PMI创6月新高金银下跌 ——国信期货贵金属周报 2023年9月10日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 9月4日-9月8日，内外盘贵金属下跌——非制造业PMI创6月新高、提升了市场对美联储在11月份仍将加息的预期概率，初请失业金人数低于预期再次使得市场对美联储今年再次加息的担忧有所升温，金银本周下挫。 非制造业PMI创6月新高。美国供应管理协会（ISM）非制造业PMI超市场预期升至54.5，高于前值52.7，创近6个月以来的新高。这进一步表明了消费者需求和整体经济的持久强劲，并增强了美国能够避免衰退的可能性。数据公布之后，美元指数升至105，金银下挫，而非制造业PMI的强劲也提升了市场对美联储在11月份仍将加息的预期概率。 初请失业金人数低于预期。美国上周初请失业金人数为21.6万人，低于预期值23万人，同时劳动力成本增幅高于预期。数据公布之后，美元指数再次升至105，金银下挫，结合此前非制造业PMI的强劲、市场对美联储今年再次加息的担忧有所升温。 展望后市，下周美国CPI、PPI即将公布，7月美国CPI时隔12个月再次同比增速回升，考虑到能源价格上涨，市场预计美国整体CPI将进一步升至3.6%，不过就业市场降温的迹象或使得核心通胀增速从4.7%降至4.3%，短期内预计贵金属价格或以震荡走势为主，重点关注下周美国CPI、PPI的公布。操作建议短线思路为主。 1.2内外盘黄金下跌 研究咨询部 9月4日-9月8日，内外盘贵金属下跌——非制造业PMI创6月新高、提升了市场对美联储在11月份仍将加息的预期概率，初请失业金人数低于预期再次使得市场对美联储今年再次加息的担忧有所升温，金银本周下挫。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银下跌 研究咨询部 9月4日-9月8日，内外盘贵金属下跌——非制造业PMI创6月新高、提升了市场对美联储在11月份仍将加息的预期概率，初请失业金人数低于预期再次使得市场对美联储今年再次加息的担忧有所升温，金银本周下挫。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1COMEX黄金库存下降、白银库存上升 截止9月7日，COMEX黄金库存下降1.9%；COMEX白银库存上升0.2%。 研究咨询部 2.2SHFE黄金库存持平、白银库存下降 截止9月8日，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周下降0.9%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 研究咨询部 截止9月7日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为886.64吨，较上周下降4.33吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,577.23吨，较上周末下降约42.72吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看多黄金、白银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月29日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为123,272.00手，较前一周增加21,326.00手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为27,133.00手，较前一周增加14,256.00手，投资者看多白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止9月7日，美国国债长期平均实际利率为2.10%，10年期实际利率为1.95%、上升5bp，10年期国债利率为4.27%，上升7bp，通胀预期为2.32%。 研究咨询部 3.2美元指数上涨 美元指数本周上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.3420，本周贬值。 研究咨询部 3.3美国股指走势 5,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 4,50080 4,000 60 3,500 40 3,000 2,50020 2,0000 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至8.151万亿美元附近。缩表开启后，资产负债表见顶回落,美联储隔夜逆回购工具使用量仍在高位。 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-12-26 2019-12-26 2020-12-26 2021-12-26 2022-12-26 0 研究咨询部 3.5各国国债收益率以上涨为主 截至2023年9月7日，美国国债收益率升至4.27%，德国、日本上升。 研究咨询部 3.6布伦特原油价格上涨 布伦特原油现货上涨。 