锂资源自给率大幅提升，扩产放量支撑业绩弹性

事件：2023年8月21日，公司发布2023年半年度公告。公司上半年实现营收36.02亿元，同比+5.58%；实现归母净利润15.02亿元，同比+13.59%； 实现扣非净利润14.90亿元，同比+16.97%。单Q2看，公司实现营收15.30亿元，同比-2.17%，环比-26.19%；实现净利润4.07亿元，同比-25.78%，环比-62.90%；实现扣非净利润3.87亿元，同比-22.68%，环比-64.98%。 Q2锂盐量价齐跌拖累单季盈利，铯铷板块量价齐升表现亮眼。1）锂盐板块：公司上半年锂盐板块实现收入26.97亿元，毛利17.7亿元，毛利率66%，实现锂盐销售9741吨。受锂电产业链各环节去库存影响，Q2锂盐需求下滑，公司Q2实现锂盐销售4549吨，环比降12%。在锂盐供强需弱背景下，锂盐价格持续下跌，2023Q2电碳市场均价25.46万元/吨，环比降37%。2）铯铷板块：公司上半年铯铷业务量价齐升，应用市场持续拓展，铯铷业务实现营收5.33亿元，同比增长47.15%，实现毛利3.53亿元，同比增长53.44%，毛利率66%。 Bikita项目如期投产，锂资源自给率大幅提升。2023年7月初，津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和200万吨/年（锂辉石）建设工程项目相继建设完成并正式投料试生产，项目达产后预计年产化学级透锂长石精矿30万吨和锂辉石精矿30万吨。公司锂盐自给率由2022年19.43%提升至2023H1的75.88%。伴随Bikita400万吨选矿项目达产，配合加拿大Tanco矿山18万吨锂精矿产能，公司明年6.6万吨锂盐产能将实现原料100%自给率。 战略布局锂电新能源材料和铯铷产业，积极储备稀有金属矿产资源。锂电新材料方面，公司战略目标是实现10万吨高纯锂盐产能且矿资源完全自给，公司江西新余春鹏3.5万吨锂盐项目预计今年四季度投产，力争2025年实现海外4万吨锂盐产能布局。铯铷方面，公司将继续加大市场开拓力度，研发高附加值产品，目标实现铯矿资源占有率世界第一，铯铷产品市场占有率世界领先。公司着力于锂、铯、铷、钽、铌、铍、稀土等稀有矿产和铜金铁等矿产勘探和开发，为公司长期发展提供新的矿业开发增长点。稀土矿方面，公司与宁波韵升设立合资公司中韵矿业合作开发赞比亚孔布瓦（Nkombwa）稀土矿。 投资建议：公司锂盐产能加速扩张，明年锂盐产能将实现翻倍，同时伴随津巴布韦Bikita400万吨选矿项目投产，公司锂盐原材料将实现100%自给率。在锂价下行周期，公司有望通过锂盐扩产放量和提升资源自给率降本贡献业绩弹性。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入为80.72/116.42/132.10亿元，净利润为30.44/43.91/49.82亿元，EPS为4.27/6.16/6.98元/股，对应PE为8.92/6.18/5.45倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：项目进展不及预期；锂价大幅回落；下游正极材料需求不及预期。 盈利预测：