350 RJ/CRB商品价格指数布伦特原油价格 150 300120 25090 20060 15030 1000 2018年1月2018年10月2019年7月2020年4月2021年1月2021年10月2022年7月2023年4月 研究咨询部 3.7全球股指：震荡下跌为主 -0.63% -0.77% -0.32% -1.93% -1.29% -0.75% 发达国家本周股指增长率 新兴市场本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数东京日经225指数 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 印尼雅加达综合指数 吉隆坡指数孟买Sensex30指数 恒生指数 圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 -16.11% 墨西哥MXX指数 -0.76% -0.58% -0.98% -2.19% -1.20% 1.85% -3%-2%-1%0% -20%-15%-10%-5%0%5% 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑贬值、欧元贬值 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 160 150 140 130 120 110 100 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 2018/0 1 2018/0 9 2019/0 5 2020/0 1 2020/0 9 2021/0 5 2022/0 1 2022/0 9 2023/0 5 2018年1 月 2018年9 月 2019年5 月 2020年1 月 2020年9 月 2021年5 月 2022年1 月 2022年9 月 2023年5 月 3.9黄金、白银内外盘基差研究咨询部 黄金内盘基差沪金活跃合约收盘价AuT+D黄金现货价2490 0450 410 -2 370 -4 330 -6290 -8250 100 50 0 -50 -100 -150 -200 白银内盘基差AgT+D白银现货价沪银活跃合约收盘价 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 -80 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 1,100 3.0 黄金外盘基差 伦敦金现货价 COMEX黄金活跃合约收盘价 40 2,150 0 1,800 -40 1,450 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 白银外盘基差COMEX白银活跃合约收盘价伦敦银现货价 30 26 22 18 14 10 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。21 研究咨询部 3.10黄金、白银内外价差 黄金内外价差（内盘-外盘）沪金活跃合约收盘价 COMEX黄金活跃合约收盘价 30 15 0 500 440 380 800 600 400 200 0 -200 白银内外价差（内盘-外盘）沪银活跃合约收盘价 COMEX白银活跃合约收盘价 6,800 6,100 5,400 4,700 4,000 -15 320-400 -600 3,300 2,600 -30 2018年12018年92019年52020年12020年92021年52022年12022年92023年5 260 2018年1 月 2018年9 月 2019年5 月 2020年1 月 2020年9 月 2021年5 月 2022年1 月 2022年9 月 2023年5 月 月月月 月月月 月月月 研究咨询部 3.11内外盘金银比 120 100 80 60 40 内盘期货金银比沪金活跃合约收盘价 460 410 360 310 260 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘期货金银比COMEX黄金活跃合约收盘价 2,300 2,000 1,700 1,400 1,100 2019/062020/022020/102021/062022/022022/102023/06 2018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05 研究咨询部 Part4 第四部分 后市展望 4.1后市展望及操作建议 研究咨询部 9月4日-9月8日，内外盘贵金属下跌——非制造业PMI创6月新高、提升了市场对美联储在11月份仍将加息的预期概率，初请失业金人数低于预期再次使得市场对美联储今年再次加息的担忧有所升温，金银本周下挫。 非制造业PMI创6月新高。美国供应管理协会（ISM）非制造业PMI超市场预期升至54.5，高于前值52.7，创近6个月以来的新高。这进一步表明了消费者需求和整体经济的持久强劲，并增强了美国能够避免衰退的可能性。数据公布之后，美元指数升至105，金银下挫，而非制造业PMI的强劲也提升了市场对美联储在11月份仍将加息的预期概率。 初请失业金人数低于预期。美国上周初请失业金人数为21.6万人，低于预期值23万人，同时劳动力成本增幅高于预期。数据公布之后，美元指数再次升至105，金银下挫，结合此前非制造业PMI的强劲、市场对美联储今年再次加息的担忧有所升温。 展望后市，下周美国CPI、PPI即将公布，7月美国CPI时隔12个月再次同比增速回升，考虑到能源价格上涨，市场预计美国整体CPI将进一步升至3.6%，不过就业市场降温的迹象或使得核心通胀增速从4.7%降至4.3%，短期内预计贵金属价格或以震荡走势为主，重点关注下周美国CPI、PPI的公布。操作建议短线思路为主。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变